بيانات إيداع ETH تتغير بشكل مفاجئ: الخروج يتراجع إلى الصفر مقابل دخول يزيد بمقدار 1.3 مليون قطعة، متى يكون وقت الشراء؟

null

محتوى أصلي | تقرير يومي من Odaily星球日报 (@OdailyChina)

المؤلف | Dingdang (@XiaMiPP)

7 يناير، تم رسمياً تصفير قائمة الانتظار للخروج من عملية الرهان في إثريوم تحت آلية PoS. على الأقل من بيانات السلسلة، تم استيعاب ضغط الخروج المستمر لعدة أشهر أخيراً، ولم يُلاحظ حتى الآن طلبات استرداد كبيرة جديدة.

وفي الوقت نفسه، شهد حجم قائمة الانتظار للرهان ارتفاعاً ملحوظاً، حيث وصل حجم الانتظار الحالي إلى حوالي 130.44 ألف إيثريوم، مع وقت انتظار يقارب 22 يوماً و15 ساعة، وهو وضع يعكس تماماً الانعكاس الكامل لما حدث في منتصف سبتمبر من العام الماضي.

في ذلك الوقت، كان سعر إيثريوم عند ذروة مؤقتة حوالي 4700 دولار، وكان المزاج السوقي مرتفعاً، لكن موقف الرهان كان مختلفاً: اختار 2.66 مليون إيثريوم الخروج من الرهان، وتجاوز وقت الانتظار في قائمة الخروج 40 يوماً في بعض الأحيان. وخلال الأشهر الثلاثة والنصف التالية، انخفض سعر إيثريوم بنسبة حوالي 34%، من 4700 دولار إلى 3100 دولار.

الآن، بعد أن أكمل السعر تصحيحاً عميقاً، تم استيعاب قائمة الخروج تماماً.

قائمة الانتظار للرهان تعتبر “مؤشراً للمزاج”، لكنها ليست إشارة سعر؟

عادةً، يُنظر إلى تغيّر قائمة المدققين على أنها مؤشر مهم لمزاج السوق. المنطق وراء ذلك هو أن إثريوم تحت آلية PoS لضمان استقرار الإجماع، لا يسمح للعقد بالدخول والخروج بحرية، بل يتم تنظيم ذلك عبر آلية تحكم في التدفق لضبط وتيرة الرهان والخروج.

لذا، عندما يكون سعر إيثريوم مرتفعاً، فإن طلبات الخروج تميل إلى التراكم، وقد يختار بعض الرهانات تحقيق أرباح، لكن الضغوط البيعية المحتملة لا تتفجر فجأة، بل يتم “شدها” على السلسلة عبر قائمة الانتظار؛ وعندما تتراجع طلبات الخروج تدريجياً، أو تُستهلك تماماً، قد يشير ذلك إلى أن موجة من الضغوط البيعية الهيكلية قد انتهت.

من هذا المنظور، فإن تصفير قائمة الخروج، مع ارتفاعها بالتزامن، يشكل بالتأكيد تغيراً يستحق الانتباه. لكن أعتقد أن هذا التغير، رغم أنه يظهر بشكل إيجابي على السطح، إلا أن تأثيره على سعر السوق هو “تأثير”، وليس معادلاً تماماً لمراحل سبتمبر التي شهدت “خروج مرتفع ودخول منخفض”. لأن إيثريوم الذي يدخل قائمة الرهان لا يساوي بالضرورة “تدفق أموال جديدة نشطة لشراء إيثريوم”. جزء كبير من الرموز التي دخلت الرهان ربما يكون قد تم بناء مراكزها في مراحل سابقة، واختارت الآن إعادة التوزيع. لذلك، فإن ارتفاع قائمة الانتظار يعكس بشكل أكبر تفضيلات الأموال على المدى الطويل، مثل العائد المستقر والأمان الشبكي، وليس زيادة الطلب الفوري على السعر. هذا يعني أن تحسين هيكل القائمة حالياً هو أكثر توقعاً لإصلاح الحالة، وليس دفع السعر على المدى القصير بقوة مماثلة.

ومع ذلك، فإن الزيادة الملحوظة في دخول قائمة الرهان حالياً لا تزال تستحق الانتباه. الدافع الرئيسي وراء ذلك هو شركة DAT المالية الكبرى في إثريوم، BitMine. تظهر بيانات CryptoQuant أن BitMine قامت خلال الأسبوعين الماضيين برهن حوالي 77.1 ألف إيثريوم، وهو يمثل 18.6% من إجمالي ممتلكاتها البالغة حوالي 414 ألف إيثريوم.

وهذا يعني أن توجه الرهان الحالي هو نتيجة لتصرفات تخصيص أصول من قبل مؤسسة كبيرة واحدة، وليس نتيجة لتحسن عام في الرغبة السوقية. لذلك، لا يمكن تفسيره ببساطة على أنه عودة للمشاعر الصاعدة بشكل كامل. لكن، في سوق العملات المشفرة الذي يتميز بعدم توازن توزيع السيولة، فإن تحركات المؤسسات الكبرى غالباً ما تكون أسرع، وأكثر احتمالاً أن تخلق نوعاً من دعم للمزاج العام وإصلاح التوقعات على المدى القصير.

أما فيما إذا كانت هذه الاتجاهات ستستمر، أو ستنتشر إلى مشاركين أوسع، فذلك لا يزال بحاجة إلى وقت للتحقق. لكن من البيانات الأساسية على السلسلة، تظهر العديد من المؤشرات الرئيسية لإثريوم علامات على تحسن هامشي متزامن.

من “تغيرات الرهان” إلى “تحسن متكامل في الأساسيات”

أولاً، من ناحية المطورين، فإن أنشطة تطوير إثريوم تسجل أعلى مستوياتها على الإطلاق. تظهر البيانات أن الربع الرابع من عام 2025 شهد نشر حوالي 8.7 مليون عقد ذكي، مسجلاً رقماً قياسياً ربع سنوي جديد. هذا التغير يعكس استمرارية في بناء المنتجات والبنية التحتية، وليس مجرد نشاط مضاربة قصير الأمد. زيادة العقود المنشورة تعني أن المزيد من التطبيقات اللامركزية، والأصول الرقمية الواقعية، والعملات المستقرة، والبنى التحتية يتم تنفيذها، مع استمرار تعزيز دور إثريوم كطبقة تنفيذ وطبقة تسوية مركزية.

وفي مجال العملات المستقرة، تجاوز حجم التحويلات على إثريوم خلال الربع الرابع 8 تريليون دولار، وهو رقم قياسي جديد. من ناحية هيكل الإصدار، لا تزال ميزة إثريوم في سوق العملات المستقرة واضحة. تظهر البيانات أن حصة إصدار العملات المستقرة على إثريوم تصل إلى 54.18%، متفوقة بشكل كبير على شبكات رئيسية أخرى مثل TRON (26.07%)، وSolana (5.03%)، وBSC (4.74%).

وفي الوقت نفسه، سجلت رسوم الغاز على إثريوم أدنى مستوى منذ إطلاق الشبكة، وتستمر في كسر الأرقام القياسية. بعض الأوقات، كانت رسوم الغاز أقل من 0.03 Gwei. مع استمرار إثريوم في دفع توسعة الشبكة، من المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه على المدى المتوسط. انخفاض تكاليف المعاملات يقلل مباشرة من عتبة النشاط على السلسلة، ويدعم توسع التطبيقات بشكل مستمر.

أما من حيث رصيد البورصات، فإن الضغوط البيعية المحتملة على إثريوم لا تزال منخفضة. في منتصف ديسمبر، انخفض عرض إثريوم على البورصات إلى 12.7 مليون، وهو أدنى مستوى منذ 2016. خاصة منذ أغسطس 2025، شهد هذا المؤشر انخفاضاً بأكثر من 25%. على الرغم من أن الرصيد على البورصات قد ارتفع قليلاً مؤخراً، إلا أن الزيادة كانت حوالي 200 ألف، ولا تزال في أدنى مستوياتها التاريخية، مما يدل على أن رغبة البيع لدى المتداولين ليست قوية.

بالإضافة إلى ذلك، ذكر أحد مؤثري التشفير rip.eth على منصة X أن الفارق بين القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) والقيمة السوقية يُظهر أن إثريوم قد يكون أكثر الشبكات تقديراً حالياً. تظهر البيانات أن إثريوم يحمل 59% من TVL في السوق المشفرة، لكن قيمة رمزه ETH تمثل حوالي 14% فقط من السوق. بالمقارنة، فإن نسبة قيمة رموز سولانا إلى TVL هي 3% / 7%، وTron 1% / 3.7%، وBNB Chain 4.5% / 5.5%. يعكس ذلك إلى حد ما أن تقييم ETH لا يتناسب تماماً مع حجم النشاط الاقتصادي الذي يحمله.

الخلاصة

بشكل عام، قد لا تكون تغييرات قائمة الانتظار العامل الوحيد الذي يحدد اتجاه السعر، لكن عندما تتزامن مع تحسينات في نشاط المطورين، وحجم استخدام العملات المستقرة، وتكاليف المعاملات، ورصيد البورصات، فإن الصورة التي تظهر ليست مجرد إشارة معزولة، بل مشهد أكثر تعقيداً من الأساسيات.

بالنسبة لإثريوم، قد لا يكون هذا مجرد انعكاس سريع للمزاج، بل هو عملية استعادة استقرار هيكلي تدريجياً بعد تصحيح عميق.