الربحية الاقتصادية: المؤشر الذي يجب على كل مستثمر إتقانه

هل تعرف حقًا ما هو عائد استثمارك؟

عندما تقرر وضع المال في شركة مدرجة، هناك سؤال أساسي لا يجيب عليه أحد بوضوح: كم من المال ستربحه حقًا؟ هذه هي بالضبط جوهر العائد الاقتصادي، المعروف اختصارًا في الإنجليزية بـ ROI (Return on Investments).

ليس مفهومًا معقدًا، لكنه يحمل تداعيات عميقة على كيفية تقييم الشركات، ونتيجة لذلك، على كيفية بناء محافظنا الاستثمارية. يعمل ROI كمرآة: يُظهر لك العائد الذي تحققه شركة من استثماراتها الإجمالية، وهو معلومات حاسمة لاتخاذ قرار أين تضع رأس مالك.

العائد الاقتصادي: أكثر من مجرد رقم

نتحدث عن العائد الاقتصادي عندما نقيس الأداء الناتج عن إجمالي حقوق الملكية في شركة. على عكس ما يعتقده الكثيرون، ما هو العائد ليس ببساطة “الربح مقسومًا على الاستثمار”. إنه مؤشر يلتقط كفاءة استخدام الشركة لجميع أصولها لإنتاج الأرباح.

لكن هنا يأتي التفصيل المهم: هذا المقياس دائمًا ينظر إلى الوراء. يُحسب على نتائج تاريخية، وليس على وعود مستقبلية. هذا يعني أن ROI ممتاز في 2023 لا يضمن النجاح في 2024، على الرغم من أنه يعطينا مؤشرات قيمة.

متى يخدعنا الـ ROI: دروس من Tesla و Amazon

أكثر الأمثلة كشفًا تأتي من الشركات التي تهيمن على السوق اليوم. لنأخذ Tesla: بين 2010 و2013، كانت هذه الشركة تملك ROI قدره -201,37%. كان أي مستثمر عقلاني سيتجنبها. ومع ذلك، من حافظ على رأس ماله حتى اليوم، جمع أرباحًا بلغت +15.316%.

مرّت أمازون سنوات بأرقام سلبية في العائد الاقتصادي أثناء بناء إمبراطوريتها اللوجستية. كان السوق يعاقب هذه النتائج السلبية، لكن الاستثمار في البنية التحتية أدى في النهاية إلى هوامش ربح استثنائية.

هذا يعلمنا درسًا حاسمًا: الـ ROI هو مؤشر قوي للشركات الراسخة ذات نماذج الأعمال المتوقعة، لكنه مخادع تمامًا للشركات في مرحلة النمو السريع. شركة ناشئة تستثمر كل شيء في البحث والتطوير عادةً ستظهر ROI سلبيًا لسنوات قبل أن تنطلق.

كيف تحسب العائد الاقتصادي

الحساب بسيط:

ROI = (صافي الربح / إجمالي الاستثمار) × 100

افترض أنك استثمرت 10,000€ في سهمين. بعد الفترة:

• السهم أ: استثمرت 5,000€، واسترجعت 5,960€ = ROI بنسبة 19,20%
• السهم ب: استثمرت 5,000€، واسترجعت 4,876€ = ROI بنسبة -2,48%

لشركة استثمرت 60,000€ في تجديد المتاجر وزادت من قيمة حقوق ملكيتها إلى 120,000€: ROI = 100% (تضاعف الاستثمار)

الطريقة هي نفسها، سواء كنت مستثمرًا فرديًا أو تحلل شركة.

ROI مقابل العائد المالي: الفرق الرئيسي

هنا يختلط الأمر على الكثيرين. العائد المالي يحسب فقط الأموال الخاصة، بينما يشمل العائد الاقتصادي جميع الأصول الإجمالية. هذا يعني أن شركة تمولها ديون خارجية كثيرة (ديون) يمكن أن تظهر ROI متواضعًا لكن عائدًا ماليًا ممتازًا. فهم هذا الفرق ضروري لتجنب سوء تفسير الأرقام.

ما فائدة الـ ROI حقًا

في القرارات الفردية، الأمر واضح: إذا أعطتك الخيار أ عائد 7% وخيار ب عائد 9%، تختار ب. لكن على مستوى الشركات، الأمر أكثر تعقيدًا.

يساعدك الـ ROI على تحديد مدى كفاءة إدارة الشركة لمواردها. تخصيص رأس مال سيء يمكن أن يدمر الهوامش التشغيلية لسنوات. على سبيل المثال، شركة أبل تُبلغ عن ROI يزيد عن 70%، مما يعكس قدرتها الفريدة تقريبًا على تحويل الاستثمار إلى قيمة بفضل علامتها التجارية وتقنيتها.

عندما تبني استراتيجية استثمار في القيمة (الأسهم التقليدية ذات التاريخ)، يكون الـ ROI أساسيًا. عندما تبحث عن نماذج نمو في قطاعات مثل التكنولوجيا الحيوية أو الذكاء الاصطناعي، تحتاج إلى أن تكون حذرًا من ROI لأنه يعكس استثمارًا اليوم لتحقيق أرباح غدًا.

المزايا والقيود

الإيجابيات:

• حساب بسيط وفعال
• قابل للمقارنة بين شركات من قطاعات مختلفة
• يعمل لكل من المستثمرين الأفراد والتحليل المؤسسي
• البيانات متاحة للجميع علنًا

السلبيات:

• يعتمد فقط على البيانات التاريخية
• يضلل بشكل كامل تحليل الشركات ذات النمو السريع
• شركة ذات استثمارات منخفضة قد تضخم ROI بشكل مصطنع
• لا يلتقط جودة الإدارة بعيدًا عن الأرقام

الخلاصة: استخدم الـ ROI، لكن بذكاء

العائد الاقتصادي أداة قوية، لكنه مجرد قطعة من اللغز. لا ترتكب خطأ اختيار الأسهم بناءً فقط على الـ ROI. شركة ذات نسبة P/E منخفضة قد تكون مفلسة أو صفقة رابحة؛ ROI سلبي قد يدل على فشل وشيك أو على استثمار للأجيال القادمة.

النهج الصحيح هو تحليل الشركة بشكل شامل: القطاع، نوع العمل، مرحلة النمو، المنافسة. الـ ROI هو المؤشر الذي يخبرك “كم تدير هذه الشركة أموالها اليوم”، لكن قرارك يجب أن يشمل “مدى قدرتها على إدارة الأموال غدًا”.