التحليل التشغيلي هو الجذر، والتحليل المالي هو الظاهر - قوة منصة تبادل العملات الرقمية المشفرة وسحب الأموال بدون انقطاع

التحليل المالي، تجنب العقائد الجامدة. لقد أعددت سلسلة من البرامج تتحدث عن التحليل المالي، وكثيرون يعتبرون التحليل المالي الوسيلة الأهم للاستثمار. لقد قلت مرارًا وتكرارًا، أن التحليل المالي هو فقط أداة لفلترة الشركات، لتمييز الشركات السيئة أو أثناء إجراء التحليل التشغيلي، يتم استخدام التحليل المالي لتأكيد النتائج بناءً على التحليل النوعي.

لذا، فإن التحليل المالي، بصراحة، هو مجرد لغة للأعمال. عندما تقوم بأعمال، وتحقق نتائج في إدارة الشركة، فإن التحليل المالي يعكس نتائج الإدارة، ويظهرها في هذه البيانات المالية. لا تعتبر التحليل المالي سلاحًا سريًا، هو فقط نتيجة مختصرة للتحليل التشغيلي، ويُظهر بشكل رقمي، بشكل كمي، تقريرًا رقميًا يُعبر عن أرقام نسبية أكثر تجريدًا. لذلك، الأساس هو التحليل التشغيلي، أي التحليل النوعي. تحليل القطاع، وتحليل خصائص إدارة الشركة، وتحليل احتياجات الشركة، والمنافسة، والحصن المنيع، كلها مصادر أساسية.

التحليل التشغيلي هو المصدر، هو الأساس. التحليل المالي هو فقط نتيجة للتحليل التشغيلي، والمالية تعكس نتائج التشغيل. لذلك، أكرر هنا، لا تقع في خطأ “شراء الحذاء من رجل ياباني” الذي ذكرته مرارًا، فالتحليل المالي هو ذلك الحذاء، وأنت قدمك هي التشغيل، وإدارة الشركة هي الجوهر، والمالية هي فقط نتيجة التشغيل، والبيانات المالية هي مجرد وصف رقمي لنتائج التشغيل.

بهذا الشكل، لن نقع في أخطاء العقائد، مثل خطأ “شراء الحذاء من رجل ياباني”. في العديد من برامجي، أقول دائمًا: في التحليل المالي يمكنك الحصول على بعض المؤشرات المنتظمة، والخبرات، ومن خلال هذه المؤشرات، يمكنك رؤية حالة الشركة، لكن البيانات المالية فقط لتأكيد، ولتأكيد التحليل النوعي للشركة، وتأكيد حالة إدارة الشركة، وطبيعة الأعمال.

إذا كانت نتائج التحليل التشغيلي غير جيدة، وتتناقض مع المنطق، على الرغم من أن بعض البيانات في التحليل المالي تبدو جيدة، يجب أن تسأل: لماذا؟ إذا كانت نتائج التحليل المالي تتعارض مع نتائج التحليل التشغيلي، فعليك التحليل والتقييم النوعي، وتحليل المشاكل التشغيلية.

كمثال واضح، عند تحليل شركة في سلسلة التوريد، إذا كانت لديها مدفوعات مسبقة كثيرة، مثل شركة مياو تاو، التي لديها مدفوعات مسبقة كثيرة، فهذا يدل على أنها قوية في السوق الفرعي، وتمتلك سلطة تحديد الأسعار، والموردون في الطرف الآخر يتوقعون استلام البضائع مبكرًا ويدفعون مقدمًا. وإذا كانت الشركة مدينة للموردين بكميات كبيرة، فهذا غالبًا يدل على أن الطرف الأعلى في سلسلة التوريد، مثل شركة جري، يتمتع بموقف قوي.

وبالعكس، لا تتبع العقيدة، ولا تظن أن ارتفاع المدفوعات المسبقة يعني أن الشركة تملك سلطة تسعير أعلى في السوق الفرعي، فهذا ليس دائمًا صحيحًا. ارتفاع المدفوعات المستحقة لا يعني بالضرورة أن هناك سيطرة قوية على الطرف الأعلى في السلسلة. قد يؤدي ذلك إلى نتائج خاطئة، وهو خطأ شائع في العقيدة.

بعض الشركات، مثل مياو تاو، قد تكون لديها مدفوعات مسبقة عالية، وكذلك بعض شركات الحديد أو الأسمنت، خاصة تلك التي تصنع الزجاج، حيث لا تملك منتجاتها سلطة تسعير، وبعضها يعاني من ضعف المبيعات. إذا كانت الشركة لا تحقق أرباحًا لفترة طويلة، وتدير أعمالها بشكل سيئ، واستدان الكثير من البنوك، ولكنها لا تزال بحاجة إلى التشغيل، فحالة الأفران في شركات الحديد لا يمكن إيقافها، وتحتاج إلى أموال، والبنوك لا تقرضها لأنها اقترضت الكثير. لذلك، غالبًا ما تقول للبائعين: أدفعوا لي أولاً، أحتاج إلى مدفوعات مسبقة، وأعطيكم خصمًا كبيرًا، وأخفض السعر لكم.

هذه الشركات غالبًا على وشك الإفلاس، أو لديها ديون كبيرة. عندما تكون عبء الديون كبيرًا، وتواجه ضغط ديون هائل، وضغط مالي شديد، فإنها تتفاوض مع الموردين والمشترين على الدفع المسبق.

ثم، يحتاج الموردون للبضائع، لكنهم لا يملكون أموالاً، فيقولون إنهم مدينون للموردين، ويفضلون دفع سعر أعلى، ويؤجلون الدفع. وأحيانًا، يوافق الموردون على ذلك، ويعطونهم البضائع أولاً، بشرط أن يدفعوا سعرًا أعلى.

هذه الشركات غالبًا تكون إدارة سيئة جدًا، ونسبة الدين مرتفعة، وتواجه مشاكل في التدفق النقدي، وتكون مدينًا للطرفين، الموردين من الأعلى، والمدفوعات المسبقة من الأسفل. ومع ذلك، من الخارج، تبدو المدفوعات المسبقة عالية، والمدفوعات المستحقة عالية أيضًا. لذلك، لا تخلط بينها وبين شركة مياو تاو أو جري.

أعطي هذا المثال لأوضح أن هذه الشركات غالبًا تكون على وشك الإفلاس، وتظهر عليها هذه الأعراض، لذلك، يجب أن تتساءل: هل إدارة الشركة ومنتجاتها ذات تنافسية؟ بعض الشركات التي لا تملك ميزة تنافسية، مثل شركات الحديد أو الزجاج، غالبًا لا تكون جيدة، وطبيعة عملها تتسم بالمنافسة الشديدة، ويمكن معرفتها من التحليل النوعي.

لا تملك سلطة تسعير، لذلك تسأل: لماذا المدفوعات المسبقة عالية، والمدفوعات المستحقة عالية، ومع ذلك، لا تملك سلطة تسعير جيدة على منتجاتها؟ هذا يتسبب في تناقض. يجب أن تسأل: لماذا؟ لا تتبع العقيدة بشكل أعمى، وتطبق القواعد بشكل جامد.

هناك نوع آخر من التحليل، وهو التحليل المتقاطع. على سبيل المثال، إذا نظرت إلى هامش الربح الإجمالي، وإذا كان مرتفعًا جدًا، مثل مياو تاو، فهذا يدل على أن لديها سلطة تسعير، أو على الأقل أن هامش الربح لا يتناقص. وإذا نظرت إلى نسبة الدين، مع مؤشرات أخرى، يمكن أن ترى الحالة بشكل أوضح.

إذا كانت نسبة الدين عالية جدًا، فاعلم أن هناك مشكلة محتملة في الشركة. إذا كانت المدفوعات المسبقة عالية، والمدفوعات المستحقة أيضًا عالية، فربما تكون هناك مشكلة في إدارة الشركة، وليس لديها ميزة تسعير جيدة، أو لا تملك ميزة في سلسلة التوريد.

وأيضًا، انظر هل الشركة تقوم بتخفيض الأسعار. إذا كانت الشركة تخفض الأسعار باستمرار، والمدفوعات المسبقة كثيرة، فربما تستخدم التخفيضات لجذب التمويل من الطرف الآخر، وهذا هو الواقع.

الهدف من حديثي اليوم هو أن التحليل المالي لا يجب أن يكون جامدًا جدًا، ويجب أن يُدمج مع التحليل التشغيلي. التحليل المالي هو النتيجة، أما التحليل التشغيلي فهو السبب، والتحليل النوعي هو السبب الحقيقي. وأيضًا، لا تعتمد على مؤشر واحد فقط، وتفرض قواعد صارمة، بل يجب أن يكون هناك تحليل متقاطع، مثل الربحية ونسبة الدين، وما إذا كانت المنتجات تخفض الأسعار، وغيرها، باستخدام مؤشرات التشغيل للتحقق من صحة النتائج، والتأكد من عدم وجود تناقض مع المنطق والمعرفة السوقية.

إذا وُجدت تناقضات، فهي تعني أن هناك خللاً في المنطق، ويجب أن تبحث عن السبب الحقيقي وراء ذلك. إذا لم تبحث عن السبب، وقررت استثمارك في شركة خاطئة، أو شراء سهم خاطئ، فلا تلوم الآخرين، ولا تلوم الشركات على التلاعب أو المضاربين، وغيرها.

يجب أن تتجنب الأخطاء العقائدية في الإدراك، وتعرف الفرق بين السبب والنتيجة، وتستخدم التحليل المتقاطع لمؤشرات متعددة، مع التحليل النوعي للأعمال، وطلب العرض والطلب، والمنافسة، والمخزون، وغيرها. إذا كانت النتائج التي تصل إليها متوافقة ومتطابقة، فغالبًا ستكون شركة جيدة. وإلا، فربما تكون قد أخطأت في تقييم الشركة، أو غرت بالنظر إليها بشكل خاطئ.