توقعات التضخم ترتفع إلى 3.4٪، حلم خفض الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي يتبخر، وأزمة السيولة في سوق العملات المشفرة تتفاقم

تُظهر أحدث بيانات الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن توقعات التضخم لمدة عام ارتفعت إلى 3.4%، في حين أن توقعات الخمس سنوات ظلت عند 3% دون تغيير. هذا التغير الطفيف في البيانات، رغم أنه يبدو غير ملحوظ، إلا أنه يعيد كتابة توقعات السوق — حيث أن نافذة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تقترب من الإغلاق، وسوق العملات المشفرة تواجه أزمة جفاف السيولة.

ارتفاع توقعات التضخم، وانهيار توقعات خفض الفائدة

المعنى الحقيقي وراء البيانات

يُعد استطلاع توقعات المستهلكين الذي يجريه الاحتياطي الفيدرالي مرجعًا هامًا لقراراته. ارتفعت توقعات التضخم لمدة عام من الشهر الماضي إلى 3.4%، مما يعني أن الأمريكيين العاديين يتوقعون أن تظل معدلات الأسعار مرتفعة نسبيًا خلال العام القادم. بالمقابل، ظلت توقعات التضخم لمدة 5 سنوات عند 3%، مما يعكس استقرار السوق على المدى الطويل بشأن التضخم.

هذا التباين مهم جدًا. ارتفاع توقعات التضخم القصيرة الأجل يقلل مباشرة من مبررات الاحتياطي الفيدرالي لمواصلة خفض الفائدة. كان السوق يراهن على أن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل خفض الفائدة حتى عام 2026، لكن بعد صدور هذه البيانات، انخفضت توقعات خفض الفائدة من 85% إلى 44%. يواجه رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول موقفًا محرجًا: الاستمرار في خفض الفائدة قد يعزز توقعات التضخم، لكن التوقف عن ذلك قد يزيد من ضغط سوق العمل.

معضلة سياسة الاحتياطي الفيدرالي

وفقًا للمعلومات، انقسم داخل الاحتياطي الفيدرالي فريقان: فريق الحمائم يرى أن تبريد سوق العمل يتطلب دعمًا من خلال خفض الفائدة، بينما يصر فريق الصقور على أن التضخم لا يزال فوق 3% ويجب الحفاظ على معدلات فائدة مرتفعة. بدون شك، ارتفاع توقعات التضخم يمنح الصقور مزيدًا من النفوذ.

الأمر الأكثر تعقيدًا هو أن توقف الحكومة الأمريكية عن العمل أدى إلى فجوة في بيانات التوظيف، مما يعيق فهم الاحتياطي الفيدرالي للحالة الحقيقية لسوق العمل. في ظل هذا الغموض، يختار الاحتياطي الفيدرالي سياسة “التقدم ببطء”، وهو ما يعني أن دورة خفض الفائدة قد تكون في نهايتها.

أزمة السيولة في سوق العملات المشفرة

هروب الأموال

عندما تتلاشى توقعات خفض الفائدة، تكون الأصول عالية المخاطر أول من يتأثر. وفقًا لأحدث البيانات، انخفض مؤشر أزمة السندات ذات العائد المرتفع في الولايات المتحدة إلى أدنى مستوى له تاريخيًا عند 0.06، مما يدل على وفرة السيولة في سوق الائتمان. لكن هذه الوفرة تشير بالضبط إلى خروج الأموال من الأصول عالية المخاطر.

الظاهرة الأكثر وضوحًا هي أن الأسهم والذهب، وهي أصول تقليدية، تجذب كميات كبيرة من الأموال، بينما سوق البيتكوين يعاني من الركود. على الرغم من أن العقود الآجلة غير المغطاة تصل إلى 617.6 مليار دولار، إلا أن سعر البيتكوين لا يزال يتداول حول 91,000 دولار، ويفتقر إلى زخم الصعود.

“برود” المستثمرين المؤسساتيين

المؤسسات التي تمتلك 673,000 بيتكوين (مثل MicroStrategy) لم تظهر علامات البيع، مما يدل على أنها في حالة انتظار. انتظار ماذا؟ انتظار وضوح سياسة الاحتياطي الفيدرالي، انتظار ديناميكيات السوق بعد النصف، انتظار محفز كبير آخر. لكن في ظل ارتفاع توقعات التضخم وعدم وجود أمل في خفض الفائدة، قد يكون هذا الانتظار طويلًا جدًا.

المنطق العميق لمفارقة السيولة

هذه هي ظاهرة “مفارقة السيولة”: السيولة العالمية وفيرة، لكن سوق العملات المشفرة يواجه جفاف السيولة. السبب بسيط — في ظل تلاشي توقعات خفض الفائدة وتراجع جاذبية الأصول عالية المخاطر، تفضل الأموال الاستثمار في الأسهم والذهب الآمنين نسبيًا، وتتجنب المخاطرة بالدخول إلى سوق العملات المشفرة المتقلب.

النقاط الرئيسية للمراقبة في المستقبل

ارتفاع توقعات التضخم ليس ثابتًا. خلال الأشهر القادمة، يجب على السوق مراقبة عدة بيانات مهمة:

• هل ستستمر بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الارتفاع في يناير وما بعده؟
• هل ستعكس تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي تغيرات في موقف السياسة؟
• هل يمكن لبيانات التوظيف أن تدعم موقف الصقور في الاحتياطي الفيدرالي؟
• كيف تؤثر التغيرات الجيوسياسية العالمية على السلع الأساسية والتضخم؟

إذا استمرت توقعات التضخم في الارتفاع، قد يُجبر الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على معدلات مرتفعة لفترة أطول، مما يضغط أكثر على سوق العملات المشفرة ويحد من زخم الصعود. وعلى العكس، إذا أظهرت البيانات القادمة تراجع الضغوط التضخمية، فقد تعود توقعات خفض الفائدة، ويبدأ السوق في استقبال تدفقات جديدة من الأموال.

الخلاصة

ارتفاع توقعات التضخم في نيويورك يعكس بشكل أساسي إعادة تقييم السوق لتحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي. على المدى القصير، هذا يضغط على سوق العملات المشفرة: تلاشي توقعات خفض الفائدة يعني تراجع جاذبية الأصول عالية المخاطر، وتدفق الأموال نحو الأسهم والذهب، مما يضع البيتكوين في أزمة جفاف السيولة.

لكن هذا ليس خبرًا سيئًا بالضرورة. استقرار حيازات المؤسسات يدل على أنها تنتظر الفرصة، وليس تتخلى. بمجرد أن يحدث تحول في سياسة الاحتياطي الفيدرالي — سواء بتحسن بيانات التضخم أو بزيادة ضغط سوق العمل — قد يشهد سوق العملات المشفرة انعكاسًا. المهم هو الصبر وانتظار المحفز الكبير القادم.