توقعات التضخم ترتفع إلى 3.4٪، حلم خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي يتبخر، وأزمة السيولة في سوق العملات المشفرة تتفاقم

تُظهر أحدث بيانات الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن توقعات التضخم لمدة عام ارتفعت إلى 3.4% في ديسمبر، الرقم الذي قد يبدو صغيرًا لكنه كسر أمل السوق في استمرار خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وفقًا للمعلومات ذات الصلة، كانت توقعات السوق لاحتمالية خفض الفائدة في ديسمبر تصل إلى 85%، لكنها الآن انخفضت إلى 44%. في ظل ارتفاع توقعات التضخم والضغوط الناتجة عن البيانات غير المستقرة بشأن التوظيف، يواجه الاحتياطي الفيدرالي مأزقًا سياسيًا غير مسبوق—فهو مضطر لمواجهة التضخم مع مراعاة انقسامات سوق العمل. هذا المأزق الكلي يسرع من ضغط السيولة على سوق العملات المشفرة.

ماذا يعني ارتفاع توقعات التضخم

توقعات التضخم لمدة عام تعتبر مؤشرًا لثقة المستهلكين. عندما يرتفع هذا الرقم من مستوى أدنى إلى 3.4%، فهذا يدل على أن السوق يتوقع ارتفاع الأسعار في العام القادم بشكل متزايد. عادةً، يعزز ذلك موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد—فإذا كانت توقعات التضخم لا تزال مرتفعة، فإن خفض الفائدة بشكل متهور يكون بمثابة إشعال النار في الوقود.

وفقًا للمعلومات ذات الصلة، فإن داخل الاحتياطي الفيدرالي انقسم بالفعل. يرى الحمائم (مثل رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ويليامز) أن انقسامات سوق العمل تتوسع، ويحتاج إلى خفض الفائدة لتحفيز الاقتصاد؛ بينما يصر الصقور (مثل عضو مجلس الإدارة بار) على أن التضخم لا يزال يتجاوز 3%، وأن التخفيف الآن يعد مخاطرة كبيرة. أما نائب الرئيس جيفرسون، فاختار ببساطة استراتيجية “التقدم ببطء” بشكل غامض.

الاحتياطي الفيدرالي يواجه ستة مأزق

ذكر رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق دودهلي مؤخرًا أن التحديات التي يواجهها الاحتياطي الفيدرالي في 2026 تتجاوز توقعات السوق بكثير:

سوق العملات المشفرة يتعرض “للتخلي عنه”

تهديد أكثر مباشرة يأتي من تحول السيولة. وفقًا للمعلومات ذات الصلة، سجل سوق الائتمان الأمريكي أعلى مستوى له على الإطلاق، وارتفعت صناديق الاستثمار في السندات ذات العائد المرتفع بنسبة حوالي 9% في 2025، واستمرت الأسهم، خاصة تلك المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا الكبرى، في جذب رأس المال المخاطر. لكن تدفقات الأموال إلى البيتكوين توقفت، على الرغم من أن عقود العقود الآجلة المفتوحة بلغت 617.6 مليار دولار، والأسعار تتداول حول 91,000 دولار بدون اتجاه واضح.

ملاحظة Ki Young Ju، المدير التنفيذي لـ CryptoQuant، كانت مباشرة جدًا: “الأموال تتجه الآن إلى الأسهم والذهب، وليس إلى العملات المشفرة.” هذا ليس بسبب تدهور أساسيات البيتكوين، بل بسبب عدم اليقين في سياسة الاحتياطي الفيدرالي الذي يجعل المستثمرين يفضلون “الأصول الآمنة التقليدية”.

الآفاق القصيرة: تماسك أو استمرار الضغط

بدون محفزات رئيسية، قد يواجه البيتكوين فترة طويلة من التماسك. انقسامات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، تكرار توقعات التضخم، إعادة إصدار بيانات التوظيف—كلها تزيد من عدم اليقين في السوق. على الرغم من أن المستثمرين المؤسساتيين مثل MicroStrategy يمتلكون 673,000 بيتكوين، إلا أنهم لم يظهروا علامات على البيع، مما يشير إلى أن المستثمرين على المدى الطويل لا يزالون متمسكين. كما أن صناديق البيتكوين ETF تدعم الاحتفاظ طويل الأمد بدلاً من التداول قصير الأمد.

رأيي الشخصي أن الضغوط الحالية على سوق العملات المشفرة تأتي أكثر من تدفق السيولة الكلي، وليس من تدهور الأساسيات. بمجرد أن يتضح مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي، أو تتضح الأطر التنظيمية، أو تظهر بيانات اقتصادية تحولًا واضحًا، قد تتدفق السيولة مجددًا. لكن قبل ذلك، فإن الصبر هو أفضل استراتيجية.

الخلاصة

ارتفاع توقعات التضخم إلى 3.4% ليس حدثًا معزولًا، بل يعكس الأزمة العميقة التي يواجهها الاحتياطي الفيدرالي: انقسامات سياسية، بيانات غير مستقرة، تهديد للاستقلالية. في ظل هذا البيئة، من الصعب أن تتخفف ضغوط السيولة على سوق العملات المشفرة على المدى القصير. لكن من الناحية الطويلة، يجب أن تُحل هذه التحديات في النهاية، وقد تؤدي التعديلات السياسية الناتجة عن ذلك إلى تحول في سوق الأصول المشفرة. المهم هو الانتظار، وليس الذعر.