بالأمس، جاءت بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث في الولايات المتحدة، وتحول سوق العملات الرقمية مباشرة إلى سوق خضروات — بعضهم يصرخ "الاقتصاد في ذروة التراجع ويجب تصفية المراكز"، وآخرون يضربون على الطاولة "الهبوط الناعم تحقق، السوق الصاعد قادم"، وهناك من يرسل علامات استفهام في قسم التعليقات. أنا أتابع البيانات الكلية منذ ثماني سنوات، واليوم سأشرح هذه الأرقام بلغة بسيطة، وأوضح مدى ارتباطها بمحفظتك بشكل دقيق.

أولاً، لتصحيح سوء فهم انتشر بشكل مجنون: لا تنخدع بكلام "تباطؤ الاقتصاد". هذه المرة، كانت نسبة النمو السنوي الحقيقي للناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث في الولايات المتحدة 4.3%، متفوقة مباشرة على توقعات السوق البالغة 3.3%، وتجاوزت حتى الربع السابق عند 3.8%، مسجلة أعلى مستوى لها خلال عامين تقريبًا. هذا ليس تباطؤًا، بل هو ضغط على دواسة الوقود.

لكن الأمر المهم — هل هذا النمو حقيقي وواقعي، أم مجرد وهْم؟ الجواب هو الذي يحدد مدى تقلبات سوق العملات الرقمية في الأشهر القادمة.

عند تفكيك نسبة 4.3%، نرى أن الإنفاق الاستهلاكي الشخصي نما بنسبة 3.5% سنويًا، وهذا الشخص هو الذي يمد معظم النمو الاقتصادي. الأمريكيون ينفقون بشكل جنوني، سواء في الرعاية الصحية، أو السفر الدولي، أو الترفيه، وبيانات الإنفاق لشهور 7 إلى 9 تم تعديلها مرة أخرى رسميًا. الصادرات انتعشت، والإنفاق الحكومي أصبح أكثر دفئًا، وكل ذلك يبدو جيدًا جدًا.

لكن عند النظر بشكل أعمق، تظهر المشكلة. استثمار الإسكان استمر في الانخفاض، واستثمار العقارات التجارية انخفض مباشرة بنسبة 6.3%، والسبب هو أن الاعتماد الأكبر على استثمارات الأجهزة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي وحقوق الملكية الفكرية. بمعنى آخر، هذا النمو ليس نموًا شاملاً، بل هو انتعاش في قطاعات محددة فقط.

الإنفاق الاستهلاكي هو العمود الفقري، لكن الاستهلاك بحد ذاته سلاح ذو حدين. الأمريكيون ينفقون بسعادة، لكن ما الذي يستهلكونه؟ المدخرات، أو القدرة على الاستهلاك في المستقبل. عندما يتراجع زخم الاستهلاك، سيكون هناك محدودية في الانتعاش.

أما التضخم، فبالرغم من أن مؤشر أسعار المستهلكين العام يتراجع، إلا أن التضخم الأساسي لا يزال قائمًا، ومجال خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ليس كبيرًا. بمعنى آخر، بيئة الفائدة المرتفعة لن تختفي على المدى القصير، وهذا يضغط مباشرة على تفضيل المخاطر للأصول المشفرة.

لماذا انفجر سوق العملات الرقمية؟ لأن البيانات هذه ليست إشارة واضحة على الركود، وليست إشارة واضحة على الازدهار أيضًا. معدل النمو مرتفع، لكن هيكل النمو هش؛ الاستهلاك قوي، لكن لا يوجد قوة دفع كافية؛ التضخم بطيء، لكن لديه حدود للانخفاض. هذا الوضع الغامض هو الأخطر على الأصول ذات المخاطر، لأنه لا أحد يعرف ما إذا كانت المرحلة القادمة ستكون "هبوط حاد" أو "هبوط ناعم مستمر".

رأيي هو أن الركود لم يحدث بعد على المدى القصير، لكن فترة تقلبات سوق العملات الرقمية لم تنته بعد. السوق سيتأرجح بين "الاقتصاد جيد" و"المخاطر تظهر"، وسيظل يتأرجح. متى يكون هناك توجه واضح؟ نحتاج إلى انتظار إشارات من الاحتياطي الفيدرالي بشأن وتيرة خفض الفائدة، أو تقارير أرباح الشركات التي تظهر صعوبات حقيقية في التشغيل.

أما بالنسبة لاستراتيجية المحفظة، فهذه ليست لحظة تصفية المراكز، وليست لحظة التمركز الكامل. إنها فترة الوجع في المنتصف — تقلبات عالية، ضغط على الانتعاش، دعم عند الانخفاض، وتذبذب مستمر. لذلك، استمر في الاستثمار وفقًا للخطة، ولا تتوقع أن تلتقط القاع بدقة.