هل نلاحق فقاعة أخرى؟ سوق الأسهم الأمريكية يصل إلى أعلى سعر سهم على الإطلاق وسط هيمنة التكنولوجيا

لقد وصلت سوق الأسهم إلى نقطة تحول. بعد تعافيها بشكل حاد من مخاوف الرسوم الجمركية في الربيع، تقف سوق الأسهم الأمريكية الآن عند تقييمات لم نشهدها في التاريخ المالي الحديث—متجاوزة حتى جنون عصر الدوت-كوم في 1999 وارتفاع ما قبل الكساد في 1929.

متى تكرر التاريخ (أو لا يتكرر)

إليك ما يبقي المستثمرين مستيقظين ليلاً: كلا الحالتين السابقين انتهتا بشكل سيء. انهارت ناسداك بنسبة 78% من ذروتها في 2000، وأدى انهيار 1929 إلى الكساد العظيم. اليوم، ارتفع مؤشر ناسداك المركب بأكثر من 40% منذ منتصف أبريل، مما أدى إلى موجة صعود استمرت عقدًا من الزمن تركزت على الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي التوليدي.

السؤال المزعج: هل هذا علامة تحذير أم انعكاس لتحول اقتصادي حقيقي؟

الحجة للتحفظ

تقييمات عالية غير مسبوقة غالبًا ما تسبق فترات من التقلبات الكبيرة. كما أن تركيز السوق وصل إلى مستويات غير مسبوقة، مع أسهم “السبعة الرائعون”—التي تقودها نفيديا، ومايكروسوفت، وآبل—التي تسيطر الآن على جزء كبير من المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500. هذا التركيز يعكس أواخر التسعينات، على الرغم من أن المخاطر كانت أعلى نظرًا لتحركات أكبر في القيمة السوقية.

أعلى سعر سهم على الإطلاق مع قيادة ضيقة قد ينذر بالمشاكل إذا تغير المزاج.

الحجة المضادة: هل الأمر مختلف هذه المرة؟

ليست كل التقييمات المرتفعة تنتهي بانهيارات. عمالقة التكنولوجيا التي تقود اليوم الموجة الصعودية ليست مجرد آلات ضجيج؛ فهي مدعومة بنمو أرباح أسي. على سبيل المثال، مكاسب نفيديا غير المسبوقة تعتمد على توسع أرباح ملموس بدلاً من الحماسة المضاربة فقط. هذا الانتعاش المدفوع بالأرباح يختلف جوهريًا عن العديد من شركات الدوت-كوم المفضلة، التي كانت تفتقر إلى تدفقات إيرادات مماثلة.

السؤال يصبح هل الهيمنة الهيكلية للتكنولوجيا في الاقتصاد الحديث تبرر هذه التقييمات أم تشير إلى فقاعة غير مستدامة في انتظار الانفجار.