المستثمرون بحاجة للقراءة: كيف تستخدم الأرباح لكل سهم (ما هو EPS) لوضع استراتيجية اختيار الأسهم

الخطوة الأولى لفهم قيمة الشركة من خلال EPS

يُعرف الربح لكل سهم في اللغة الإنجليزية باسم Earnings per Share، واختصاره EPS، وهو أحد أكثر المؤشرات استخدامًا لتقييم قيمة الاستثمار في الأسهم. ببساطة، يعكس هذا المؤشر الجزء من صافي الربح الذي يُخصص لكل سهم من الأسهم المتداولة للشركة. يمكن للمستثمرين من خلال هذا المؤشر أن يحددوا بسرعة كم من الأرباح يمكن أن تولده الشركة مقابل كل دولار يستثمرونه.

كلما ارتفع EPS، كانت كفاءة ربحية الشركة أقوى. ولهذا السبب، يحرص العديد من المستثمرين عند تحليل شركة مدرجة على مراجعة اتجاه EPS الخاص بها أولاً. من خلال بيانات EPS لشركة أبل (AAPL.US) من 2019 إلى 2024، يمكن ملاحظة أنه مع تطور أعمال الشركة، يواصل الربح لكل سهم الارتفاع، وهو إشارة على نمو مستقر يُتوقع أن يرحب به المستثمرون.

اختيار الأسهم في الممارسة العملية: كيف يساعدك EPS في اتخاذ القرارات

كثير من المستثمرين المبتدئين في سوق الأسهم يرتكبون خطأ الاعتماد فقط على القيمة المطلقة لـ EPS. في الواقع، القيمة الحقيقية لـ EPS تكمن في المقارنة الرأسية والأفقية.

المقارنة الرأسية — مراقبة الاتجاهات طويلة الأمد لـ EPS

بيانات EPS لفترة ربع سنة أو سنة واحدة لا تحمل الكثير من المعنى بمفردها. إذا كانت EPS لشركة ما تتزايد باستمرار خلال خمس سنوات ماضية، فهذا يدل على أن قدراتها الربحية تتعزز بشكل مستمر، وهو مؤشر على استثمار جدير بالاهتمام. وعلى العكس، إذا كانت EPS تتراجع سنويًا أو تتقلب بشكل كبير، فهناك حاجة إلى تقييم دقيق.

المقارنة الأفقية — مقارنة مع المنافسين في نفس القطاع

الشركات ذات EPS أعلى تكون عادة أكثر تنافسية في السوق. لكن هناك تفصيل مهم: عدد الأسهم المتداولة يتغير بسبب عمليات إعادة الشراء أو إصدار أسهم جديدة. لتجنب التضليل، ينبغي للمستثمرين أن يدمجوا نسبة السعر إلى الأرباح (السعر ÷ EPS) في تقييمهم.

على سبيل المثال، في قطاع أشباه الموصلات، بين 2018 و2023، أظهرت شركات NVIDIA (NVDA.US)، Qualcomm (QCOM.US)، و AMD (AMD.US) أداءً مختلفًا في EPS. رغم أن Qualcomm أظهرت أداءً لافتًا بعد 2020، إلا أن الاعتماد فقط على EPS في اختيار الأسهم قد يغفل عن عائدات سعر السهم التي حققتها NVIDIA بنسبة 251%، بينما كانت Qualcomm فقط 69%. هذا يوضح أن EPS هو أحد عوامل الاختيار وليس العامل الوحيد.

نسبة السعر إلى الأرباح — كيف يجعل EPS أكثر دلالة

عند استخدام EPS لاختيار الأسهم، من الضروري إدخال مؤشر نسبة السعر إلى الأرباح (P/E ratio) كوسيط. على سبيل المثال، إذا كانت شركة A سعر سهمها 30 دولارًا وEPS هو 1 دولار، فإن نسبة السعر إلى الأرباح تكون 30. وإذا كانت نسبة السعر إلى الأرباح المتوسطة في القطاع فقط 10، فهذا يشير إلى أن السوق يقيّم الشركة A بشكل مرتفع، وقد يكون هناك خطر من التقييم المبالغ فيه.

كما أن نسبة السعر إلى الأرباح تعكس توقعات السوق لنمو الشركة في المستقبل. نسبة مرتفعة قد تشير إلى أن المستثمرين يتوقعون أرباحًا مستقبلية جيدة، في حين أن نسبة منخفضة قد تعني أن السوق متشائم بشأن إمكانيات النمو.

طريقة حساب الربح لكل سهم بدقة

الصيغة الأساسية

EPS = (صافي الربح - أرباح الأسهم الممتازة) ÷ عدد الأسهم العادية المتداولة

حيث المعاني:

• صافي الربح: إجمالي أرباح الشركة بعد خصم جميع التكاليف، ويظهر في أدنى قسم من بيان الدخل
• أرباح الأسهم الممتازة: الأرباح المخصصة للمساهمين الممتازين، وغالبًا ما يُذكر في أسفل بيان الدخل
• عدد الأسهم العادية المتداولة: الأسهم العادية المصدرة ناقص الأسهم المحتفظ بها، ويظهر في حقوق المساهمين في الميزانية العمومية

مثال عملي: حساب EPS لبنك أمريكي

باستخدام تقرير بنك أمريكا (BAC.US) لعام 2022:

الخطوة الأولى: العثور على صافي الربح البالغ 27.528 مليار دولار وأرباح الأسهم الممتازة البالغة 1.513 مليار دولار من بيان الدخل

الخطوة الثانية: مراجعة متوسط عدد الأسهم العادية المتداولة وهو 8.1137 مليار سهم

الخطوة الثالثة: الحساب باستخدام الصيغة: EPS = ($27528 - $15.13) ÷ 81.137 = $3.21

عادةً، يُدرج التقرير مباشرة “صافي الربح المنسوب للمساهمين العاديين” ويُقسم على عدد الأسهم المتداولة، لنفس النتيجة. غالبية المستثمرين لا يحتاجون إلى حساب ذلك بأنفسهم، لأن التقارير المالية للشركات المدرجة تُعلن عن EPS مباشرة.

طرق استعلام EPS

من خلال التقارير المالية الرسمية (الأكثر دقة)

مثال على ذلك، خطوات استعلام EPS لشركة أبل (AAPL.US):

1. الدخول إلى موقع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية sec.gov، واستخدام وظيفة “SEARCH EDGAR”
2. إدخال نوع التقرير: “10-Q” للربع السنوي، و"10-K" للسنة كاملة، ورمز الشركة “AAPL”
3. فتح التقرير المطلوب، والبحث عن قسم “CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS” أو “بيان الدخل الموحّد” حيث يوجد بند “Earnings per share”

من خلال مواقع المعلومات المالية (أسهل لكن قد يتأخر التحديث)

مواقع مثل SeekingAlpha، YahooFinance توفر استعلامات مجانية، لكن يجب الانتباه إلى تمييز أنواع EPS المختلفة — الأساسي، الممدد، التوقعات. عادةً، يُفضل استخدام EPS الأساسي (Basic EPS) للتحليل.

الفخاخ وراء EPS: التفاصيل التي يجب أن تعرفها

تأثير عمليات إعادة شراء الأسهم

الشركات التي تواصل شراء أسهمها بشكل كبير تقلل من عدد الأسهم المتداولة. في ظل نفس الأرباح، يقل المقام، ويُظهر EPS مرتفعًا بشكل مصطنع. من دون الانتباه لهذا، قد يعتقد المستثمرون أن الربحية تتزايد، وهو غير صحيح.

تأثير البنود الاستثنائية

عندما تبيع الشركة أصولًا، أو تبيع خطوط أعمال، أو تحصل على إعفاءات ضريبية، فإن هذه الإيرادات غير الاعتيادية تُدرج في صافي الربح، وتُضخم EPS بشكل زائف. على سبيل المثال، شركة مطاعم تبيع عقاراتها وتحصل على إيرادات كبيرة، لا ينبغي أن تُحسب ضمن EPS التشغيلية العادية.

يجب على المستثمرين التمييز بين EPS التشغيلية المستمرة وEPS المعدلة، حيث أن الأخيرة تعكس بشكل أدق الأداء الحقيقي للشركة.

الفرق بين EPS الممدد وEPS الأساسي

عادةً، يُدرج في التقارير المالية رقمين لـ EPS:

EPS الأساسي

ويُحسب كالتالي: EPS الأساسي = (صافي الربح - أرباح الأسهم الممتازة) ÷ عدد الأسهم العادية المتداولة

EPS الممدد (Diluted EPS)

ويأخذ في الاعتبار الأسهم المحتملة التي يمكن تحويلها إلى أسهم عادية، ويُحسب كالتالي: EPS الممدد = (صافي الربح - أرباح الأسهم الممتازة) ÷ (عدد الأسهم العادية + الأسهم المحتملة للتحويل)

الأسهم المحتملة للتحويل تشمل خيارات الموظفين، الأسهم المقيدة، حقوق الشراء، والسندات القابلة للتحويل. على سبيل المثال، شركة كوكاكولا (KO.US) لعام 2022، مع صافي ربح 9.542 مليار دولار، و43.28 مليار سهم، و2.2 مليون سهم قابل للتحويل، يكون: EPS الممدد = $95.42 ÷ (43.28 + 0.022) = $2.19

مقارنة بين الاثنين

EPS الممدد يساعد المستثمرين على تقييم مدى تأثير الأسهم المحتملة على أرباح السهم بعد التحويل.

العلاقة بين EPS وسعر السهم، والأرباح الموزعة

علاقة EPS بسعر السهم

عادةً، هناك علاقة إيجابية بين EPS وسعر السهم — ارتفاع EPS يعزز ثقة المستثمرين ويدفع سعر السهم للارتفاع؛ والعكس صحيح. لكن، ليست العلاقة دائمًا مباشرة. إذا لم يحقق EPS توقعات السوق، قد يؤدي ذلك إلى بيع الأسهم حتى مع النمو على أساس ربعي؛ وإذا فاقت EPS التوقعات، قد يحقق السهم ارتفاعًا حتى مع تراجع الأداء الربعي.

علاقة EPS والأرباح الموزعة (DPS)

الأرباح الموزعة لكل سهم (Dividend Per Share، DPS) هي المبلغ الذي تدفعه الشركة لكل سهم من الأرباح، وتحسب كالتالي: DPS = إجمالي الأرباح الموزعة ÷ عدد الأسهم العادية المتداولة

بينما يقيس EPS الأرباح الصافية التي حققتها الشركة، يقيس DPS الجزء من الأرباح الذي يُعاد توزيعه على المساهمين. الشركات ذات العائد على الأرباح مرتفع غالبًا توزع معظم أرباحها، مما يقلل من الأموال المتاحة للاستثمار في النمو المستقبلي، وقد يحد من توسعها. أما الشركات ذات النمو، فتفضل غالبًا الاحتفاظ بالأرباح لإعادة استثمارها.

الأسئلة الشائعة

س: كم يكون EPS جيدًا؟

ج: لا يوجد معيار مطلق لـ “جيد” أو “سيئ”. المهم هو تتبع اتجاه EPS — الارتفاع المستمر يدل على زيادة الربحية؛ ومقارنته مع القطاع يُظهر مدى التنافسية. والأهم هو التحليل متعدد الأبعاد باستخدام نسبة السعر إلى الأرباح، ومعدل النمو، وغيرها، وليس الاعتماد على رقم واحد فقط.

س: هل يمكن التنبؤ بـ EPS؟

ج: نعم. محللو وول ستريت يتوقعون EPS المستقبلية استنادًا إلى رؤيتهم للشركة، ويمكن للمستثمرين أن يقارنوا بين EPS المتوقع والفعلي ليقيموا مدى توافق السوق مع توقعاتهم.

س: كيف أتحاشى التضليل من بيانات EPS؟

ج: من خلال تحليل الأسباب وراء التغيرات — التحقق مما إذا كانت تتضمن بنود استثنائية، أو تأثير عمليات إعادة الشراء، أو تغيرات في عدد الأسهم. ويجب أيضًا مقارنة البيانات مع الشركات المماثلة، واستخدام مؤشرات مالية متعددة لاتخاذ قرار مستنير.