#比特币衍生品与交割 280 مليار دولار من التسويات السنوية للخيارات، هذا المشهد مذهل حقًا. تم تسوية 267,000 عقد خيار بيتكوين و1,280,000 عقد خيار إيثريوم في نفس اليوم، ومن المثير للتفكير أن مثل هذا الحجم كان من المستحيل تصوره قبل عشر سنوات.

الأكثر إثارة هو المشهد بعد التسوية. أصبحت خيارات الربع السنوي لشهر مارس أكبر مركز، بنسبة تتجاوز 30%، ومعظمها من الخيارات المغطاة على ارتفاعات خارجية. هذه إشارة تستحق التفكير. من خلال النظر إلى الدورات التاريخية، فإن المشاعر التشاؤمية في نهاية العام غالبًا ما تستمر حتى بداية العام الجديد، وعندما يتذبذب السوق عند القاع، يميل المؤسسات والمتداولون المحترفون إلى استخدام خيارات الارتفاع الخارجي لبناء مراكز صعودية منخفضة التكلفة. لقد رأيت هذه الاستراتيجية عدة مرات.

مستويات Put/Call عند 0.35 و0.45 تشير إلى أن المشاعر الصعودية تفوق المشاعر الهبوطية بالفعل. لكن لا تنخدع بهذا الرقم، فالنسبة المنخفضة تعكس في الواقع أن السوق يقلل من تقديره لانخفاض الأسعار. ارتفاع حجم التداولات الكبيرة للخيارات قبل التسوية هو بشكل رئيسي تحرك من قبل الأموال لإعادة توزيع المراكز، وهو إجراء طبيعي لإدارة المخاطر.

أداء السوق في الربع الرابع كان الأسوأ، وهذه نقطة مهمة. في بيئة تفتقر إلى محفزات إضافية، غالبًا ما تكون استراتيجية البائعين هي الحل الأمثل — حيث يتآكل قيمة الوقت وتصبح صديقًا لك. ولكن مع اقتراب دورة التسوية في مارس، وإذا لم تتدخل أحداث غير متوقعة، فإن منحنى قيمة الخيارات المغطاة على ارتفاعات خارجية سيحكي قصة مختلفة.

تخبرنا التاريخ أن القاع دائمًا ما يُبنى على التشاؤم. الوضع الحالي، إلى حد ما، يشبه نهاية عام 2019 وبداية عام 2023.