القدرة على النمو، الاستمرارية، الاستقرار (الدورية)، الحتمية

هذه الكلمات المفتاحية تصف بشكل رئيسي بعض خصائص الشركات من جميع الجوانب،

بما في ذلك خصائص الأعمال،

خصائص الصناعة،

خصائص الإدارة،

وهي كلمات مفتاحية تنتمي إلى المفاهيم الأساسية،

يجب أن أعبّر عنها بوضوح،

وفيما بعد عندما نتحدث عن الصناعة أو الشركة،

سنتطرق إلى هذه الكلمات المفتاحية،

آمل أن يكون لدى الجميع فهم واضح لمعانيها الحقيقية،

وللعلاقات المنطقية وراءها،

وبذلك يمكن تجنب الالتباس.

أتمنى أن أشرحها بوضوح سواء من منظور التقييم،

أو من جوانب أخرى،

وأن أُوضحها جميعًا.

أولاً، ما أريد أن أتناوله هو “معدل العائد على حقوق الملكية”،

معدل العائد على حقوق الملكية يصف بشكل رئيسي قدرة الشركة الحالية على تحقيق الأرباح أو قدرتها على تحقيق الأرباح في الماضي.

معدل العائد على حقوق الملكية مرتبط بمعدل الربح،

ومعدل الدوران، والرافعة المالية،

ويعبر بشكل رئيسي عن قدرة الشركة على تحقيق الأرباح.

إذا تحدثت لاحقًا عن قدرة الشركة على تحقيق الأرباح،

فأنا أقصد معدل العائد على حقوق الملكية،

وهو ما نعرفه عادة بـROE.

معدل العائد على حقوق الملكية هو مؤشر مهم جدًا عند تقييم الشركات،

لأنه يمكننا فقط رؤية الحالة الحالية للأرباح،

أما أرباح الشركة المستقبلية فهي تعتمد على التقييم.

وهذا يقودنا إلى المفهوم الأساسي الثاني الذي سنناقشه وهو “نمو أرباح الشركة”،

وهو يتعلق بقدرة الشركة على رفع الأسعار،

وتقليل التكاليف،

واستخدام الرافعة المالية، وغيرها.

إذا كنت مهتمًا، يمكنك الاطلاع على بعض الحلقات السابقة التي تحدثت عن نمو الشركات.

نمو الشركة في الواقع سهل الفهم،

وهو ببساطة نمو الأرباح.

نمو أرباح الشركة مرتبط ارتباطًا وثيقًا بالتقييم،

فكم ستكون قيمة الشركة في المستقبل،

وتوقعات الربح السوقي،

والمضاعفات، وكل ذلك مرتبط.

المفهوم الثالث هو “الاستدامة” للشركة،

والاستدامة تعني مدى قدرة الشركة على البقاء على قيد الحياة في المستقبل،

هل لديها قدرة على تحقيق أرباح مستدامة.

نحن نعرف أن شركة ليش من جا يوتينغ،

سعر سهم ليش شهد نموًا هائلًا خلال ثلاث أو أربع سنوات،

وهو نمو جيد على المدى القصير،

لكن عندما تواجه بعض المشاكل،

فإن استدامة الشركة تتوقف فجأة،

الشركات ذات نمو جيد،

لكن استدامتها ضعيفة،

وشركة ليش تعتبر مثالًا نموذجيًا جدًا.

عادةً، تتعلق الاستدامة بحاجة السوق لمنتجات الشركة.

صناعة المشروبات الكحولية، مثل الويسكي، تتمتع باستدامة جيدة،

لأن هناك دائمًا من يشرب الويسكي،

وطلب المنتج مستمر.

أما المنتجات الإلكترونية فهي أقل استدامة بكثير،

من ناحية الشركة والمنتج، فإن تكنولوجيا الإلكترونيات تتغير بسرعة،

اليوم تلفزيون أبيض وأسود، وغدًا قد يكون تلفزيون ملون،

وتلفزيون عالي الدقة،

وتلفزيونات LED، وغيرها،

وفي الوقت نفسه، هناك منافسة مفرطة في الصناعة.

وأيضًا، تتغير الطلبات الخارجية،

وقد تؤدي تكنولوجيا التحديث إلى جعل منتجات الشركات غير مطلوبة بعد الآن.

على سبيل المثال، في السابق، كانت وسائل التنقل تعتمد على العربات التي تجرها الأحصنة،

ومع ظهور السيارات، لم تعد هناك حاجة للعربات.

وكذلك، في السابق، كان الناس يستخدمون الهواتف التقليدية،

والآن يستخدمون الهواتف الذكية،

وفي المستقبل، من الصعب التنبؤ بنوع الهاتف الذي سيستخدمه الناس،

ربما لن يحتاج الناس إلى الهواتف على الإطلاق.

على سبيل المثال، من المحتمل أن يظل مشروب ماو تاي موجودًا بعد 100 سنة،

لا تنظر فقط إلى تسويق منتجات شركة آبل في جميع أنحاء العالم،

لكن من الصعب القول ما إذا كانت هواتف آيفون ستظل موجودة بعد 50 سنة،

ربما تظهر أجهزة جديدة تحل محل الهواتف.

على الرغم من أن شركة آبل شركة عظيمة،

لكن المستقبل غير مؤكد،

وهذا هو مفهوم الاستدامة.

المفهوم الرابع هو “الاستقرار”،

والاستقرار هو مفهوم دوري.

بعض الصناعات، على مدى ثلاث إلى خمس سنوات، تظهر أن الإيرادات التشغيلية كانت جيدة في السنوات الثلاث الأولى،

لكن في العامين التاليين، كانت سيئة،

ثم تعود وتكون جيدة بعد عامين أو ثلاثة.

مثل صناعة الصلب،

وأسمنت، فهي صناعات ذات دورات.

تذبذب أرباح الشركات ذات الطابع الدوري كبير جدًا،

لأن التكاليف ثابتة نسبيًا،

وأي تقلب في الإيرادات يؤدي إلى تقلب في الأرباح،

وفي بعض الأحيان، تكون الأرباح جيدة،

وفي أحيان أخرى، لا تكون كذلك،

وفي بعض الأحيان، تحقق الشركة أرباحًا في العامين الأولين،

وفي السنة الثالثة، تخسر كل أرباح العامين السابقين،

لذا، فإن الصناعات الدورية تعتبر أقل استقرارًا.

لكن العديد من الصناعات الدورية يمكن أن تستمر لفترة طويلة،

مثل صناعة الصلب،

لأن الطلب على الصلب دائمًا موجود.

لا ينبغي أن نرفض استدامة هذه الصناعات بسبب تقلبات الدورة،

ويجب أن نميز بين الاستدامة والاستقرار.

المفهوم الخامس هو “اليقين”،

واليقين ينقسم إلى نوعين،

نوع ذاتي، ونوع موضوعي.

نبدأ بالنوع الموضوعي،

وهو يقين الشركة في إدارة أعمالها.

اليقين الموضوعي يشبه الجمع بين الاستدامة والاستقرار.

الشركة يمكنها أن تستمر في البقاء على قيد الحياة،

والإدارة موثوقة إلى حد ما،

وثقافة الشركة وظروفها التشغيلية جيدة،

والمنتجات التي تنتجها دائمًا لها طلب في السوق،

والصناعة التي تعمل فيها لم تتقلص،

وهذا يعكس حالة من الاستقرار الموضوعي.

نطاق اليقين الموضوعي قد يكون أوسع من الاستدامة.

من ناحية أخرى، إذا كانت الشركة تعمل بشكل جيد في السنوات الأخيرة،

وتتوقع أن تظل كذلك في السنوات القادمة،

فإن دورة الشركة ليست قوية جدًا،

والاستقرار جيد،

والأداء لا يتقلب كثيرًا،

ويمكنها الاستمرار في العمل.

أما إذا كانت نتائج الشركة تتقلب بشكل كبير،

فإن اليقين في الشركة يكون أقل.

على سبيل المثال، إذا كانت مبيعات شركة معينة هذا العام 1 مليار يوان،

وفي العام القادم، هل ستكون 500 مليون أو 5 مليارات، لا أحد يعلم،

فإن اليقين في هذه الحالة ضعيف جدًا،

والصناعات الدورية تتسم بهذه الخاصية،

وهذا هو اليقين الموضوعي.

أما اليقين الذاتي، فهو مدى معرفتك بشركة معينة،

ومدى ثقتك في ذلك،

وغالبًا ما نسمّي ذلك دائرة القدرة.

اليقين الذاتي مهم جدًا أيضًا.

السبب في أنني أكرر وأشرح مفاهيم الربحية،

والنمو،

والاستدامة،

والاستقرار (الدوري)،

واليقين، هو أن الكثيرين عند مناقشة هذه المفاهيم في المقالات،

يعبرون عن معانٍ مختلفة.

لذا، أريد أن أوضح مفاهيم هذه الكلمات المفتاحية بشكل واضح،

وفي الحلقات القادمة عند مناقشة تحليل الشركات أو الصناعة،

لن يكون هناك لبس.

آمل أن يفهم الجميع عند دراسة أي مجال،

ضرورة فهم تعريفات الكلمات المفتاحية بشكل واضح،

مثل دراسة القانون،

حيث يجب تحديد المصطلحات الأساسية بشكل دقيق.

فقط بمعرفة واضحة لمفاهيم هذه الكلمات المفتاحية،

يمكننا التواصل على منصة واحدة.

وإذا كانت المفاهيم واضحة، فلن يحدث لبس،

وهذا هو الهدف الرئيسي من هذه الحلقة.