ديناميكية EUR/JPY 2025: متى تتغير من اليورو إلى الين؟

يتمحور زوج EUR/JPY بين روايتين متناقضتين في عام 2025: بنك اليابان الذي يكسر سنوات من السيولة السهلة مقابل بنك المركزي الأوروبي الذي يلين أمام التباطؤ. السؤال الذي يطرحه المستثمرون ليس فقط عن سعر الصرف المتوقع لليورو مقابل الين بنهاية العام، بل عن الوقت المناسب لإعادة التموضع.

من بداية عام 2025، كان سعر الصرف يتذبذب بشكل عشوائي. بدأ العام عند 161,7 ¥ مقابل €، وانخفض إلى 155,6 ¥ في 27 فبراير، وارتفع إلى 164,2 ¥ في 1 مايو، ويقارب حالياً 163,4 ¥. خلال أربعة أشهر فقط، تجاوزت حركة السعر ثمانية ين، مما يبرز التقلبات الشديدة التي تميز هذا الزوج.

الخمسة محركات رئيسية لزوج EUR/JPY

لم يكن التقلب عشوائياً، بل نتيجة لقرارات السياسة النقدية والتوترات التجارية المحددة.

الزيادة الثالثة لأسعار الفائدة من بنك اليابان تُغير الاتجاه. في يناير، رفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة الرسمي من 0,25% إلى 0,50%، وهو أعلى مستوى منذ 2008. فوراً، تقوى الين، لكن التأثير تلاشى لأن العوائد الأوروبية كانت لا تزال أعلى بشكل كبير من اليابانية.

الرسوم الجمركية الأمريكية ترفع من مخاطر السوق. عندما أعلنت واشنطن في فبراير عن رسوم عامة بنسبة 10% على جميع الواردات (بالإضافة إلى 20% إضافية على سلع الاتحاد الأوروبي)، أصاب السوق الذعر. قفز الطلب على الأصول الآمنة، وانخفض زوج EUR/JPY إلى أدنى مستوى سنوي عند 155,6 ¥. الين، بطبيعته كعملة ملاذ—مدعوم من اليابان كأكبر دائن عالمي وسوق ضخم وسائل—هو الوجهة الطبيعية لرؤوس الأموال الخائفة.

البنك المركزي الأوروبي يخفض أسعار الفائدة ثلاث مرات. في 30 يناير، 12 مارس، و17 أبريل، خفض البنك سعر ودائعها من 4% إلى 2,25%. مع تبريد منطقة اليورو وتراجع التضخم، كل خفض أوقف محاولات تعافي اليورو.

الرسوم الجمركية تدخل حيز التنفيذ في أبريل. كان التأثير مخففاً لأن الأسواق كانت قد استوعبت ذلك بالفعل؛ تذبذب الزوج بين 158 ¥ و161 ¥ خلال تلك الأسبوع.

التحفيز النقدي الصيني يعيد جذب المخاطر. في مايو، ضخ بكين السيولة عبر خفض معدل الريبو لمدة سبعة أيام إلى 1,40%. ارتفعت الأسواق الآسيوية، واستعاد الطلب على المخاطر، وتوقف المستثمرون عن شراء الين. ارتفع زوج EUR/JPY بسرعة إلى 164,2 ¥.

تجارة الحمل (Carry Trade) وتراجعها الحتمي

على مدى قرابة عقدين، كانت تجارة الحمل—اقتراض الين بأسعار فائدة منخفضة، وتحويله إلى يورو وتحقيق الفرق—عامل دعم لزوج EUR/JPY. لكن هذه الديناميكية تتغير.

منحنى التوقعات الياباني يُظهر أن بنك اليابان سيرتفع إلى 0,75% في الصيف وإلى 1% في الخريف. ليس تغييراً جذرياً، لكنه يكفي لبطء تفكيك تجارة الحمل. كل زيادة تقلل من الحوافز للتمويل بالين، وتضيق عرض العملة اليابانية في السوق، وتوفر دعماً هيكلياً للين.

وفي الوقت نفسه، من المحتمل أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة إلى أقل من 2% قبل عيد الميلاد. الفارق في العائد مع اليابان سيتقلص إلى أكثر من نقطة مئوية واحدة—مستوى لم يعد يعوض مخاطر نقل رؤوس الأموال إلى اليورو عندما تكون الجغرافيا السياسية غير مستقرة.

النتيجة هي زوج EUR/JPY لا يختفي، لكنه يفقد الدعم الصعودي الذي كان يحمله لسنوات. الاتجاه سيكون تدريجياً نزولياً، مع تقلبات واسعة حسب شهية المخاطرة في الوقت.

التقنية: إشارات التوقف بعد الصعود القوي

يظهر الرسم البياني اليومي ميل معتدل نحو الصعود، لكن مع علامات تعب متزايدة.

السعر يتداول فوق المتوسط المتحرك الرئيسي (حوالي 161)، مما يؤكد الاتجاه الصاعد منذ بداية مارس. ومع ذلك، الشموع الأخيرة ذات جسم ضيق، مجمعة بالقرب من الحد العلوي لقناة بولنجر (الحد العلوي 164,0؛ المتوسط 162,5). هذا التكوين يتوقع عادة حركة حادة عندما يتوسع النطاق مجدداً.

مؤشر القوة النسبية (RSI) لمدة 14 جلسة عند 56، بعد أن وصل إلى 67 قبل أسبوع. المؤشر يبتعد عن منطقة التشبع الشرائي، ويظهر تباين هابط بسيط مع أعلى مستوى في 1 مايو (164,2 ¥)، مما يعزز فكرة التصحيح أو التوطيد على المدى القصير.

الدعم المباشر: المتوسط لقناة بولنجر عند 162,5 ¥. إذا تم كسره، فسيكون هناك طريق نحو 159,8-160 ¥. المقاومة الرئيسية: 164,2 ¥؛ إغلاق واضح فوقها سيشجع على زخم نحو 166-168 ¥.

باختصار: الاتجاه الشرائي لا يزال مسيطراً، لكن من الحكمة مراقبة تصحيح بينما تتخلص المؤشرات من الزخم.

توقعات المحللين لزوج EUR/JPY

تختلف التوقعات لنهاية 2025 حسب المنهجية:

• LongForecast: 165-173 ¥
• CoinCodex: 166,08-171,94 ¥
• Traders Union: 165,64 ¥
• Bankinter: 160-170 ¥

الاختلافات تعكس مناهج مختلفة، لكن جميع التوقعات تقع ضمن نطاق 160-173 ¥. السيناريو الأكثر احتمالاً هو أن يكون زوج EUR/JPY قريب من 162 ¥ بنهاية العام، مع ميل طفيف نحو يورو أقوى إذا أكد بنك اليابان أن دورة الزيادات ستستمر في 2026.

السيناريوهات: متى تشتري الين، ومتى تبيع اليورو

سيناريو الهدوء. عندما تكون الأسواق هادئة ويعود شهية المخاطرة، ينبغي أن يقاوم اليورو فوق 165 ¥. في هذه اللحظات، تتباطأ التدفقات نحو الين.

سيناريو الأزمة. عند حدوث مفاجأة—بيانات تضخم قوية في الولايات المتحدة، جولة جديدة من الرسوم الجمركية، تصحيح في السوق—يستعيد الين دوره كملاذ، وقد ينخفض الزوج إلى 158-160 ¥. هذه هي النقاط التي يكون فيها تركيز الين أكثر منطقياً.

التوصية الهيكلية واضحة: تحويل اليورو إلى الين عند الارتفاعات نحو 165-170 ¥، مع هدف عند 160-162 ¥ وإيقاف خسائر عند 171 ¥.

ثلاث استراتيجيات استثمار حسب الأفق الزمني

قصير المدى (3-6 أشهر). يتحرك الزوج ضمن قناة 160-170 منذ يناير. كل اقتراب من 165-170 هو فرصة لبيع اليورو وشراء الين بهدف عند 162. يمكن للمتداولين النشطين الاستفادة من تقلبات بفرق ين أو اثنين حول اجتماعات بنك اليابان مع عقود آجلة بحجم صغير.

متوسط المدى (حتى نهاية العام). تتقارب التوقعات عند 160-170. استراتيجية حكيمة هي تراكم الين على مراحل: شراء كلما تجاوز الزوج 163-164، مع متوسط السعر وتقليل مخاطر الدخول عند نقطة واحدة. من يحتاج تغطية لتدفقات اليورو يمكنه تثبيت عقود آجلة أو ودائع بالين بالقرب من المستويات الحالية؛ حيث ينخفض التكلفة مع تقارب الفارق.

جني الأرباح. إذا انخفض الزوج إلى 160-162 بعد الزيادات المتوقعة من بنك اليابان في الصيف والخريف، فمن الحكمة تصفية جزء من الأرباح، وترك الباقي كحماية من المفاجآت الجيوسياسية التي عادة ما تفضل الين.

المخاطر التي قد تعكس السيناريو

توقف غير متوقع من بنك اليابان إذا تراجع التضخم الياباني قد يعيد الزوج إلى أعلى النطاق. ارتفاع غير متوقع في التضخم الأساسي الأوروبي قد يوقف خفض البنك الأوروبي. انتعاش سوق الأسهم المستمر الذي يعيد تجارة الحمل أيضاً.

المخاطر التجارية تستحق ذكرها بشكل خاص. إذا تصاعدت جولة جديدة من الرسوم الجمركية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، فإن الين (عملة الملاذ) سيقوى بشكل حاد، مما يدفع الزوج نحو 158-160 ¥. لكن أي إشارة لتهدئة تجارية ستسمح بارتدادات نحو 167-168 ¥.

الحفاظ على أوامر إيقاف واضحة ومراجعة التعرض بعد كل اجتماع للبنكين المركزيين لا يزال أمراً أساسياً.

المفترق التاريخي: من عقدين من تجارة الحمل إلى التطبيع

منذ تأسيسه في 1999، عكس زوج EUR/JPY قوة الين كملاذ في الأزمات وتقلبات اليورو أمام التحديات الأوروبية. خلال أزمة 2008، تقوى الين بينما تراجع اليورو بسبب عدم الاستقرار الاقتصادي. بعد سنوات، ساعدت التعافي الأوروبي والسيولة السهلة من بنك اليابان على تعزيز تدريجي لليورو.

اليوم، نشهد كسر هذا الاتجاه. مع رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة وخفض البنك المركزي الأوروبي لها، يتداول الزوج بين 160-165 ¥، مجدداً يعكس الصراع بين استعادة الين لدوره كملاذ وضغط اليورو بسبب التباطؤ الأوروبي.

عام 2025 يمثل أول فرصة حقيقية خلال قرابة عقدين لبناء، بحكمة وصبر، مركز في الين مع توقعات بتقييم معتدل وحدود مخاطر واضحة. التحول من اليورو إلى الين لن يكون حركة يومية، بل إعادة تموضع تدريجية تستفيد من ارتفاعات الزوج وتؤكد على الانخفاضات.

الفجوة في العوائد التي كانت تبلغ نقطتين قبل عام ستتقلص إلى أكثر بقليل من واحد. تجارة الحمل، التي كانت طريقاً باتجاه واحد لمدة عقدين تقريباً، لم تعد كذلك. هذا يشير إلى اتجاه تدريجي نزولي لزوج EUR/JPY في ما تبقى من 2025، مع أعلى تقلبات حول قرارات السياسة النقدية والأحداث الجيوسياسية.