#非农就业数据 غير متوافق مع إشارات الوظائف غير الزراعية: تباطؤ التوظيف ولكن لا أمل في خفض الفائدة، هل سيرتفع البيتكوين أم سينخفض؟

أظهرت بيانات الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة لشهر ديسمبر أخيرًا صورة واضحة نسبياً بعد أزمة الإغلاق الحكومي، لكن هذا التقرير ألقى بظلال معقدة على السوق — تباطؤ واضح في سوق العمل، لكن الاحتياطي الفيدرالي قد يكون أكثر حذرًا بسبب ذلك.
استجاب البيتكوين بسرعة بعد صدور البيانات، حيث وجد دعمًا مؤقتًا بين 90,000 و91,000 دولار. يكشف هذا التقرير أن الاقتصاد الأمريكي يمر بمرحلة "تبريد بطيء" وليس "تدهور سريع"، حيث تعتمد الوظائف الجديدة بشكل رئيسي على عدد قليل من قطاعات الخدمات، بينما تظهر قطاعات الإنتاج السلعي والاستهلاك ضعفًا.
وفي الوقت نفسه، لم تتلق السوق إشارة فورية لخفض الفائدة من هذا التقرير، حيث تظهر عقود الفائدة المستقبلية أن احتمالية إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة دون تغيير في اجتماع يناير لا تزال قريبة من 95%.
01 الحقيقة وراء البيانات
شهد سوق العمل غير الزراعي في الولايات المتحدة لشهر ديسمبر صورة معقدة.
إضافة وظائف جديدة بلغت 50,000 وظيفة فقط، أقل من توقعات السوق البالغة 60,000، مسجلة أدنى مستوى حديث. تم تعديل بيانات الشهرين السابقين بشكل كبير، حيث تم تصحيح بيانات أكتوبر لتظهر انخفاضًا بمقدار 173,000 وظيفة.
بالنسبة لضعف الوظائف الجديدة، فإن معدل البطالة تحسن بشكل طفيف، حيث انخفض من 4.6% في نوفمبر إلى 4.4%، وهو أدنى قليلاً من توقعات السوق. ومع ذلك، فإن هذا "الاستقرار" يعود أكثر إلى انكماش متزامن في عرض العمل، وليس إلى تحسن في طلب الوظائف.
من حيث توزيع القطاعات، تركزت الوظائف الجديدة بشكل رئيسي في قطاعات الخدمات مثل المطاعم والفنادق، والرعاية الصحية، والمساعدات الاجتماعية، وهي قطاعات "أساسية" تدعم السوق. لا تزال الرعاية الصحية والمساعدات الاجتماعية من أكثر مصادر التوظيف استقرارًا على مدار العام، بينما قلص قطاع التجزئة 25,000 وظيفة.
إنتاج السلع والقطاعات ذات الصلة تظهر ضعفًا عامًا، مع عدم وجود نمو يذكر في صناعات التصنيع، والبناء، والنقل والتخزين.
02 حسابات الاحتياطي الفيدرالي
هذه البيانات التي تبدو متناقضة قد تعزز موقف الانتظار والترقب للاحتياطي الفيدرالي. لم تتغير توقعات السوق بشأن خفض الفائدة على الرغم من بيانات التوظيف في ديسمبر.
يحافظ متداولو العقود الآجلة على توقعاتهم بأن الاحتياطي الفيدرالي سيبقى على سعر الفائدة دون تغيير في اجتماع يناير.
لم تتدهور أداء سوق العمل كما كان متوقعًا، حيث كانت حالة سوق العمل أفضل قليلاً من توقعات أعضاء الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشاؤمًا.
هذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي ليس في عجلة من أمره لخفض الفائدة مرة أخرى. معدل البطالة في ديسمبر أقل قليلاً من توقعات الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 4.5% للربع الرابع من العام الماضي، ومع توقعات نمو أسرع للناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع، من المرجح أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة ثابتًا خلال الأشهر القليلة القادمة.
03 المنطق الكلي لسوق العملات المشفرة
من منظور التمويل التقليدي، يُنظر إلى هذا التقرير من قبل بعض المشاركين في السوق على أنه يعزز سرد "هبوط ناعم" للاقتصاد الأمريكي، أي تباطؤ النمو دون أن يخرج عن السيطرة.
هذه البيئة "الجميلة ذات الشعر الذهبي" (اقتصاد غير بارد ولا ساخن) نظريًا مفيدة للأصول ذات المخاطر.
بالنسبة لسوق العملات المشفرة، لا تزال مسارات الانتقال الكلية لبيانات الوظائف غير الزراعية واضحة: ضعف البيانات → ارتفاع توقعات خفض الفائدة → ضعف الدولار الأمريكي → دعم العملات المشفرة. ومع ذلك، فإن تعقيد مجموعة البيانات الحالية يسبب تباينًا في تفسيرات السوق.
المراقبة الرئيسية هي رد فعل مؤشر الدولار الأمريكي الفوري بعد صدور البيانات، حيث غالبًا ما يكون هو المؤشر الأكثر مباشرة لتدفقات الأموال.
04 لعبة البيتكوين والإيثيريوم
يظهر البيتكوين حالياً مقاومة بالقرب من 90,000 دولار. التركيز الرئيسي في السوق أصبح بالكامل على بيانات الوظائف غير الزراعية، حيث ستؤثر نتائج البيانات مباشرة على توقعات السوق لوتيرة خفض الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يسبب تقلبات حادة في السوق.
من الناحية الفنية، يجب مراقبة دعم 88,000 دولار بشكل خاص، وإذا أغلق الأسبوع فوق 92,000 دولار، فسيتم تأكيد استمرار الاتجاه الصاعد. يوجد دعم فعال بالقرب من المتوسط اليومي، لكن الصورة العامة لا تزال تظهر ضعفًا لم يتم عكسه بالكامل.
يتحرك الإيثيريوم بشكل متزامن مع البيتكوين بشكل كبير، بعد العودة فوق 3100 دولار، لم تكن هناك قوة كافية للارتداد في الصباح، حيث توقفت الارتفاعات عند حوالي 3140 دولار. تظهر التحليلات الفنية أيضًا تباينًا بين القوى الصاعدة والهابطة، ويجب مراقبة ما إذا كان يمكنه الاستفادة من الظروف الكلية للاستقرار فوق 3200 دولار.
05 التيارات الخفية لتمويل المؤسسات
على الرغم من تقلب البيانات قصيرة الأجل، إلا أن اهتمام المؤسسات بالبيتكوين على المدى الطويل لا يزال يتزايد. تمتلك 14 صندوق استثمار بيتكوين مباشر في الولايات المتحدة أكثر من 100 مليار دولار من الأصول، حيث تتصدر شركة iShares Bitcoin Trust التابعة لبلاك روك القائمة بإدارة أصول تبلغ 67 مليار دولار.
تستعد شركة مورغان ستانلي لإطلاق صندوق ETF جديد يدعم البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى.
أشار بعض المحللين إلى أنه إذا تم تدفق 1% من أموال خطة 401(k) في الولايات المتحدة إلى البيتكوين، فإن الزيادة المحتملة في الأموال تصل إلى حوالي 87 مليار دولار.
الأكثر إثارة للاهتمام هو توجه صناديق الثروة السيادية، حيث تقوم بعض الصناديق تدريجيًا بزيادة حصصها في البيتكوين عند تراجع السعر، وتبني مراكز طويلة الأمد. قد توفر هذه القوة في التخصيص على المدى الطويل دعمًا للسوق عند الانخفاض، وتقلل من التقلبات.
نمط رد فعل سوق العملات المشفرة على البيانات الكلية أصبح ثابتًا نسبيًا: ضعف البيانات عادةً ما يؤدي إلى ارتفاع توقعات خفض الفائدة، مما يعزز معنويات السوق.
من خلال أداء الليل، لم يتم كسر الدعم الرئيسي لكل من البيتكوين والإيثيريوم، ولا تزال القوى الصاعدة متمسكة بمواقعها.
يستفيد سولانا من تفضيل المؤسسات والنشاط النشط على الشبكة، وغالبًا ما يكون استجابته لهذه الظروف الكلية أكثر حساسية من الإيثيريوم.
مع وضوح البيئة التنظيمية وتزايد مشاركة المؤسسات، تتعزز الأسس الأساسية للسوق المشفرة. بغض النظر عن تقلب البيانات على المدى القصير، فإن طبيعة البيتكوين كـ"إسفنجة سيولة" تجعلها لا تزال جذابة في ظل توقعات التيسير النقدي.