مشاكل الطقس في البرازيل وديناميكيات العرض العالمية تدفع سعر سهم القهوة ومعنويات السوق إلى الأعلى

يشهد سوق القهوة زخمًا ملحوظًا اليوم، حيث ارتفعت عقود مارس من البن العربي +0.65% وتقدمت عقود روبستا ICE مارس +19 (+0.48%). وصل البن العربي إلى أعلى مستوى له خلال 4 أسابيع، مما يشير إلى تجدد اهتمام المستثمرين بهذا السلعة الحيوية.

إعادة تشكيل توقعات العرض العالمية ديناميكيات سعر سهم القهوة

إعادة توقعات الإنتاج الأخيرة تعيد تعريف توقعات السوق. أصدرت خدمة الزراعة الخارجية USDA توقعاتها في 18 ديسمبر التي تتوقع أن يرتفع إنتاج العالم من القهوة في 2025/26 بنسبة 2.0% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس. ومع ذلك، يكشف التحليل عن اتجاهات متباينة: من المتوقع أن ينخفض إنتاج البن العربي بنسبة 4.7% ليصل إلى 95.515 مليون كيس، بينما يقفز إنتاج روبستا بنسبة 10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس. هذا التحول الهيكلي يخلق فائزين وخاسرين عبر أسواق القهوة العالمية.

فيتنام، المورد الرئيسي للروبيستا، تسرع من وتيرة الإنتاج. قفزت صادرات القهوة في البلاد في 2025 بنسبة 17.5% على أساس سنوي إلى 1.58 مليون طن متري، مع توقع أن يرتفع الإنتاج في 2025/26 بنسبة 6% على أساس سنوي ليصل إلى 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)—أعلى مستوى خلال 4 سنوات. أشارت جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام إلى أن الظروف الجوية الملائمة قد تدفع الإنتاج بنسبة 10% إضافية. هذا الارتفاع في إمدادات الروبيستا يحد من المكاسب في هذا القطاع السوقي.

أما وضع البرازيل فهو يختلف بشكل ملحوظ. بينما رفعت وكالة التنبؤ بالمحاصيل في البرازيل، Conab، تقديرها لإنتاج 2025 بنسبة 2.4% ليصل إلى 56.54 مليون كيس، تتوقع USDA أن ينخفض إنتاج 2025/26 بنسبة 3.1% على أساس سنوي ليصل إلى 63 مليون كيس. وباعتبارها أكبر منتج للبن العربي في العالم، فإن مسار البرازيل يؤثر مباشرة على التسعير العالمي.

تأثيرات الطقس والعملات تسرع القوة قصيرة الأمد

الأمطار دون المتوسط في البرازيل تدعم أسعار البن العربي اليوم. أفادت Somar Meteorologia أن منطقة ميناس جيرايس، المنطقة الرائدة في إنتاج البن العربي في البرازيل، تلقت 47.9 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 2 يناير—أي 67% فقط من المتوسطات التاريخية. الظروف الجافة في منطقة إنتاج رئيسية عادةً ما تثير مخاوف من العرض وتدعم تقييمات العقود الآجلة.

حركات العملة تعزز هذا التأثير. ارتفع الريال البرازيلي إلى أعلى مستوى له خلال شهر مقابل الدولار يوم الثلاثاء، مما يجعل الصادرات أقل جاذبية للمنتجين البرازيليين ويقلل من ضغط البيع. هذا القوة في العملة تدعم بشكل غير مباشر زخم سعر سهم القهوة من خلال تقليل حوافز حجم التصدير.

اتجاهات المخزون ترسم صورة مختلطة

استقرت مخزونات البن العربي في ICE لكنها لا تزال ضيقة نسبيًا. انخفضت المخزونات المراقبة إلى أدنى مستوى لها خلال 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر، لكنها تعافت إلى أعلى مستوى لها خلال 2.5 شهر عند 461,829 كيس بحلول الأربعاء. بالمثل، بلغت مخزونات الروبيستا في ICE أدنى مستوى لها خلال سنة واحدة عند 4,012 حصة في 10 ديسمبر، وارتفعت إلى 4,278 حصة بحلول 23-24 ديسمبر. تشير هذه الاستقرارات في المخزون إلى عدم وجود ضيق شديد أو فائض في العرض على مستوى البورصة.

ومع ذلك، فإن أوضاع المخزون في الولايات المتحدة تروي قصة مختلفة. قلل المشترون الأمريكيون بشكل كبير من مشتريات القهوة البرازيلية خلال فترة الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب (أغسطس-أكتوبر). انخفضت المشتريات بنسبة 52% على أساس سنوي إلى 983,970 كيس خلال هذه الفترة. على الرغم من أن الرسوم الجمركية قد تم تخفيضها منذ ذلك الحين، إلا أن مخزونات القهوة الأمريكية لا تزال مقيدة، مما يشير إلى استمرار الطلب على عمليات الشراء البديلة.

إشارات متضاربة على المدى الطويل

تقدم توقعات إمدادات القهوة العالمية صورة معقدة. أفاد المنظمة الدولية للقهوة في 7 نوفمبر أن الصادرات العالمية للسنة التسويقية الحالية انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس—وهو انخفاض معتدل يشير إلى ضيق السوق. ومع ذلك، فإن توقعات USDA طويلة الأمد تشير إلى أن الإنتاج العالمي سيصل إلى مستويات قياسية في 2025/26.

الأهم من ذلك، تتوقع خدمة الزراعة الخارجية أن تنخفض مخزونات نهاية السنة في 2025/26 بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في 2024/25. قد يدعم انخفاض مخزونات نهاية السنة مرونة سعر سهم القهوة، حتى مع اقتراب سجلات الإنتاج. التوتر بين الإنتاج الوفير وانخفاض المخزونات المتبقية من المحتمل أن يحدد تقلبات السوق في الأشهر القادمة.