الذهب يتصدر القمة: 53 مرة ارتفاعات قياسية في 2025، وهناك مفاجآت أكبر في 2026

2025年 هو عام احتفالات الذهب. شهد المستثمرون العالميون ظاهرة تحقيق سعر الذهب ل53 مرة أعلى مستوى تاريخي، ومرحلة تدفق غير مسبوقة من الأموال إلى صناديق المؤشرات المتداولة في الذهب، كما تجاوز احتياطي الذهب في الاحتياطيات الرسمية العالمية لأول مرة ديون الولايات المتحدة. مع دخول عام 2026، تزداد توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتستمر موجة تراكم الذهب من قبل البنوك المركزية، وهذه الاحتفالية الذهبية لم تنته بعد.

الاندفاع الثلاثي للذهب في عام 2025

سعر الذهب يحقق أعلى مستوى تاريخي، وتدفق الأموال العالمية يتزايد

كان أداء الذهب في عام 2025 مذهلاً. وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي، سجل سعر الذهب خلال العام 53 مرة رقمًا قياسيًا جديدًا، بزيادة تقارب 70%، من 2600 دولار للأونصة في بداية العام إلى 4500 دولار للأونصة في نهايته. هذا ليس مجرد قفزة رقمية، بل أدى أيضًا إلى حماس عالمي للمشاركة في السوق.

أصبحت صناديق المؤشرات المتداولة في الذهب المستفيد الأكثر مباشرة. وفقًا لأحدث التقارير، ضخ المستثمرون العالميون أموالًا غير مسبوقة في صناديق الذهب، حيث ساهمت الصناديق في أمريكا الشمالية بأغلب التدفقات المالية العالمية. في الوقت نفسه، تضاعف حجم حيازات الذهب في آسيا تقريبًا، وظهر طلب ملحوظ في أوروبا. هذا يعني أن الذهب أصبح من القواسم المشتركة في تخصيص الأصول على مستوى العالم، من الأمريكتين إلى آسيا وأوروبا.

موجة تراكم الذهب من قبل البنوك المركزية لا يمكن إيقافها، وتجاوز الذهب ديون الولايات المتحدة أصبح حدثًا تاريخيًا

الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو التغيرات في الاحتياطيات الرسمية. وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي، بحلول نهاية عام 2025، تجاوز إجمالي احتياطيات الذهب الرسمية في جميع أنحاء العالم 9 مليارات أونصة ذهبية (حوالي 28000 طن). وبحسب سعر الذهب في نهاية العام، فإن قيمة هذه الاحتياطيات تصل إلى 3.93 تريليون دولار، متجاوزة لأول مرة حجم الديون الأمريكية المملوكة للخارج (حوالي 3.88 تريليون دولار).

هذه هي المرة الأولى منذ عام 1996 التي يتجاوز فيها ذلك، مما يشير إلى نقطة تحول تاريخية في هيكل الأصول الاحتياطية العالمية. أصبح الذهب، الذي كان يُعتبر أداة للملاذ الآمن، رسميًا أكبر فئة أصول في الاحتياطيات الرسمية العالمية، متفوقًا حتى على سندات الخزانة الأمريكية المدعومة بالائتمان الوطني الأمريكي.

ثلاثة محركات رئيسية تدعم ارتفاع سعر الذهب

يمكن أن يُعزى أداء الذهب المتميز إلى ثلاثة عوامل متكاملة:

خيار البنوك المركزية “لإزالة الدولار” من احتياطاتها

الزيادة المستمرة في حيازة الذهب من قبل البنوك المركزية ليست صدفة. وفقًا لأحدث البيانات، زادت الصين من احتياطياتها من الذهب لمدة 13 شهرًا على التوالي، و95% من البنوك المركزية التي تم استطلاع رأيها تخطط لمواصلة زيادة حيازاتها في عام 2026. يعكس ذلك تفكيرًا عميقًا حول أمان الأصول.

بعد الصراع الروسي الأوكراني، استخدمت الولايات المتحدة “تسييس” الدولار (تجميد الاحتياطيات الأجنبية الروسية)، مما أرسل إنذارًا للبنوك المركزية العالمية. الاعتماد المفرط على أصول الدولار يحمل مخاطر سياسية. في الوقت نفسه، تجاوز دين الحكومة الأمريكية 34 تريليون دولار، مع استمرار ارتفاع العجز، مما يثير مخاوف السوق بشأن قدرتها على سداد ديونها على المدى الطويل.

على النقيض من ذلك، يُعتبر الذهب، كأصل مادي غير تابع لسيادة، وخالي من مخاطر الطرف المقابل، أكثر استقرارًا في القيمة في بيئة معقدة. من خلال زيادة حيازاتها من الذهب، يمكن للبنوك المركزية تنويع مخاطر أصول الاحتياط، وتعزيز قدرة نظامها المالي على مقاومة الصدمات واستقلاليته.

عام 2026: دورة خفض الفائدة ستضيف وقودًا جديدًا

مع دخول عام 2026، لم تتراجع حجة ارتفاع الذهب، بل تلقت دعمًا جديدًا. وفقًا لأحدث التوقعات، ارتفعت احتمالات خفض الفائدة بشكل غير متوقع من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مع توقعات مكثفة لخفض الفائدة بمقدار 2-3 مرات خلال العام، وبمجموع تخفيض يتراوح بين 50 و75 نقطة أساس.

العلاقة العكسية بين الذهب ومعدلات الفائدة الحقيقية لم تتوقف أبدًا عن العمل. خفض الفائدة يعني انخفاض تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الذهب، وسيؤدي تيسير السيولة بالدولار إلى خفض جاذبية الأصول المقومة بالدولار بشكل أكبر. تاريخيًا، خلال أزمة الرهن العقاري في 2007، أدى خفض الفائدة إلى ارتفاع سعر الذهب بنسبة 41%. وفي عام 2025، أدى خفض الفائدة ثلاث مرات إلى دفع الذهب في لندن لاختراق حاجز 4500 دولار للأونصة. إذا تحقق خفض الفائدة بشكل غير متوقع في 2026، فمن المتوقع أن تتجه كميات هائلة من الأموال من الأصول بالدولار إلى الذهب، مما يعيد تكرار قاعدة “خفض الفائدة يساوي ارتفاع الذهب”.

هناك عوامل أخرى تدعم ارتفاع سعر الذهب:

• استمرار موجة شراء الذهب من قبل البنوك المركزية، حيث بلغت نسبة الذهب في الاحتياطيات العالمية الآن 20%
• تواجه الاقتصاد الأمريكي مخاطر ركود بنسبة 35%، وتتصاعد حالات الصراع الجيوسياسي
• استمرار مخاطر ديون الولايات المتحدة التي تتجاوز 120% من الناتج المحلي الإجمالي، وتفاقم المخاوف الائتمانية

الخلاصة

لقد بدأت احتفالية الذهب في عام 2025 للتو، ومن المتوقع أن يكون عام 2026 أكثر إثارة. 53 مرة تحقيق أرقام قياسية، تدفقات الأموال إلى صناديق المؤشرات، وتجاوز ديون الولايات المتحدة ليصبح أكبر فئة أصول في الاحتياطيات الرسمية، كلها تعكس إعادة تنظيم عميقة في منطق تخصيص الأصول العالمية. استمرار البنوك المركزية في زيادة حيازاتها يعكس الاتجاه نحو إزالة الاعتماد على الدولار، في حين أن توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تفتح آفاقًا جديدة لارتفاع سعر الذهب.

من أداة للملاذ الآمن إلى ملك الاحتياطيات، يمر الذهب الآن بتحول في الهوية. سواء كان المستثمرون المؤسساتيون، أو الأفراد، أو البنوك المركزية، فإنهم يصوتون بالذهب الحقيقي. ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في التعمق خلال عام 2026.