هل شهدت 2024 نقطة تحول في اتجاه سعر صرف الدولار الهونج كونجي؟ المنطق وراء ارتفاع HKD/TWD من 3.9 إلى 4.05

الأنشطة التجارية والاقتصادية بين منطقتي هونغ كونغ وتايوان متكررة، ويتأثر سعر صرف الدولار هونغ كونغ مقابل الدولار التايواني بشكل مباشر بتكاليف التجارة الثنائية وعوائد الاستثمار. وفقًا لإحصائيات إدارة السياحة في تايوان، أصبح سياح هونغ كونغ في عام 2023 أكبر مصدر للزوار إلى تايوان، حيث بلغ عددهم 770,000 زائر، مما يدل على الترابط الاقتصادي الوثيق بين المنطقتين. فماذا عن سبب انتعاش سعر صرف الدولار هونغ كونغ مؤخرًا؟ وما هي القوى الدافعة وراء ذلك؟ وكيف ستتطور الأمور في المستقبل؟

التغيرات الأساسية في سعر صرف الدولار هونغ كونغ في المرحلة الحالية: التأثير المزدوج لقوة الدولار الأمريكي والأوضاع السياسية في تايوان

مع دخول فبراير 2024، ارتفع سعر صرف الدولار هونغ كونغ مقابل الدولار التايواني (HKD/TWD) من 3.905 إلى مستوى 4.05، بزيادة تزيد عن 3.8%. وهناك سببان رئيسيان لهذا الانتعاش:

الأول هو ارتفاع غير متوقع في بيانات التضخم الأمريكية. في فبراير، تجاوز مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) التوقعات، مما أعاد المخاوف من ارتفاع التضخم، وألغى التوقعات المتفائلة بخفض الفائدة بدءًا من مارس، مما عزز مؤشر الدولار الأمريكي. وبما أن الدولار هونغ كونغ مرتبط بالدولار الأمريكي، فإن ارتفاع الدولار أدى مباشرة إلى ارتفاع سعر صرف الدولار هونغ كونغ مقابل الدولار التايواني.

الثاني هو عدم اليقين الناتج عن التغيرات في الوضع السياسي في تايوان. فاز مرشح الحزب الديمقراطي التقدمي، ليا تشينغ دي، في الانتخابات في يناير، لكن المقاعد في البرلمان لم تكن أغلبية، مما أثار شكوك المستثمرين حول مستقبل العلاقات عبر المضيق وقدرة الحكومة الجديدة على إدارة السياسات، مما أدى إلى توجه الأموال نحو الحذر، وضغط على العملة التايوانية، مما دفع سعر صرف الدولار هونغ كونغ مقابل التايواني للارتفاع أكثر.

المنطق طويل الأمد وراء اتجاه سعر صرف الدولار هونغ كونغ: استقرار نظام سعر الصرف المرتبط

لفهم اتجاه سعر صرف الدولار هونغ كونغ مقابل التايواني، من الضروري فهم آلية نظام سعر الصرف الخاص بالدولار هونغ كونغ. يعود تاريخ هذا النظام إلى عام 1841، عندما احتلت بريطانيا هونغ كونغ، مرّ بعدة مراحل منها معيار الذهب، وربط العملة بالجنيه الإسترليني. في 17 أكتوبر 1983، نفذت هونغ كونغ رسميًا نظام ربط سعر الصرف، حيث تم تثبيت الدولار هونغ كونغ ضمن نطاق 7.8 مقابل الدولار الأمريكي.

جوهر هذا النظام هو: عندما يكون الدولار هونغ كونغ ضعيفًا، يقوم بنك Hong Kong Monetary Authority ببيع الدولار الأمريكي وشراء الدولار هونغ كونغ عند مستوى 7.85 (ضمان الجانب الضعيف)؛ وعندما يكون قويًا، يبيع الدولار هونغ كونغ ويشتري الدولار الأمريكي عند مستوى 7.75 (ضمان الجانب القوي). هذا الالتزام المزدوج يضمن استقرار العملة، ويجعل حركة الدولار هونغ كونغ مرتبطة بشكل كبير بحركة الدولار الأمريكي.

القوانين التاريخية لسعر صرف الدولار هونغ كونغ مقابل التايواني: تقلبات حول مستوى 4 على مدى 20 سنة

من بيانات الفترة من 2007 حتى الآن، يتضح أن منطق حركة الدولار هونغ كونغ مقابل التايواني (HKD/TWD) واضح جدًا: يتذبذب حول مركز 4، بين 3.5 و4.5، ويشهد اتجاهًا هبوطيًا.

في بداية 2009، تجاوز مؤقتًا مستوى 4.5، وفي يناير 2022، وصل إلى أدنى مستوى عند 3.5. في السنوات الأخيرة، بدأ سعر الصرف في الانتعاش بعد أن وصل إلى القاع في 2022، لكنه ظل تحت ضغط المقاومة عند أعلى مستوى عند 4.15. المستوى الحالي عند 4.05 يقع في المنتصف، ويعكس توازن السوق بين توقعات مختلفة.

سيناريوهات سعر صرف الدولار هونغ كونغ مقابل التايواني لعام 2024-2025

السيناريو الأول: بدء دورة خفض الفائدة، وانخفاض الدولار هونغ كونغ مقابل التايواني

في النهاية، من المتوقع أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) دورة خفض الفائدة، وهو أمر متفق عليه تقريبًا في السوق، فقط مسألة وقت. وتُظهر البيانات التاريخية ذلك: خلال دورات خفض الفائدة في 2008 و2019، انخفض سعر صرف الدولار هونغ كونغ مقابل التايواني بنسبة 9.88% و13.17% على التوالي.

إذا سارت الأمور بسلاسة وبدأت دورة خفض الفائدة في 2024، مع انخفاض بنسبة 10% من مستوى 4.15، فإن سعر الصرف سيصل إلى حوالي 3.735. وسيكون هذا انخفاضًا كبيرًا، ويجب على المستثمرين الذين يمتلكون أصولًا بالدولار هونغ كونغ أن يخططوا مسبقًا.

السيناريو الثاني: استمرار قوة الاقتصاد، وارتفاع الدولار هونغ كونغ مقابل التايواني

لكن هناك احتمال آخر، وهو أن يستمر أداء الاقتصاد الأمريكي في القوة، أو أن تؤدي التوترات الجيوسياسية إلى ارتفاع أسعار النفط، مما يعيد ارتفاع التضخم، وربما يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة أو حتى تشديد السياسة أكثر. في هذه الحالة، من المرجح أن يرتفع سعر صرف الدولار هونغ كونغ مقابل التايواني، مع هدف أول عند 4.15، وهو أعلى مستوى في القناة الهابطة طويلة الأمد.

العوامل الثلاثة الرئيسية التي تؤثر على حركة سعر صرف الدولار هونغ كونغ

العامل الأول: سياسة أسعار الفائدة الأمريكية

نظرًا لارتباط الدولار هونغ كونغ بالدولار الأمريكي، وتدفق الأموال بحرية، فإن سعر الصرف يتبع بشكل مباشر تغييرات السياسة النقدية الأمريكية. عندما يتوقع السوق رفع الفائدة أو تشديد السياسة الأمريكية، يرتفع الدولار الأمريكي، مما يدفع الدولار هونغ كونغ مقابل التايواني للارتفاع؛ والعكس صحيح، عندما يتوقع خفض الفائدة، ينخفض سعر الصرف. البيانات الاقتصادية الأمريكية مثل تقرير الوظائف غير الزراعية (Non-farm payrolls)، ومؤشر أسعار المستهلك (CPI)، ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) هي مؤشرات رئيسية لتحديد اتجاه السياسة.

العامل الثاني: آفاق الاقتصاد التايواني

الأداء الاقتصادي في تايوان يؤثر مباشرة على قوة العملة التايوانية. في النصف الثاني من 2021، سجل النمو الاقتصادي السنوي في تايوان أعلى مستوى عند 6.1%، مع استثمارات رأس المال والصادرات القوية، مما أدى إلى قوة العملة التايوانية، وانخفض سعر صرف الدولار هونغ كونغ مقابل التايواني إلى حوالي 3.5. منذ بداية 2022، تباطأ النمو الاقتصادي بشكل ملحوظ، وبدأ يظهر انكماش في بداية 2023، مما أدى إلى ضعف العملة التايوانية، وارتفع سعر صرف الدولار هونغ كونغ مقابل التايواني إلى حوالي 4.15.

كما أن الأوضاع السياسية بين الجانبين والأحداث السياسية تؤثر على توقعات المستثمرين بشأن المستقبل الاقتصادي. بعد فوز الحزب الديمقراطي التقدمي بقيادة تساي إينغ في 2015، تدهورت العلاقات عبر المضيق، وانخفض معدل النمو الاقتصادي في تايوان من 3.7% إلى 0.77%، مما أدى إلى ضعف العملة التايوانية.

العامل الثالث: المزاج العالمي للمخاطر

الوضع الاقتصادي العالمي يؤثر على تفضيلات المخاطرة. عندما ترتفع المخاطر العالمية، يدعم ذلك الدولار الأمريكي والدولار هونغ كونغ كملاذ آمن، وتخرج الأموال من الأسواق الآسيوية، مما يضغط على العملة التايوانية. والعكس صحيح، عندما ترتفع شهية المخاطرة، تتجه الأموال إلى الأسواق الناشئة، وتستفيد العملة التايوانية، بينما يتعرض الدولار هونغ كونغ لضغوط مقابل التايواني.

مخاطر “الطائر الأسود” لنظام ربط العملة

الحديث عن انفصال الدولار هونغ كونغ عن الدولار الأمريكي موجود منذ سنوات. بعد الأزمة المالية الآسيوية عام 1998، انخفضت عملات اليابان وكوريا وجنوب شرق آسيا، وأصبحت السلع والخدمات أرخص، مما جذب تدفقات رأس المال، وبدأت الاقتصادات في التعافي بسرعة. لكن هونغ كونغ، المرتبطة بالدولار، لم تتمكن من اتخاذ سياسات مماثلة، مما أدى إلى ركود طويل في سوق الأسهم والعقارات والاقتصاد الحقيقي، حتى تحسن الاقتصاد العالمي في 2003 وانضمام الصين إلى منظمة التجارة العالمية.

وفي السنوات الأخيرة، مع صعود الاقتصاد الصيني وتدويل اليوان، وزيادة التوترات بين الصين والولايات المتحدة، ظهرت أصوات تدعو إلى ربط العملة في هونغ كونغ باليوان الصيني، لبناء مركز مالي دولي أكثر استقلالية. لكن الواقع أن، بعد عدة تقلبات مالية وسياسية، لا تزال العملة مرتبطة بنظام ربط سعر الصرف. إلا في حال حدوث عقوبات أمريكية أو أزمات من نوع الحروب، فإن المستثمرين لا يحتاجون للقلق بشكل مفرط بشأن استقرار نظام ربط العملة.

كيف ينبغي للمستثمرين التصرف؟

نظرة طويلة الأمد (على مستوى سنوي): التركيز على توجهات السياسة النقدية الأمريكية، ثم على آفاق الاقتصاد التايواني. عند بدء دورة خفض الفائدة، يميل إلى توقع انخفاض سعر صرف الدولار هونغ كونغ مقابل التايواني؛ وعندما يكون النمو الاقتصادي قويًا بشكل غير متوقع، يميل إلى التوقع بارتفاعه.

نظرة قصيرة الأمد (التداول اليومي): يمكن استخدام التحليل الفني والنماذج، مع الأخذ في الاعتبار نطاق ربط العملة بين 7.85 و7.75، لتنفيذ عمليات تداول متذبذبة. من الناحية النظرية، يوفر هذا النطاق حدود شراء وبيع مؤكدة، لكن مع الأخذ في الاعتبار تكاليف الفوائد، وتكاليف الوقت، ورسوم التداول، فإن الأرباح الفعلية غالبًا ما تكون محدودة.

إدارة المخاطر: الروابط الاقتصادية بين هونغ كونغ وتايوان متطورة جدًا، وتقلبات سعر الصرف عادة ما تكون ضمن نطاق يمكن السيطرة عليه. لكن عند عدم اليقين السياسي، أو حدوث أحداث مخاطر عالمية مفاجئة، يجب رفع مستوى الحذر.