أكثر الأشياء خطورة غالبًا ما تكون مخفية في الأماكن التي لا يمكن رؤيتها.

تصريح عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي وولر الليلة الماضية كشف مباشرة عن خيال السوق الذي كان يضلل نفسه طوال الوقت. لا يوجد غموض، لقد قالها بصراحة: من أجل إنقاذ الاقتصاد، يجب خفض سعر الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس في عام 2026.

هذه ليست تلميحًا، إنها إظهار للبطاقات. قواعد اللعبة أعيدت كتابتها. الموقف الصارم السابق "عدم الاكتراث بالتضخم بأي ثمن" انتهى تمامًا، والآن أصبح وضع البقاء على قيد الحياة هو "حماية الاقتصاد من الانهيار".

**الفوضى داخل الاحتياطي الفيدرالي تتجاوز التوقعات بكثير**

التحول في الموقف بهذه السرعة لا يمكن أن يُفسر إلا بشيء واحد: لقد رأوا الشقوق. لقد رأوها حقًا.

في اجتماع ديسمبر، حدث لأول مرة منذ 2019 أن عارض ثلاثة أعضاء السياسات، وكان الاعتراض من جهتين متعاكستين تمامًا. خطة وولر كانت خفض سعر الفائدة من 3.5%-3.75% إلى 2.5%-2.75%. لكن من بين 19 مسؤولاً، عارض 7 منهم أي خفض للفائدة في عام 2026، وطلب 8 آخرون خفضها بمقدار 50 نقطة أساس على الأقل.

هذا الانقسام جعل باول غير قادر على الصمت، واضطر للخروج ليؤكد أن "نقطة النقاط ليست إلا مرجعًا، وليست خارطة طريق حقيقية". بمعنى آخر: لا تأخذوا خلافاتنا على محمل الجد.

**الأزمة حقيقية وواقعية**

الاحتياطي الفيدرالي الآن عالق في طريق مسدود. التضخم لا يزال عند مستوى 3%، وهو أعلى بكثير من الهدف البالغ 2%، لكن سوق العمل يتراجع. معدل البطالة في الولايات المتحدة قفز إلى 4.4%، مسجلًا أعلى مستوى له.

من جهة، التضخم لم يُخمد بعد تمامًا، ومن جهة أخرى، سوق العمل يعرق. إذا استمروا في رفع الفائدة، سينهار الاقتصاد؛ وإذا خفضوها الآن، سيعاود التضخم الارتفاع. هذه هي معضلتهم الحقيقية.