سباق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: كيف تقوم Nebius بتوسيع قدرة الطاقة مقابل المنافسة المتزايدة

سوق بنية الذكاء الاصطناعي التحتية دخل مرحلة حاسمة حيث أصبحت سعة مراكز البيانات العقبة النهائية للنمو. شركة نبيوس جروب ن.ف. (NBIS) تضع نفسها كلاعب رئيسي في هذا المجال من خلال توسيع بنيتها التحتية للطاقة بشكل مكثف، لكن المنافسة من عمالقة التكنولوجيا ومزودي السحابة المتخصصين تتصاعد. نجاح الشركة في النهاية سيعتمد على قدرتها على تنفيذ خطط توسعها الطموحة مع إدارة مخاطر التنفيذ في سوق يزداد ازدحامًا.

من عنق الزجاجة إلى ميزة تنافسية: استراتيجية نبيوس لتوسيع الطاقة

لا تزال الحاجة إلى بنية تحتية للحوسبة الذكية لا تشبع، لكن الجانب الذي يحدث فيه التميز الحقيقي هو جانب العرض. حددت نبيوس أن تأمين سعة طاقة طويلة الأمد هو أكثر أهمية من المنشآت نفسها. لقد وقعت الشركة بالفعل على التزامات طاقة كبيرة توفر وضوحًا واضحًا لمسار نموها.

من خلال استهداف 2.5 جيجاوات من الطاقة المتعاقد عليها بحلول 2026—ارتفاعًا من توقع سابق بجيجاواط واحد—تضاعف نبيوس جهودها لتأمين الموارد قبل التنفيذ الفعلي. تخطط الشركة للوصول إلى 800 ميجاوات إلى 1 جيجاوات من سعة مراكز البيانات المكتملة والعملية بحلول نهاية 2026. هذا النهج يحول تحدي التنفيذ النموذجي إلى ميزة تنافسية: حيث يتم بيع جزء كبير من السعة القادمة مسبقًا، مع التزامات العملاء مؤمنة قبل تشغيل المنشآت.

تُظهر الإطلاقات الأخيرة هذا النهج في العمل. في الربع الثالث من 2025، فتحت نبيوس مراكز بيانات في إسرائيل مجهزة بـ GPU B200 وفي المملكة المتحدة بـ B300s، مع طلبات مسبقة قوية. إن نشر GB300s القادم يشير إلى استمرار تطور أسطولها. بالنسبة لعام 2026، ستتسارع التوسعات عبر المراكز الحالية في المملكة المتحدة وإسرائيل ونيوجيرسي، بينما من المتوقع أن تدخل منشآت جديدة في الولايات المتحدة وأوروبا حيز التشغيل في النصف الأول من العام.

التوسع العالمي مع التركيز على الأسواق الناشئة

من المثير للاهتمام، بينما تركز نبيوس على المناطق المعروفة لمراكز البيانات، فإن الأسواق الناشئة مثل الهند تمثل حدودًا غير مستغلة لمستثمري بنية الذكاء الاصطناعي. السباق العالمي على سعة مراكز البيانات يتجاوز بكثير أمريكا الشمالية وأوروبا. يتوقع العديد من المراقبين أن يشهد سوق الأسهم لمراكز البيانات في الهند نموًا كبيرًا مع اعتراف الشركات بالمزايا التشغيلية والتكتيكية لإنشاء بصمات بنية تحتية للذكاء الاصطناعي عبر جغرافيات متنوعة. قد تواجه نبيوس، على الرغم من توسعها الشامل، منافسة من مزودين يستهدفون فرص الأسواق الناشئة بشكل خاص.

التحدي التنافسي: CoreWeave وMicrosoft يلعبان بقوة

نبيوس لا تعمل بمعزل. شركة CoreWeave وسعت من حضورها في الطاقة النشطة إلى حوالي 590 ميجاوات في الربع الثالث، مع وصول السعة المتعاقد عليها إلى حوالي 2.9 جيجاوات. زادت إيراداتها بنسبة 134% على أساس سنوي، لكن خفضت توقعاتها لعام 2025 إلى 5.05–5.15 مليار دولار ( من 5.15–5.35 مليار دولار) بسبب قيود الإمداد وتأخيرات التنفيذ. استراتيجية مزودي الخدمة المتنوعة لدى CoreWeave—ضمان عدم تجاوز أي شريك 20% من السعة—توضح كيف يبني اللاعبون المتخصصون في البنية التحتية مرونة.

أما مايكروسوفت فتقدم تحديًا مختلفًا. تخطط الشركة لزيادة إجمالي سعة الذكاء الاصطناعي بأكثر من 80% في 2025 وتقريبًا مضاعفة حجم مراكز البيانات بشكل عام خلال عامين. ستتوسع منشأة ووكيسينسون، Fairwater، إلى جيجاواطين وتطلق العام المقبل. لقد نشرت مايكروسوفت أول مجموعة كبيرة من NVIDIA GB300s وتبني أسطولًا يمتد عبر دورة حياة الذكاء الاصطناعي بأكملها. ومع ذلك، تتوقع الشركة أن تظل محدودة بالسعة حتى السنة المالية 2026، مع طلب يفوق قدرات البناء.

هذا الفارق بين العرض والطلب يخلق فرصة وضغوطًا لنبيوس. توفر الرؤية الواضحة للسعة المتعاقد عليها ميزة، لكن توسيع مراكز بيانات متعددة عبر المناطق في وقت واحد يحمل مخاطر تنفيذية جوهرية. بالإضافة إلى ذلك، هناك عدم اليقين الاقتصادي الكلي، وارتفاع التكاليف التشغيلية، والمتطلبات الرأسمالية الكبيرة.

الأهداف المالية وأسئلة تقييم السوق

تستهدف نبيوس 7 مليارات دولار أو أكثر من الإيرادات المتكررة السنوية بحلول 2026، وهو قفزة كبيرة من المستويات الحالية. ارتفعت أسهمها بنسبة 213% خلال العام الماضي، متفوقة بشكل كبير على ارتفاع صناعة خدمات برمجيات الإنترنت البالغ 29.4%. ومع ذلك، تثير مقاييس التقييم تساؤلات: تتداول الأسهم عند 5.04 ضعف سعر/دفتر، أعلى من الوسيط الصناعي البالغ 3.92 ضعف، مما يشير إلى تقييم مميز.

تُظهر أنشطة المحللين الأخيرة تعديلات هبوطية على تقديرات أرباح 2025، وهو علامة تحذير محتملة نظرًا لنفقات رأس المال الطموحة ومتطلبات التنفيذ لدى الشركة.

الخلاصة: التنفيذ هو المحدد للهيمنة

وضعت نبيوس استراتيجية مقنعة: تأمين الطاقة أولًا، بناء السعة ثانيًا، البيع المسبق كلما أمكن. يضع خط أنابيب العقود وخطط التوسع العالمية الشركة كمنافس جدي في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. ومع ذلك، في سوق حيث تضغط قيود السعة على النمو، وتتصاعد المنافسة على عدة جبهات، يصبح التنفيذ المستمر هو كل شيء. قدرة الشركة على الالتزام بالمواعيد النهائية، والحفاظ على انضباط التكاليف، وتأمين مزيد من حصص الطاقة ستحدد ما إذا كانت ستواصل مسار نموها الحالي أو تواجه ضغط هوامش من قبل منافسين أكثر قدرة على التمويل وذوي علاقات عملاء راسخة.