المنافسة تتصاعد، والتنظيمات تتشدد⋯ المشهد الجديد لسوق بورصات العملات الرقمية

المصدر: BlockMedia العنوان الأصلي: المنافسة تتصاعد، والتنظيم يتشدد⋯ ‘جدل سياسي وحدود الأسهم’ يضعان بورصات العملات الرقمية على المحك الرابط الأصلي: https://www.blockmedia.co.kr/archives/1030946 تتزايد تعقيدات المشهد التنافسي في سوق بورصات الأصول الرقمية المبنية على اليوان في البلاد. في ظل استمرار هيمنة اثنين من أكبر البورصات، Upbit و Bithumb، يزداد حضور بورصات الوسيط الصغيرة تدريجيًا. ومع ذلك، يُثار قلق في الصناعة من أن عدم اليقين التنظيمي والسياسات المحافظة تقيّد إمكانيات النمو بشكل عام في سوق بورصات اليوان.

تصاعد المنافسة على حصة السوق بين اثنين من الكبار Upbit و Bithumb

وفقًا لبيانات أبحاث البيانات، سجلت Upbit، أكبر بورصة محلية، المركز الأول في اهتمام المستثمرين في ديسمبر من العام الماضي. وبلغت عدد الإشارات على القنوات الإلكترونية مثل الأخبار والمجتمعات والمدونات 41,014 إشارة. ويُعتبر تعزيز الخدمات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي(AI) قد لعب دورًا إيجابيًا.

ومع ذلك، فإن حصة سوق Upbit تتذبذب قليلاً. بعد حادثة الاختراق، انخفض حجم التداول، مما أدى إلى تراجع حصة Upbit إلى حوالي 61%. كما تراجع أداء شركة التشغيل، شركة Dunamu، حيث انخفضت المبيعات من 516.2 مليار وون في الربع الأول من العام الماضي إلى 385.9 مليار وون، والأرباح التشغيلية من 396.3 مليار وون إلى 235.3 مليار وون في الربع الثالث.

أما Bithumb، فقد وسعت حصتها بسرعة من خلال استراتيجيات تسويق هجومية. كانت حصتها 23.56% في يناير من العام الماضي، وارتفعت إلى 29.68% في ديسمبر، بزيادة تزيد عن 6 نقاط مئوية. أنفقت Bithumb 192.2 مليار وون على التسويق في عام 2024، وبلغت نفقاتها حتى الربع الثالث من العام الماضي 199.3 مليار وون.

ومع ذلك، يُثار قلق بشأن الهيكل المالي لـ Bithumb. على الرغم من أن النقد المحتفظ به يتجاوز 3 تريليون وون، إلا أن 2.62 تريليون وون منها عبارة عن حسابات جارية مقيدة الاستخدام. وتعتمد 98.4% من إيراداتها على رسوم المعاملات، مما يبرز محدودية تنويع الأعمال. خاصة مع اقتراب طرحها للاكتتاب العام(IPO)، بدأت الشركة في تقليل التكاليف وتحسين الكفاءة الإدارية. وأعلنت مؤخرًا عن تقليص نقاط الامتياز النقدية من 8.5 مليون وون إلى 4 ملايين وون، وفرض قيود على دعم تكاليف التعليم لأطفال الموظفين. وفي العام الماضي، أدخلت نظام تقييم جديد للموظفين يُسمى “إن آند آوت”، وبدأت في تسريح حوالي 60 من الموظفين غير ذوي الأداء الجيد في يوليو.

بورصات الوسيط الصغيرة توسع حضورها من خلال التميز والشراكات

مع تراجع مكانة الشركات الكبرى، يزداد حضور بورصات الوسيط الصغيرة تدريجيًا. اتبعت كريبتوبيت وGOPAX استراتيجيات لتعزيز الشراكات الخارجية. كريبتوبيت تركز على توسيع علاقاتها مع المؤسسات المالية التقليدية، مع سعيها للاستحواذ من قبل شركة Future Asset. حيث تمتلك Future Asset حصة في Upbit، وتربطها علاقات استراتيجية مع Dunamu، شركة التشغيل، وNaver Financial، مما يثير احتمالية تآزر بين الشركات التابعة.

أما GOPAX، فقد استحوذ عليها أحد البورصات العالمية بنسبة 67% في فبراير 2023، ثم حصلت على موافقة على تغيير المديرين من هيئة تنظيم الأسواق المالية في أكتوبر من العام الماضي، مما أزال حالة عدم اليقين. ويتوقع البعض أن يُسهم السماح بالتداول في العقود الآجلة والخيارات في السوق المحلية في تعزيز قدرات GOPAX من قبل البورصات العالمية.

كما أطلقت Coinone خدمات جديدة مثل جمع العملات، وإقراض العملات، وAI Grid، لتعزيز استراتيجيتها التمييزية. ونتيجة لذلك، تمكنت من زيادة حصتها السوقية إلى 5.6% حتى خلال فترة السوق الهابطة العام الماضي.

بورصات الأصول الرقمية المبنية على اليوان تواجه حدود النمو بسبب السياسات المحافظة

بينما تتصاعد المنافسة بين البورصات، تظهر الجهات التنظيمية رغبة في تشديد القواعد. يُقال إن الجهات التنظيمية تناقش حاليًا تحديد نسبة ملكية المساهمين الرئيسيين في بورصات الأصول الرقمية عند 15%. حاليًا، تمتلك Dunamu حصة بنسبة 25.5%، وBithumb Holdings تملك 73.6%، وCha Myeong-hoon رئيس مجلس الإدارة يملك 54%، وNXC تملك 60.5%، وGOPAX تملك 67% من حصص الشركات. وإذا تم تطبيق هذا التنظيم، فسيكون من الضروري تعديل حصص المساهمين الرئيسيين.

وقد حدثت حالات عقوبات فعلية. فرضت هيئة تحليل المعلومات المالية غرامة قدرها 35.2 مليار وون على Upbit في نوفمبر من العام الماضي، بسبب انتهاكها لالتزامات التحقق من العملاء والإبلاغ عن المعاملات المشبوهة. وفي ديسمبر، فرضت على Korbit تحذيرًا مؤسسيًا وغرامة قدرها 2.73 مليار وون بسبب انتهاكها لالتزامات مكافحة غسيل الأموال.

يخشى البعض من أن سوق اليوان المحلي يواجه حدود نمو بسبب عبء التنظيم، خاصة مع تزايد نسبة المعاملات عبر البورصات الأجنبية، مما يؤدي إلى هروب رؤوس الأموال. حيث أُظهر أن حوالي 160 تريليون وون من الأموال انتقلت من البورصات المحلية إلى الخارج خلال عام 2025. ومع تدهور سوق الأصول الرقمية بشكل عام، انخفضت أحجام التداول بشكل كبير في ديسمبر، حيث انخفض حجم التداول في Upbit من 271.62 تريليون وون إلى 48.99 تريليون وون، بانخفاض يقارب 82%. كما انخفض حجم التداول في Bithumb من 91.92 تريليون وون إلى 23.6 تريليون وون، بانخفاض 74%. كما شهدت GOPAX انخفاضًا بنسبة حوالي 89%، وKorbit بنسبة 61%، وCoinone بنسبة 21%.

ويؤكد أحد مسؤولي الصناعة على ضرورة فتح السوق أمام المستثمرين الأجانب، مع السماح للأفراد والشركات الأجنبية باستخدام البورصات المحلية، وتقديم منتجات مشتقة موثوقة، مما قد يسرع تدفق رؤوس الأموال الأجنبية. ويأمل أن يؤدي ذلك إلى توسع تدفقات رأس المال بشكل لا يقتصر على الاستثمارات قصيرة الأجل، بل يمتد ليشمل صناعة البلوكشين المحلية بشكل عام، مما يخلق بيئة تنافسية تجمع بين المالية والصناعة.