#比特币ETF عندما رأيت هذا الخبر، خطرت في بالي صورة عام 2018. في ذلك الوقت أيضًا كانت الأمور على هذا النحو — تدفق كبير للمؤسسات ثم انسحاب جماعي، وترك البورصات للمستثمرين الأفراد. التاريخ يعيد نفسه، فقط الممثلون تغيروا.

من بداية نوفمبر، أصبح متوسط التدفق الصافي لمدة 30 يومًا لETF البيتكوين والإيثيريوم سلبيًا واستمر على هذا الحال حتى الآن، وهذه إشارة واضحة جدًا. المستثمرون المؤسسيون ليسوا غير متفائلين، بل يقومون بحكم دورة كلاسيكية — عندما يبدأ السيولة في الانكماش، غالبًا ما يسبق المال الذكي الانسحاب. لقد مررت بهذه اللحظات مرات عديدة، وكل مرة كانت كأن السوق يتحدث مع نفسه: "أنا بحاجة إلى تعديل."

الأمر المثير للاهتمام هو أن الكثيرين يفسرون ذلك على أنه خبر سيء، لكن إذا مددت الخط الزمني، ستكتشف أن انسحاب المؤسسات غالبًا ما يكون عملية إصلاح ذاتي للسوق. في نهاية عام 2015، ونهاية عام 2018، كانت الأمور على هذا النحو، والأموال التي انسحبت في النهاية تحولت إلى رأس مال للمرحلة التالية من التمركز. المهم ليس في أنهم غادروا، بل إلى أي مدى وصلوا — هل هو تصفية خوفًا، أم تعديل مراكز بشكل عقلاني.

في الوقت الحالي، يبدو الأمر أكثر كأنه الأخير. انكماش السيولة ليس مخيفًا بحد ذاته، المخيف هو أن السيولة تختفي فجأة. ما زلنا نرى تدفقات صافية مستمرة، مما يدل على أن هذه العملية لا تزال تسير بشكل منظم. هذا يمنحنا فرصة للمراقبة — عندما يبدأ هذا الخط في الاستقرار، أو حتى يعكس الاتجاه، سيكون ذلك الوقت الذي يستحق أن نأخذه على محمل الجد.