ما هو الأزمة في سياق انخفاض أسعار العملات الرقمية في نوفمبر/تشرين الثاني 2025: التعلم من انهيار FTX 2022

الاختلاف الجوهري بين فترتي الصدمة السوقية

يُعد نوفمبر 2025 علامة على فترة اضطرابات كبيرة في سوق العملات المشفرة، حيث انخفضت القيمة السوقية من 4.2 تريليون دولار إلى 3 تريليون دولار خلال أسابيع قليلة. ومع ذلك، لفهم ما هو الأزمة في هذا السياق، نحتاج إلى التمييز بين الصدمة السوقية قصيرة الأمد والأزمة النظامية المدمرة.

الحدث في 2022 المرتبط بـ FTX تميز بفقدان الثقة بين المؤسسات، مما أدى إلى إفلاس متسلسل وتجميد الأصول بشكل جماعي. على العكس من ذلك، يعكس الانهيار في 2025 بشكل رئيسي ضغط الأسعار الناتج عن العوامل الكلية وتسويات الرافعة المالية، لكن هيكل السوق لا يزال يعمل بشكل طبيعي. هذا الاختلاف هو المفتاح لفهم لماذا لا تؤدي حادثة واحدة إلى انهيار شامل كما حدث في الأخرى.

مستوى الانخفاض في الأسعار: وحدة المقارنة

في 2025، فقدت بيتكوين حوالي 30% من قيمتها، من أعلى مستوى لها إلى أقل من 90,000 دولار (حاليًا عند مستوى 90.21 ألف دولار). شهدت إيثريوم خسائر أعمق، تجاوزت 40% خلال نفس الفترة. حتى الآن، تبلغ قيمة بيتكوين السوقية 1.8 تريليون دولار، بينما إيثريوم عند 370 مليار دولار.

للتوضيح، كانت موجة الانخفاض في 2022 أكثر تدميرًا: هبطت بيتكوين إلى مستوى 15,500 دولار (خسرت أكثر من 70% من الذروة في 2021)، ولامست إيثريوم أقل من 900 دولار. هذا الانهيار كان أوسع وأدى إلى تأثير الدومينو في كامل النظام المالي للعملات المشفرة.

التسويات القياسية ولكنها لم تتسبب في انهيار النظام

الأمر الأكثر لفتًا للنظر هو أنه على الرغم من أن التسويات في 2025 بلغت قيمة قياسية (تجاوزت 19 مليار دولار من المراكز التي تم مسحها)، إلا أنها لم تفعّل سلسلة ردود فعل متسلسلة كما حدث في 2022.

السبب يكمن في تحسين البنية التحتية. منصات التداول زادت من السيولة، آليات تنفيذ الأوامر أصبحت أسرع، والمنظمات الكبرى وضعت تدابير إدارة مخاطر أكثر صرامة. بدلاً من الإفلاس الشامل، اختارت العديد من الصناديق تعديل مراكزها أو تقليل خسائرها بشكل منضبط. تدفقات الأموال لا تزال تتجه نحو المنتجات ETF المنظمة، مما يدل على أن طبقة المستثمرين على المدى الطويل لم تفقد ثقتها تمامًا.

التأثير على الشركات المدرجة: اختلاف واضح

شهد عام 2022 موجة إفلاس ناتجة عن انهيار منظمة مركزية. في 2025، على الرغم من أن بعض الشركات العامة واجهت ضغطًا لتقليل قيمة أسهمها، إلا أنه لم يحدث إفلاس متسلسل مماثل. هذا يعكس طبيعة مختلفة بين “ما هو الأزمة” في الحالتين: الأولى تتعلق بالإدارة الداخلية وفقدان الثقة، والأخرى تتعلق بتقلبات السوق البحتة.

نفسية المستثمرين: من الخوف إلى الحذر المدروس

بعد دروس 2022، أصبح المستثمرون أكثر حساسية للمخاطر. عندما ظهرت موجة التقلبات في نوفمبر 2025، لم يكن رد الفعل هو الهروب الكامل، بل سحب رأس المال بشكل منظم. استمرت السيولة في المؤسسات، مما سمح لمديري الأصول بضبط مراكزهم دون تفعيل عمليات البيع الجماعي. بعض المستثمرين على المدى الطويل قاموا حتى بجمع المزيد عندما انخفض السوق، مما يعكس اختيارًا أكثر وعيًا وليس عاطفيًا.

دور التنظيم في تقليل المخاطر النظامية

بعد 2022، زادت الهيئات التنظيمية العالمية من مراقبتها. أظهر عام 2025 فعالية ذلك:

• مطالبات بمزيد من الشفافية في التقارير المالية لتقليل المخاطر على المستثمرين الأفراد
• تحسين إجراءات حماية أصول العملاء، وتقليل حالات تجميد الأصول بشكل جماعي
• رقابة أكثر صرامة على المنتجات ذات الرافعة المالية لتقليل مستوى المخاطر النظامية

السياق الكلي والتوقعات حتى 2026

لا تزال أسعار الفائدة العالمية، وضغوط التضخم، والسياسات النقدية من العوامل الرئيسية. ومع ذلك، فإن نضوج ثقة المؤسسات في الأصول الرقمية يتزايد، مما يخلق تدفقات نقدية أكثر استقرارًا.

توقعات نهاية 2025 و2026: من المحتمل أن يمر السوق بمزيد من التصحيحات العميقة، لكنه يملك فرصة للانتعاش مع استقرار تدفقات المؤسسات. المنتجات المالية الجديدة ذات إدارة المخاطر الجيدة ستجذب المستثمرين الحذرين أكثر.

مبادئ إدارة المخاطر للمستثمرين

لتجنب دروس مؤلمة من كلا الحدثين، ينبغي على المستثمرين:

• تنويع الاستثمارات ليس فقط حسب نوع الأصول، بل أيضًا حسب قنوات التخزين، وعدم التركيز بشكل كبير على كيان وسيط واحد
• السيطرة على الرافعة المالية: المراكز ذات الرافعة العالية هي عامل مضاعف للخسائر عند تقلب السوق
• تفضيل المنصات التي تتبع إجراءات شفافة لحماية الأصول وإدارة المخاطر بشكل جيد
• بناء استراتيجية شراء خلال فترات التصحيح بدلاً من ردود الفعل العاطفية

الخلاصة: فهم أفضل للاستجابة

فهم ما هو الأزمة في كل سياق معين هو المفتاح لتمكين المستثمرين والمنظمات المالية من التعامل بفعالية. الانخفاض في نوفمبر 2025 هو موجة عنيفة، لكنه ليس انهيارًا نظاميًا كما حدث في 2022. تحسين البنية التحتية، وإدارة المخاطر بشكل أفضل، والإطار القانوني الأكثر صرامة ساهمت في تقليل الأضرار. ومع ذلك، لا تزال العوامل الكلية تحمل مخاطر، مما يتطلب من المستثمرين الحفاظ على انضباط إدارة المخاطر، والشفافية في المعلومات، والاستعداد لسيناريوهات التعامل مع موجات قادمة.