انخفضت بيتكوين بينما قفزت استراتيجية على الرغم من قاعدة MSCI السلبية

المصدر: CoinEdition العنوان الأصلي: Bitcoin Slips As Strategy Jumps Despite Negative MSCI Rule الرابط الأصلي:

• احتفظ MSCI باستراتيجية ضمن مؤشراته لكنه جمد وزن المؤشر من إصدار الأسهم الجديدة.
• قفزت أسهم الاستراتيجية نتيجة للارتياح، بينما تراجع البيتكوين دون مستويات ما قبل الإعلان.
• القانون يقلل من قدرة الاستراتيجية على تمويل شراء البيتكوين دون تخفيف حصة BTC لكل سهم.

تحول البيتكوين إلى اللون الأحمر بينما ارتفعت أسهم الاستراتيجية بعد إعلان MSCI عن قراره بشأن شركات الخزانة للأصول الرقمية. بدا العنوان إيجابيًا بالنسبة للاستراتيجية لكن التفاصيل لم تكن كذلك.

احتفظ MSCI باستراتيجية داخل مؤشرات الأسهم العالمية الخاصة به لكنه حظر أي زيادة في وزن المؤشر من إصدار الأسهم الجديدة. هذا يحد من قدرة الاستراتيجية على زيادة الطلب المرتبط بالأسهم على البيتكوين، حتى مع ارتفاع أسهمها.

MSCI يحتفظ بالاستراتيجية، لكنه يرسم خطًا

قال MSCI إن الاستراتيجية وغيرها من شركات خزانة الأصول الرقمية ستظل ضمن مؤشراتهم في الوقت الحالي. في الوقت نفسه، لن يتم احتساب الأسهم الجديدة عند حساب وزن المؤشر. هذا القانون مهم. كانت الاستراتيجية تعتمد على الطلب المرتبط بالمؤشر لامتصاص إصدار الأسهم الكبير المستخدم لشراء البيتكوين.

تمثل مؤشرات MSCI حوالي $2 تريليون من أصول الصناديق المتداولة. تجميد عدد الأسهم يحد من التدفقات السلبية. كما أوضح MSCI أن الاستبعاد لا يزال ممكنًا. الشركات التي تبدو أكثر كآليات استثمارية منها شركات تشغيلية لا تزال قيد المراجعة. هناك استشارة أوسع قادمة.

رد فعل السوق ينقسم

قفز سهم الاستراتيجية نتيجة للارتياح لأنها تجنبت الإزالة الفورية من المؤشر. ارتفعت الأسهم بنحو 5% خلال اليوم بعد الإعلان و2.44% في التداول بعد ساعات العمل.

تحرك البيتكوين في الاتجاه المعاكس. انخفض السعر من فوق 92,300 دولار إلى حوالي 90,000 دولار عند وقت النشر. من المثير للاهتمام أن الارتفاع في الأسهم لم يترجم إلى طلب فوري على البيتكوين. كانت الرسالة واضحة. كان هذا إعادة تقييم خاصة بالسهم، وليس إشارة صعودية على مستوى العملات الرقمية.

تقلص قدرة شراء البيتكوين

حتى قبل خطوة MSCI، كانت قدرة الاستراتيجية على شراء البيتكوين تتراجع. لقد اختفى تقريبًا علاوة السهم على صافي ممتلكات البيتكوين. عند الأسعار الحالية، يقف قيمة الشركة عند حوالي 107% من ممتلكات البيتكوين الخاصة بها. هذا يترك مجالًا ضئيلًا لإصدار أسهم دون تخفيف حصة البيتكوين لكل سهم.

لرفع حيازة البيتكوين بنسبة 1%، ستحتاج الاستراتيجية إلى إصدار حوالي 4 ملايين سهم، مما يزيد عدد الأسهم بنسبة حوالي 1.15%. هذا الحساب يعارض هدفها المعلن في زيادة البيتكوين لكل سهم.

العائد، الدين، وقيود النقد

يمكن للاستراتيجية تمويل عمليات الشراء من خلال الأسهم الممتازة، لكنها تحمل فائدة تقارب 11%. هذا يضع عائقًا كبيرًا. يجب أن يرتفع سعر البيتكوين بشكل كبير فوق هذا المعدل لكي تنجح الهيكلة.

قامت الشركة مؤخرًا بجمع 2.25 مليار دولار نقدًا من خلال مبيعات الأسهم العادية لتقليل مخاطر السيولة. تكاليف الفائدة السنوية تقترب من $831 مليون. لا يزال حاملو السندات القابلة للتحويل يطالبون بالسداد المبكر لما يصل إلى 6.6 مليار دولار من الديون في 2027 و2028 إذا ظل سعر السهم أدنى من مستويات التحويل.