2026 سوق التشفير الثلاثة الكبرى: من مخاطر التسوية إلى عدم اليقين السياسي

تبدو بداية سوق التشفير لعام 2026 جيدة، حيث ارتفعت بيتكوين وإيثريوم حوالي 7% منذ بداية العام، وحتى الأصول المضاربية مثل دوجكوين شهدت ارتفاعات أكبر. لكن كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، مات هوغان، أصدر مؤخرًا صوتًا مختلفًا: هل يمكن لهذا الارتفاع أن يستمر؟ الأمر يعتمد بشكل رئيسي على قدرة السوق على عبور ثلاث عقبات. إطاره التحليلي عملي جدًا، حيث يحدد مباشرة نقاط الخطر التي يجب مراقبتها في عام 2026.

العقبة الأولى: تراجع مخاطر التصفيات الجماعية

تمت إزالة هذا الحاجز من ناحية ما. في 10 أكتوبر من العام الماضي، شهد سوق التشفير انهيارًا كبيرًا، حيث تم تصفية ما لا يقل عن 20 مليار دولار من مراكز العقود الآجلة في ذلك اليوم. هذا الحدث أدى إلى ذروة المخاوف من أن يكون من الممكن أن تضطر الشركات الكبرى أو صناديق التحوط إلى تصفية مراكزها، مما أدى إلى ضغط مباشر على أسعار العملات.

لكن مع مرور نهاية عام 2025، تلاشت هذه المخاوف تدريجيًا. يعتقد هوغان أن السوق، من هذا المنظور، قد تجاوزت أخطر فترة. وهذا يفسر أيضًا لماذا كانت بداية العام هادئة نسبيًا — لم تعد مخاطر التصفيات النظامية مهددة معلقة فوق الرأس.

العقبة الثانية: عدم اليقين في التشريعات الأمريكية

هذه هي المتغير الحقيقي. ركز هوغان على مشروع قانون يسمى «Clarity Act»، وهو قانون هيكلة سوق التشفير الجاري تقديمه في الكونغرس. وفقًا لأحدث الأخبار، من المتوقع أن يجري مجلس الشيوخ تعديلات على هذا القانون في 15 يناير.

يبدو أن هذا القانون تقني جدًا، لكنه في الواقع يتناول عدة قضايا حساسة:

• كيف يتم تعريف إطار تنظيم DeFi
• هل يُسمح بآليات مكافأة العملات المستقرة
• التوازن السياسي بين مختلف الجماعات ذات المصالح

وجود هذه الاختلافات يعني أن الشكل النهائي للقانون غير مؤكد بشكل كبير. إذا سارت التشريعات في اتجاه مواتٍ، فقد تجلب فوائد للسوق؛ وإذا لم يحدث ذلك، فقد تخلق مخاطر جديدة. سيكون تعديل مجلس الشيوخ في 15 يناير نافذة مهمة للمراقبة.

العقبة الثالثة: المخاطر النظامية في سوق الأسهم

هذه هي المتغيرات الأصعب في السيطرة عليها. قال هوغان بصراحة إن أداء العملات المشفرة لا يعتمد على ازدهار سوق الأسهم. لكنه حذر في الوقت ذاته من أنه إذا انهار سوق الأسهم، فقد يؤدي ذلك إلى تراجع جميع الأصول ذات المخاطر، بما في ذلك العملات المشفرة، على المدى القصير.

بمعنى آخر، قد يُجبر سوق التشفير على التماشي مع الانخفاض، رغم أن هذا الارتباط لا ينبغي أن يكون موجودًا من الناحية الأساسية. هذا الخطر يأتي من تعديل تخصيص الأصول من قبل المستثمرين — عندما ينخفض سوق الأصول ذات المخاطر بشكل عام، قد يقلل المستثمرون المؤسساتيون من مراكزهم بشكل متزامن لوقف الخسائر.

إشارات السوق الحالية

تشير المعلومات ذات الصلة إلى أن موقف المؤسسات تجاه سوق التشفير يتغير. تسمح البنوك الأمريكية للمستشارين الماليين بتوجيه العملاء لتخصيص ما يصل إلى 4% من أصولهم لبيتكوين، وتخطط مورغان ستانلي لإطلاق صندوق ETF على بيتكوين وSolana، وكلها إشارات على اقتراب القطاع المالي التقليدي من سوق التشفير. سجل ETF على سولانا (SOL) تدفقات يومية قياسية منذ إطلاقه (16.8 مليون دولار)، وبلغت أصول ETF الخاص بـ Bitwise على سولانا (BSOL) أكثر من 600 مليون دولار.

هذه البيانات تظهر أن، على الرغم من التحديات، فإن اتجاه دخول الأموال المؤسساتية واضح. العقبة الأولى تم تجاوزها، والعقبة الثانية ستتضح قريبًا، والعقبة الثالثة تتعلق بالمخاطر النظامية.

الخلاصة

يعتمد أداء سوق التشفير في 2026 على مدى عبور هذه العقبات الثلاثة. العقبة الأولى (مخاطر التصفيات) قد تلاشت، مما يوفر أساسًا لمزيد من الارتفاع. العقبة الثانية (التشريعات) ستتضح في منتصف يناير، وستكون نقطة خطر رئيسية. العقبة الثالثة (مخاطر السوق) هي عامل نظامي لا يمكن السيطرة عليه تمامًا.

بشكل عام، إطار هوغان التحليلي واضح جدًا: سوق التشفير ليس مجرد مسألة صعود أو هبوط بسيط، بل توجد عقبات متعددة يجب التغلب عليها على عدة مستويات. دخول المؤسسات إلى السوق هو إشارة إيجابية؛ لكن السياسات والمخاطر النظامية لا تزال قائمة، ويجب الحذر منها. التواريخ المهمة القادمة هي 15 يناير، مع تعديل مجلس الشيوخ، بالإضافة إلى البيانات الاقتصادية الكلية الأوسع.