في السوق الأخيرة، هناك ظاهرة غريبة — سعر الذهب يحقق أعلى مستوى على الإطلاق، والفضة تتبعها عن كثب، وأسعار النحاس ترتفع بشكل جنوني. من الظاهر أن السوق في اتجاه صاعد شامل، لكن هذا هو بالضبط أخطر إشارة.

ما هو المنطق الطبيعي لعمل السوق؟ ارتفاع أسعار النحاس يعكس تحسن الاقتصاد وازدهار الطلب الصناعي؛ ارتفاع الذهب بشكل مفاجئ غالبًا ما يدل على هلع المستثمرين وتجنب المخاطر. من المفترض أن يكون اتجاه الاثنين معاكسًا، فهذا هو قانون السوق منذ عقود.

لكن الآن الوضع مختلف. ترابط المعادن مرتبط بـ1، والمعادن الصناعية والمعادن الثمينة كأنها مربوطة بحبل واحد. هذا يعكس انهيار نموذج توازن المخاطر تمامًا، وكسر العلاقة بين المعدلات الحقيقية وسعر الذهب.

بعبارات أبسط: هذا ليس تداول تضخم طبيعي، بل هو هروب رأس مال صريح. لقد أدركت الأموال الذكية المخاطر، وهي تبيع الأسهم والسندات بشكل كبير — تلك الالتزامات الورقية — وتبدأ في تخزين الأصول المادية بشكل جنوني. هذا السلوك في جوهره يرسل رسالة للسوق: هناك مشكلة في النظام.

لدي أكثر من عشرين عامًا من الخبرة، وتعرضت فقط ثلاث مرات لمثل هذا السوق الغريب من "ارتفاع الترابط بشكل موحد":

في عام 2000، كانت اللحظة الأخيرة من فقاعة الإنترنت، حيث ارتفعت جميع الأصول، وادعى الاقتصاديون أن الطلب قوي، وبعد نصف سنة انهارت الإنترنت وبدأ الركود.

في عام 2007، قبل اندلاع الأزمة المالية العالمية، أظهر السوق أيضًا ازدهارًا زائفًا، وارتفعت المعادن الثمينة والمعادن الصناعية معًا، وكانت المؤسسات المالية تروج لـ"أساسيات جيدة"، لكننا نعرف ما حدث بعد ذلك.

وفي عام 2019، كانت سوق إعادة الشراء على وشك الانهيار، وضغطت السيولة على أسعار جميع أصول التحوط، وحذر السوق من "تقارب الترابط" قبل التعديل التالي.

في هذه المرات الثلاث، كانت تصريحات الاقتصاديين متشابهة بشكل مذهل، حيث أكدوا على انتعاش الطلب، لكن خلال ستة أشهر، كانت هناك ركود اقتصادي لا مفر منه. السوق كان يتداول بصراحة تامة قبل وقوع الكارثة: العجز المالي لا يمكن تعويضه، ومشكلة الديون أصبحت عقدة مستعصية، وتدهور العملة هو النتيجة الحتمية.

عندما ترتفع جميع فئات الأصول، يجب أن تكون حذرًا.