الروبية تتعافى بشكل حاد مع دفاع البنك المركزي عن العملة: USD/INR يتراجع من ذروة 91.56

الروبية الهندية شهدت انتعاشًا ملحوظًا يوم الأربعاء حيث تدخل بنك الاحتياطي الهندي بنشاط في أسواق الصرف الأجنبي لدعم العملة المحلية. تراجع زوج USD/INR بأكثر من 1% ليتداول بالقرب من مستوى 90.00، منخفضًا بشكل كبير عن ذروته الأخيرة عند 91.56. أفاد العديد من المتداولين أن البنوك الحكومية كانت تبيع الدولار الأمريكي بشكل مكثف في كل من قطاعات السوق الفوري و(NDF)، وهو إشارة واضحة على عزم بنك الاحتياطي الهندي على استقرار سعر الصرف.

يأتي هذا التدخل في وقت حرج لسوق العملة الهندية. لقد أدت الروبية إلى أداء ضعيف مقارنة بجميع نظيراتها الآسيويات تقريبًا هذا العام، حيث انخفضت حوالي 6.45% مقابل الدولار. يرجع ضغط البيع إلى مجموعة من العوامل: تدفقات رأس المال الأجنبي المستمرة، حالة الجمود التجاري غير المحلولة بين الولايات المتحدة والهند، وزيادة الطلب على الدولار من قبل المستوردين الهنود الذين يتنقلون في بيئة تجارية غير مؤكدة.

هروب رأس المال الأجنبي يؤثر على استقرار العملة

لقد زاد ضعف العملة من خلال تحول ملحوظ في معنويات المستثمرين الأجانب (FII). طوال معظم عام 2024، كان المستثمرون الأجانب صافين في البيع في سبعة من أول أحد عشر شهرًا، مما يشير إلى تراجع الثقة في الأسهم الهندية. أظهرت بيانات ديسمبر بشكل خاص، أن المستثمرين الأجانب قاموا ببيع حصص بقيمة Rs. 23,455.75 كرور من سوق الأسهم الهندي. يعكس هذا الهروب من رأس المال حذر المستثمرين بشأن المفاوضات التجارية غير المحلولة بين الولايات المتحدة والهند وتأثيرها المحتمل على مسار الاقتصاد الهندي.

اعترف محافظ بنك الاحتياطي الهندي سانجاي مالهوترا مؤخرًا بهذه التحديات في مقابلة مع صحيفة فايننشال تايمز. وأشار إلى أن أسعار الفائدة ستظل مرنة لفترة ممتدة وكشف أن البنك المركزي تفاجأ بالأرقام الأخيرة للناتج المحلي الإجمالي، مما دفعه إلى إعادة النظر في نماذج التنبؤ الخاصة به. والأهم من ذلك، أشار مالهوترا إلى أن اتفاقية تجارة محتملة بين الولايات المتحدة والهند قد تؤثر على الناتج المحلي الإجمالي بنسبة تصل إلى 0.5%، مما يبرز أهمية تطبيع التجارة لنظرة النمو في الهند.

الدولار العالمي يستعيد عافيته وسط بيانات اقتصادية مختلطة من الولايات المتحدة

بينما ارتفعت الروبية يوم الأربعاء، أظهر الدولار الأمريكي نفسه مرونة في أسواق العملات الأوسع. مؤشر الدولار (DXY)، الذي يقيس الدولار مقابل ست عملات رئيسية عالمية، ارتفع بنسبة 0.17% ليحوم حول 98.40. وسّع هذا الانتعاش من ارتفاعه في يوم الثلاثاء بعد أن وصل إلى أدنى مستوى له خلال ثمانية أسابيع عند 98.00، مما يشير إلى طلب متجدد على الأصول الآمنة رغم مؤشرات الاقتصاد الأمريكي الأضعف.

قدم سوق العمل إشارات مختلطة أزعجت المستثمرين. كشف تقرير التوظيف غير الزراعي (NFP) لشهري أكتوبر ونوفمبر أن معدل البطالة ارتفع إلى 4.6%، وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2021. أظهرت أرقام التوظيف ضعفًا، حيث فقد الاقتصاد 105,000 وظيفة في أكتوبر قبل أن يضيف 64,000 وظيفة في نوفمبر. إلى جانب بيانات سوق العمل، جاءت مبيعات التجزئة لشهر أكتوبر ثابتة مقارنة بالشهر السابق، مع توقعات بزيادة 0.1%، مما زاد من مخاوف الركود بين المشاركين في السوق.

أشارت مؤشرات النشاط في القطاع الخاص إلى بعض الراحة الطفيفة. جاء مؤشر مديري المشتريات المركب (PMI) لشهر ديسمبر عند 53.0، منخفضًا بشكل حاد عن 54.2 في نوفمبر، لكنه لا يزال يشير إلى نمو معتدل في قطاعات الخدمات والتصنيع مجتمعة. نسب المحللون السوقيون الكثير من ضعف البيانات الأخيرة إلى التشويش الناتج عن إغلاق الحكومة الأمريكية، مما يوحي بأن الزخم الاقتصادي الأساسي قد يكون أكثر مرونة مما تشير إليه الأرقام الرئيسية.

مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي لا يزال على حاله

تظل توقعات السوق بشأن موقف السياسة الخاص بالاحتياطي الفيدرالي ثابتة على الرغم من البيانات الاقتصادية الأضعف. تشير أداة CME FedWatch حاليًا إلى احتمالية ضئيلة لخفض الفائدة في قرار السياسة الخاص بالفيدرالي في يناير 2026. مع استمرار مخاوف التضخم و استقرار ظروف سوق العمل على الرغم من الضعف الأخير، يبدو أن البنك المركزي يميل إلى الحفاظ على بيئة سعر الفائدة الحالية. سيراقب المستثمرون عن كثب تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر نوفمبر، المقرر صدوره يوم الخميس، لمزيد من التوجيه بشأن ضغوط الأسعار والتداعيات المحتملة على السياسة.

الصورة الفنية لزوج USD/INR: مناطق الدعم والمقاومة

من الناحية الفنية، يظل زوج USD/INR فوق متوسطه المتحرك الأسي (EMA) لمدة 20 يومًا، والذي يقف حاليًا عند 90.1278. في وقت التحليل، كان الزوج يتداول عند 90.5370، محافظًا على ميل إيجابي. سجل مؤشر القوة النسبية (RSI) 59.23، متجاوزًا بشكل مريح خط الوسط عند 50، مما يؤكد أن الزخم لا يزال قائمًا رغم التراجع من مستويات التشبع الشرائي في الجلسات الأخيرة.

يوفر المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا الدعم الرئيسي للزوج. طالما أن الزوج يحافظ على التداول فوق هذا المستوى، يظل الزخم موجهًا نحو احتمالية استمرار الارتفاع. ومع ذلك، توجد منطقة دعم أوسع بين 89.9556 و89.8364، تشمل تجمع المتوسطات المتحركة. إذا أغلق الزوج أدنى هذا التجمع في الأطر الزمنية اليومية، فإن الميل الفني سيتحول نحو التوطيد في النطاق بدلاً من الزخم الاتجاهي.

من المتوقع أن تظل حالات التراجع منظمة طالما أن الزوج يدافع عن قاعدة المتوسط المتحرك. تظل ظروف الاتجاه قوية، على الرغم من أن تراجع مؤشر القوة النسبية (RSI) من مستويات السبعين إلى 59.23، يشير إلى أن الزخم قد خفّ من كثافته الأخيرة. هذا التخفيف هو أمر معتاد في الاتجاهات الصاعدة الناضجة، ولا ينبئ بالضرورة بانعكاس، بل هو توقف ضمن المسار التصاعدي الأوسع.

ديناميكيات العملات الميمية ومشاركة التجزئة في الأسواق الناشئة

بينما تهيمن الأسواق التقليدية للعملات والعوامل الاقتصادية الكلية على تحركات USD/INR، لا تزال مجتمع المستثمرين التجزئة في الهند يظهر اهتمامًا كبيرًا بالأصول البديلة، بما في ذلك العملات الميمية والعملات الرقمية. أصبح سعر العملة الميمية في الهند أكثر أهمية في مناقشات سلوك الاستثمار التجزئة وأنماط تخصيص رأس المال بين الأجيال الشابة. خلال فترات ضعف العملة وعدم اليقين في سوق الأسهم، يلجأ المستثمرون التجزئة أحيانًا إلى التنويع في الأصول الرقمية المضاربية، معتبرين إياها فرصًا غير مرتبطة رغم تقلباتها الجوهرية.

تعكس ديناميكيات تداول العملات الميمية داخل حدود الهند موضوعات أوسع تتعلق بوصول السوق، والشمول المالي، وتطور تفضيلات قاعدة المستثمرين التجزئة في البلاد. مع مواجهة الأسواق التقليدية لرياح معاكسة من تدفقات FII وعدم اليقين الاقتصادي الكلي، تكتسب الأصول البديلة جاذبية نسبية بين شرائح من السكان الباحثين عن التعرض لملفات مخاطر وعوائد مختلفة.

العوامل الرئيسية التي تؤثر على الروبية الهندية

يدرك بنك الاحتياطي الهندي أن الروبية تعمل ضمن نظام بيئي معقد من المتغيرات المترابطة. تظل أسعار النفط ذات أهمية قصوى، نظرًا لاعتماد الهند الكبير على واردات النفط. كما أن تقييم الدولار الأمريكي مهم بنفس القدر، حيث تتم معظم التجارة الدولية بعملات الدولار. تعد تدفقات الاستثمار الأجنبي عمودًا آخر، تؤثر مباشرة على الطلب على العملة المحلية.

تؤثر سياسات أسعار الفائدة التي يحددها بنك الاحتياطي بشكل عميق على تقييمات العملة. عادةً، تجذب المعدلات الأعلى رأس المال الدولي الباحث عن عوائد محسنة، مما يدعم الروبية من خلال زيادة الطلب. يُعرف هذا الظاهرة باسم “تجارة الحمل”، حيث يقترض المستثمرون العالميون بأسعار فائدة منخفضة في بلادهم ويستثمرون رأس المال في مناطق ذات عوائد أعلى، مستفيدين من فروقات أسعار الفائدة.

تحدد المقاييس الاقتصادية الكلية، بما في ذلك التضخم، ومعدلات النمو الحقيقية، وميزان التجارة، وتدفقات الاستثمار الأجنبي، مسار الروبية. يعزز ميزان التجارة الإيجابي العملة تدريجيًا، بينما يجذب النمو الاقتصادي الأسرع رأس المال الأجنبي ويزيد من الطلب على الروبية. كما تدعم أسعار الفائدة الحقيقية (الأسعار الاسمية ناقص التضخم) قوة العملة. على العكس، فإن التضخم المرتفع — خاصة إذا تجاوز نظيره الإقليمي في الهند — يثقل على الروبية من خلال عكس انخفاض العملة عبر زيادة المعروض وتآكل القدرة التنافسية للصادرات عبر ارتفاع التكاليف.

يخلق التفويض المزدوج لبنك الاحتياطي المتمثل في الحفاظ على استقرار سعر الصرف وتحقيق هدف تضخم بنسبة 4% بيئة سياسة ديناميكية حيث تعديلات أسعار الفائدة تعالج أهدافًا متعددة في آن واحد. غالبًا ما تدعم أسعار الفائدة الأعلى التضخم، وفي الوقت نفسه تجذب رأس المال الأجنبي، مما يخلق فوائد متبادلة لقوة العملة تحت ظروف معينة.