انتهى عام 2025، وبدأ الكثيرون يفكرون في كيفية تعديل استراتيجيات الاستثمار لعام 2026. بالنظر إلى أداء السوق هذا العام، في الواقع اتجاهات الربح ليست معقدة.

هناك عاملان أساسيان فقط يحددان العائدات: الأول هو تقلبات القيمة بين الدولار الأمريكي والعملات الأجنبية الأخرى والذهب؛ والثاني هو فروقات الأداء النسبية بين الأسواق المختلفة. على الرغم من أن أسواق الأسهم الأمريكية تبدو قوية جداً عند قياسها بالدولار، إلا أنها تبدو أقل تألقاً عند مقارنتها بالذهب والأسواق غير الأمريكية. في الواقع، أداء الذهب في عام 2025 تفوقت على معظم الأسواق الرئيسية.

بخصوص الذكاء الاصطناعي، تلاشت الحماسة بالفعل. من زاوية معينة، دخلت موجة استثمار الذكاء الاصطناعي بالفعل المراحل المبكرة من فقاعة. المتابعة تحمل مخاطر عالية جداً.

إذاً ما الذي يستحق الاهتمام الآن؟ ليس العائد الاسمي البحت، بل العوامل الكامنة وراءه مثل تدهور العملات، ومساحة علاوة المخاطر، وأين يحدث التحول في السيولة. التغييرات الجيوسياسية والنظام الدولي تغير بصمت تفضيلات تدفق رأس المال.

من البيانات المحددة، إذا حسبنا العائد طويل الأجل بناءً على تقييم أسواق الأسهم الأمريكية الحالية وعوائد السندات، فإن معدل العائد المتوقع لرأس المال السهمي يبلغ حوالي 4.7٪، بينما السندات تبلغ 4.9٪. ماذا يعني هذا؟ علاوة المخاطر للأسهم على السندات أصبحت رقيقة جداً لدرجة أنها لا تستحق الذكر. بعبارة أخرى، أنت تتحمل مخاطر الأسهم لكن تكسب عائداً أقل من السندات. هذه المقايضة غير مربحة بوضوح.

يتطلب منطق الاستثمار لعام 2026 تعديلاً. بدلاً من التركيز على ارتفاع أو انخفاض الأسعار، من الأفضل الاهتمام أكثر بدرجة تدهور العملات، وتذبذب علاوة المخاطر، وأي الأصول تصبح نقطة استقطاب جديدة لتدفق رأس المال. قواعد السوق تتغير، وعلينا أن نغير أيضاً أطر تفكيرنا.