إليك ما يحدث مع البيتكوين الآن: يواجه المعدنون ضغطًا كبيرًا. ارتفعت تكلفة تعدين بيتكوين واحد إلى حوالي 101 ألف دولار، ومع ذلك يتداول الأصل حاليًا حول 90 ألف دولار. هذا هو الفجوة $11K التي تعمل ضد المعدنين—على الأقل على الورق.

لكن الشيء الذي يخطئ الناس في فهمه حول هذا السيناريو هو أن المعدنين لا ينهارون ويبيعون بشكل هستيري للخروج من هذه الحالة. بدلاً من ذلك، يتكيفون. عندما تتجاوز تكاليف الإنتاج سعر السوق، يكون الرد الطبيعي هو تقليل الكفاءات، وتحسين العمليات، وربما تقليل معدل التجزئة. المنتجون الهامشيون—أولئك الذين يعملون على هوامش ضيقة—يخرجون من السوق.

هذا في الواقع يقوي الشبكة. عدد أقل من المعدنين ولكن أكثر كفاءة يعني ضغط بيع أقل من عمليات التصفية القسرية. بالإضافة إلى ذلك، تاريخيًا عندما يتداول البيتكوين أقل من ربحية المعدنين، فإنه يشير إلى وجود حد أدنى محتمل. بمجرد إغلاق العمليات الهامشية وتطبيع معدل التجزئة، يصبح المعدنون الذين يبقون أكثر انتقائية، وليسوا أكثر عدوانية في البيع.

هذا بالضبط هو السبب في أن العديد من المحللين يعتبرون هذا الوضع بشكل هادئ صعوديًا. لا يخلق ضغط السوق تدفقًا من العرض—بل يخلق توحيدًا.