صناعة الكاكاو تواجه ضغوطًا مع تقلبات العملة التي تؤدي إلى إلغاء المراكز

أسواق العقود الآجلة للكاكاو تشهد زخمًا هابطًا اليوم، معاكسة المكاسب من جلسة التداول السابقة. عقد مارس على ICE نيويورك (CCH26) انخفض بمقدار 184 نقطة ليصل إلى -2.95%، في حين أن عقود الكاكاو الآجلة لشهر مارس في لندن (CAH26) تراجعت بمقدار 132 نقطة، مسجلة أيضًا خسارة بنسبة -2.94%. الدافع الرئيسي وراء هذا التراجع هو ارتفاع مؤشر الدولار، الذي وصل إلى أعلى مستوى له خلال أسبوع، مما أدى إلى تصفية المراكز الطويلة في صناعة الكاكاو.

إشارات مختلطة من ديناميكيات العرض لصناعة الكاكاو

تواجه صناعة الكاكاو سيناريوهات عرض متنافسة. من الجانب الإيجابي للأسعار، تباطأت واردات الكاكاو في موانئ ساحل العاج بشكل كبير. للأسبوع المنتهي في 28 ديسمبر، سلم المزارعون في أكبر منتج للكاكاو في العالم 59,708 طن متري إلى الموانئ — بانخفاض حاد بنسبة 27% مقارنة بالأسبوع نفسه من العام الماضي. إجمالي الشحنات منذ بداية العام حتى 28 ديسمبر بلغ 1.029 مليون طن متري، وهو انخفاض بنسبة 2.0% عن 1.050 مليون طن متري في نفس الفترة قبل اثني عشر شهرًا.

ومع ذلك، فإن ظروف النمو الملائمة في غرب أفريقيا دعمت توقعات الإنتاج. مزيج من الأمطار وأشعة الشمس في ساحل العاج عزز تزهير أشجار الكاكاو، في حين أن الأمطار المستمرة في غانا تدعم تطور القرون قبل موسم الهارماتان. أشار مصنع الشوكولاتة مونديليز مؤخرًا إلى أن عدد قرون الكاكاو الحالية في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط الخمسي بنسبة 7% ويتجاوز بشكل ملموس مستويات العام الماضي، مما يشير إلى آفاق حصاد قوية.

صناعة الكاكاو العالمية تواجه ضعف الطلب

يضغط الطلب داخل صناعة الكاكاو على ارتفاع الأسعار. أفادت جمعية الكاكاو في آسيا أن طحن الكاكاو في الربع الثالث انخفض بنسبة 17% على أساس سنوي ليصل إلى 183,413 طن متري — أدنى حجم معالجة ربع سنوي منذ تسع سنوات. كما تدهورت عمليات طحن الكاكاو في أوروبا، حيث انخفضت بنسبة 4.8% على أساس سنوي في الربع الثالث إلى 337,353 طن متري، مما يمثل أضعف ربع سنة في عقد. أظهرت المعالجات في أمريكا الشمالية نموًا طفيفًا بنسبة 3.2% على أساس سنوي إلى 112,784 طن متري، على الرغم من أن هذا الرقم تأثر بوجود كيانات تقارير جديدة.

محركات أسعار متنافسة لصناعة الكاكاو

عدة عوامل توفر دعمًا أساسيًا لأسعار الكاكاو على الرغم من التحديات الحالية. قامت المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) بتعديل تقديرات الفائض العالمي لعام 2024/25 بشكل كبير، حيث خفضته من 142,000 طن متري إلى 49,000 طن متري فقط — وهو أول فائض متوقع خلال أربع سنوات بعد أن كانت العجز الشديد يطارد صناعة الكاكاو في المواسم السابقة. يُقدر الإنتاج العالمي لعام 2024/25 بـ 4.69 مليون طن متري، بزيادة سنوية قدرها 7.4%، في حين خفضت رابوبنك بشكل مستقل توقعاتها للفائض لعام 2025/26 إلى 250,000 طن متري من 328,000 طن متري.

يبرز الدعم الهيكلي من الطلب المرتبط بالمؤشر. بدءًا من يناير، سيتم إضافة الكاكاو إلى مؤشر بلومبرج للسلع (BCOM)، وهو إدراج تقدر سيتي جروب أنه قد يجذب ضغط شراء يقارب $2 مليار( على عقود الكاكاو الآجلة في نيويورك. بالإضافة إلى ذلك، انخفضت مخزونات الكاكاو التي يتم مراقبتها بواسطة ICE والمخزنة في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى لها خلال 9.5 أشهر عند 1,626,105 أكياس، مما يشير إلى تضييق التوافر المحلي.

تحديات من السياسات والإنتاج الإقليمي

واجهت صناعة الكاكاو تطورًا سلبيًا عندما وافق البرلمان الأوروبي على تأجيل تنظيم إزالة الغابات لمدة سنة واحدة )EUDR في 26 نوفمبر. سيسمح هذا التأجيل للاتحاد الأوروبي بمواصلة استيراد السلع الزراعية من المناطق المهددة بإزالة الغابات في أفريقيا وإندونيسيا وأمريكا الجنوبية، مما قد يحافظ على وفرة إمدادات الكاكاو ويحد من دعم الأسعار.

تقدم مخاوف الإنتاج الإقليمي بعض التعويضات. يواجه نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، تراجعًا في الإنتاج. تتوقع جمعية الكاكاو النيجيرية أن ينخفض الإنتاج في 2025/26 بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن متري من المتوقع أن يكون 344,000 طن متري في 2024/25. ظلت صادرات الكاكاو في سبتمبر ثابتة على أساس سنوي عند 14,511 طن متري، مما يوفر راحة محدودة.

توقعات لصناعة الكاكاو

تتنقل صناعة الكاكاو في بيئة معقدة تتسم بتوازنات عالمية ضيقة مقابل تحديات الطلب المستمرة. بينما يوفر إدراج الكاكاو في مؤشرات السلع الرئيسية واستنفاد المخزونات الأمريكية دعمًا للأسعار، فإن الضعف في النشاط في آسيا وأوروبا والعالم يشير إلى دعم أساسي محدود للانتعاش المستدام. من المحتمل أن تظل تحركات العملات والظروف الاقتصادية الكلية المحددات الرئيسية لاتجاهات الأسعار على المدى القريب، مع ضغط قوة الدولار حاليًا على تقييمات الكاكاو عبر البورصات العالمية.