الأزمة العالمية للأمونيا قد تعزز بشكل كبير أسهم الأرباح هذه—إليك السبب في أن شركة CF Industries في موقع يمكنها من السيطرة

أزمة إمدادات هادئة تتشكل في صناعة الأسمدة، وشركة أمريكية واحدة مستعدة لتحويلها إلى آلة ربحية. CF Industries (CF)، أكبر منتج للأمونيا في العالم، تقف عند نقطة تحول حيث تتصادم التحولات الجيوسياسية، والرياح التنظيمية، ونقص شرعي في الأمونيا لخلق فرصة هائلة للصعود.

نقص الأمونيا الذي لا يتحدث عنه أحد

لنبدأ بالعنوان الرئيسي: هناك نقص في الأمونيا، وهو حقيقي. وفقًا لتحليل شركة CF نفسها، يحتاج السوق العالمي إلى حوالي سبع منشآت جديدة لإنتاج الأمونيا فقط لتلبية الطلب. بدلاً من الانتظار على المنافسين، تتخذ CF إجراءات — فهي تبني بالفعل مجمع بلو بوينت في لويزيانا، منشأة حديثة بقيمة 4 مليارات دولار مع تقنية احتجاز الكربون المدمجة. تستخدم الشركة هيكل مشروع مشترك مع شركاء يابانيين، ميتسويا وشركة جيرا، لتقاسم الحمل، مما يرفع التزام CF المباشر برأس المال إلى حوالي 2.2 مليار دولار.

هذه ليست مضاربة. لقد بدأت CF بالفعل في زيادة إنتاج الأسمدة النيتروجينية وتلاحظ انتعاشًا حقيقيًا في الطلب. في الوقت نفسه، كانت الإدارة تنشر رأس المال بشكل مكثف لإعادة شراء الأسهم — 20% من أسهم الشركة خلال ثلاث سنوات — ووافق مجلس الإدارة مؤخرًا على عمليات إعادة شراء أخرى بقيمة $2 مليار حتى عام 2029. عندما يكون المطلعون متفائلين جدًا، فمن الجدير الانتباه.

فتح السلام الجمركي الباب لانتعاش اقتصاديات المزارع

تغيرت وضعية الرسوم الجمركية بين الصين والولايات المتحدة بشكل دراماتيكي. انخفضت الرسوم على الصادرات الزراعية الأمريكية من 125% إلى 10% فقط، بينما انخفضت الرسوم على الواردات من 145% إلى 30%. هذا يخلق ما يسميه بعض المحللين “منطقة الذهبيلوك” — القيود مرنة بما يكفي للحفاظ على تدفق التجارة، لكنها مشددة بما يكفي لحماية الموردين المحليين.

بالنسبة لـ CF، هذا هو العامل المغير للعبة. تدير الشركة ست منشآت للأمونيا والأسمدة عبر الولايات المتحدة، بالإضافة إلى منشآت في كندا والمملكة المتحدة. يمنحها هذا الحضور في أمريكا الشمالية وصولاً إلى غاز طبيعي أرخص — والذي يمثل حوالي 70% من تكاليف إنتاج الأمونيا. مع تطبيع الرسوم الجمركية، تتحسن هوامش أرباح المزارعين الأمريكيين، مما يعزز الطلب على الأسمدة بشكل مباشر.

فخ إعادة الشراء الذي يصب في مصلحة CF

إليك الحساب الذي غالبًا ما يُغفل عنه: مع تقليل CF لعدد أسهمها من خلال عمليات إعادة الشراء، يصبح توزيعات الأرباح أكثر قوة. حاليًا، العائد على التوزيعات هو 2.3% واستهلكت فقط 19% من التدفق النقدي الحر العام الماضي — مما يترك مجالًا هائلًا للزيادات. جاءت آخر زيادة في التوزيعات في أوائل 2024 بنسبة قوية بلغت 25%.

مع انخفاض عدد الأسهم القائمة ووجود مبلغ كبير من النقد، تقف CF على ديون طويلة الأجل صافية بقيمة 1.6 مليار دولار مقابل أصول بقيمة 13.3 مليار دولار. هذا الميزان القوي يعني أن الشركة يمكنها الاستمرار في تمويل المشاريع الرأسمالية، وعمليات إعادة الشراء، ونمو التوزيعات دون عناء.

استراتيجية إدارة ترامب لمكافحة التضخم تساعد أيضًا

استراتيجية إدارة ترامب لمكافحة التضخم — حماية من خلال الرسوم الجمركية، deregulation، وزيادة إنتاج النفط — كلها تفيد منتجي الأسمدة المحليين. انخفاض أسعار الطاقة يقلل من تكاليف إنتاج الأمونيا أكثر. وأسعار الذرة وفول الصويا الرخيصة تساعد على إبقاء تضخم الغذاء منخفضًا، مما يزيد الطلب على المحاصيل، وبالتالي على الأسمدة.

فجوة التقييم التي لا يمكن أن تستمر

إليك ما يدهش: تتداول CF عند 11.4 مرة أرباحها التاريخية. مؤشر S&P 500؟ حوالي 23. شركة ذات عوامل داعمة هيكلية كهذه — نقص الأمونيا، حماية الرسوم الجمركية، زخم إعادة الشراء، وإمكانات توسع التوزيعات — لا ينبغي أن تتداول بخصم 50% مقارنة بالسوق العام. تلك الفجوة هي الفرصة الحقيقية.

المستثمرون الذين يطاردون نمو التوزيعات دون النظر إلى التقدير الرأسمالي يفوتون الصورة الأكبر. عندما تتوسع توزيعات الأرباح بشكل دراماتيكي كما هو متوقع لـ CF، تتبع أسعار الأسهم عادةً ذلك. هذا ليس سحرًا — إنه مجرد حسابات وميكانيكا السوق.