جي بي مورغان يؤكد إشارة القاع: تباطؤ تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة، قد يكون موجة البيع في سوق العملات المشفرة قد انتهت

تبدو أن هذه الموجة من التصحيح في سوق العملات المشفرة على وشك الانتهاء فعلاً. أشارت أحدث تقارير جي بي مورغان إلى أن تدفقات الأموال الخارجة من صناديق البيتكوين والإيثيريوم ETF بدأت تستقر منذ يناير، كما أن مؤشرات تحديد المواقع في سوق العقود الآجلة تظهر أن تقليل المراكز الاستثمارية بنهاية عام 2025 قد اكتمل تقريبًا. وهذه ليست تصريحات رسمية، بل استنادًا إلى بيانات سوقية محددة. والأهم من ذلك، أن MSCI قررت مؤخرًا عدم استبعاد الشركات المرتبطة بالعملات المشفرة في مراجعة مؤشر الأسهم العالمية في فبراير 2026، مما أزال مباشرة خطر البيع القسري الكبير.

ثلاث نقاط دعم لإشارة القاع

تباطؤ تدفقات ETF هو مؤشر رئيسي

أشار محلل جي بي مورغان نيكولاس بانجيرتزوغلو إلى أن استقرار تدفقات صناديق ETF هو إشارة مهمة. في الأصول المشفرة، غالبًا ما تمثل عمليات الشراء والبيع عبر ETF تقييمات الاتجاه العام. عندما يتباطأ أو يتوقف التدفق الخارجي، فهذا يدل على أن عمليات البيع الذعرية من قبل المؤسسات قد اكتملت تقريبًا. هذا لا يعني أن القاع قد تم تأكيده تمامًا، بل أن زخم البيع يتراجع.

مؤشرات تحديد المواقع في العقود الآجلة تظهر أن تقليل المراكز قد اكتمل

مؤشرات تحديد المواقع في سوق العقود الآجلة هي أدوات مهمة لقياس مزاج المستثمرين. تظهر بيانات جي بي مورغان أن عملية تقليل المراكز التي حدثت في نهاية عام 2025 قد انتهت. هذا يعني أن عمليات البيع الناتجة عن وقف الخسائر التلقائي قد تم تصفيتها، ومن غير المحتمل أن يشهد السوق عمليات بيع تقنية واسعة النطاق مرة أخرى.

قرار MSCI بإزالة خطر البيع القسري

هذا الأمر قد يُغفل عنه، لكنه في الواقع حاسم. في أكتوبر من العام الماضي، أشار MSCI إلى احتمال استبعاد الشركات المرتبطة بالعملات المشفرة، مما أدى إلى عمليات بيع مرتبطة بالمخاطر. الآن، قررت MSCI عدم تنفيذ ذلك مؤقتًا، مما أزال مباشرة سيف ديموقليس المعلق فوق السوق. هذا يوفر استراحة قصيرة الأمد للسوق ويقلل من مخاطر البيع القسري المرتبطة بتقلبات المؤشر.

التحقق من قاع السوق من خلال استراتيجيات المؤسسات

إذا اكتفينا بتقارير جي بي مورغان، قد يبقى بعض الأشخاص متشككين. لكن النظر إلى تحركات المؤسسات الأخرى يوضح الصورة بشكل واضح.

هذه ليست تحركات صغيرة. كواحدة من أكبر ثلاث بنوك استثمار عالمية، فإن إطلاق ETF البيتكوين هو إشارة قوية على الاتجاه الصاعد. كما أن نشر JPMD على شبكة Canton يمثل تمهيدًا لتطبيقات مؤسسية واسعة النطاق مستقبلًا. كل ذلك يحدث في ذروة التصحيح، مما يدل على أن المؤسسات لا ترى أن القاع بعيد جدًا.

المعنى العميق لاستمرار سيولة السوق بشكل جيد

أكدت جي بي مورغان أن “سيولة السوق لا تزال جيدة”، وهو تعبير يبدو عاديًا لكنه مهم جدًا. السيولة الجيدة تعني:

• أن التداولات الكبيرة لا تؤدي إلى تقلبات حادة
• عدم وجود حالات ذعر شديد في السوق
• أن المؤسسات يمكنها التخطيط بثقة دون القلق من الانزلاق السعري

وهذا يختلف تمامًا عن حالات نقص السيولة في قيعان حادة مثل نهاية 2018 أو نهاية 2022. التصحيح الحالي يبدو أكثر كتصحيح عقلاني يقلل المخاطر، وليس بيعًا ذعريًا.

التوقعات المتفائلة لعام 2026 وتوافقها مع إشارات القاع الحالية

وفقًا للمعلومات ذات الصلة، فإن توقعات المؤسسات لأسعار 2026 تتسم بالتفاؤل بشكل عام. قامت ستاندرد تشارترد بتعديل هدفها إلى 150,000 دولار، وتوقع جي بي مورغان أن يتحدى 170,000 دولار، وحتى Fundstrat تتوقع أن يصل إلى 200,000-250,000 دولار. هذه التوقعات ليست من فراغ، بل تستند إلى تقييمات التغيرات الهيكلية في السوق.

لو كانت المؤسسات تعتقد أن القاع لا يزال بعيدًا، لما كانت تتخذ مثل هذه الإجراءات النشطة. بالعكس، فإن إشارات القاع الحالية تتناغم مع تلك التوقعات المتفائلة، مما يشير إلى أن التصحيح قد يقترب من نهايته، وأن هناك مجالًا للارتفاع لاحقًا.

المخاطر التي يجب مراقبتها

لكن من المهم أن نوضح أن قول جي بي مورغان إن “البيع قد يقترب من القاع” لا يعني أن القاع قد تم تأكيده. كلمة “ربما” و"قريب" تحملان تحفظات. تأكيد القاع الحقيقي يتطلب مزيدًا من الوقت والبيانات. المستقبل يتطلب مراقبة:

• هل ستظل تدفقات ETF مستقرة أو تدخل صافي تدفقات
• هل يمكن أن تتجاوز المؤشرات الفنية مقاومات رئيسية بنجاح
• هل ستظهر أحداث غير متوقعة (الطائر الأسود)

الخلاصة

تقدم تقارير جي بي مورغان إشارة مهمة: أن زخم البيع يتراجع، وأن القاع قد لا يكون بعيدًا. تراجع تدفقات ETF، وتحسن مؤشرات العقود الآجلة، وإزالة مخاطر MSCI، تشكل إطارًا متكاملًا لتقييم القاع. بالإضافة إلى ذلك، فإن تحركات المؤسسات مثل ستاندرد تشارترد وجي بي مورغان، وتوقعات 2026 المتفائلة، كلها تشير إلى أن التصحيح قد يقترب من نهايته.

لكن، هذا ليس إشارة للشراء الآن، بل هو إشارة لمتابعة مستمرة. التأكيد الحقيقي يتطلب وقتًا، والأهم للمستثمرين هو فهم دلالات هذه الإشارات، وعدم التسرع في الشراء عند القاع. القاع غالبًا لا يُؤكد في لحظة واحدة، بل يتضح تدريجيًا من خلال تراكب عدة إشارات وتحققها.