الكثير من الناس يسعون لتحقيق ألفا، وهو ما يُعرف بالعائد الزائد — الجزء من العائد الذي يتفوق على السوق. هذه الفكرة ليست خاطئة، نظريًا، كلما زاد الألفا كان ذلك أفضل.

لكن هناك مشكلة سهلة التغافل عنها: مهما كانت أداؤك في تحقيق الألفا رائعًا، لا يمكنه تغيير حقيقة أساسية — أن العائد النهائي يعتمد في النهاية على وجه السوق نفسه. في فترات السوق الهابطة الكبرى، حتى لو كانت مهاراتك عالية، قد تكون العوائد مخيبة للآمال.

دعني أشاركك مقارنة مثيرة للاهتمام. افترض أن هناك مستثمرين اثنين: واحد يُدعى أليكس، يمتلك مستوى عالي جدًا، ويحقق بشكل ثابت تفوقًا على السوق بمقدار 5% سنويًا. والآخر يُدعى بات، مستوى أدائه سيء جدًا، ويخسر 5% سنويًا.

في الظروف العادية، سيكون عائد أليكس السنوي أعلى بعشرة أضعاف عائد بات، بدون شك.

لكن ماذا لو اختلف توقيت دخول هذين المستثمرين السوق؟ على سبيل المثال، دخل أليكس سوق الأسهم الأمريكية من عام 1960 حتى 1980، بينما بدأ بات بعد عام 1980، فماذا ستكون النتيجة؟

الإجابة قد تفاجئك: على الرغم من أن قدرة أليكس على الاستثمار واضحة أنها أقوى، إلا أن العائد التراكمي لبات قد يتجاوز في النهاية عائد أليكس. لماذا؟ لأن اختيار التوقيت المناسب أحيانًا يكون أقوى من المهارة التقنية نفسها. ولهذا السبب يقول المستثمرون ذوو الخبرة غالبًا إن اختيار التوقيت غالبًا ما يكون أكثر أهمية من مهارة اختيار الأسهم على المدى الطويل.