انتعاش الدولار يضغط على النفط الخام مع استمرار تحديات العرض

تباين حركة السعر وسط تحديات العملة

أنهت عقود خام غرب تكساس الوسيط لشهر فبراير جلسة الثلاثاء بخسائر معتدلة بلغت -0.13 (-0.22%)، في حين سجل البنزين RBOB لشهر فبراير ارتفاعًا طفيفًا بمقدار +0.0053 (+0.31%). يعكس التباين بين النفط الخام والبنزين ديناميكيات السوق الأوسع، حيث ظل تداول النفط ضمن نطاق محدود بينما استوعب القوى المتنافسة. أدى ارتفاع مؤشر الدولار الأمريكي — الذي وصل إلى أعلى مستوى له خلال أسبوع — إلى ضغط هبوطي على تقييمات النفط، مما جعل السلع المقومة بالدولار أقل جاذبية للمشترين الدوليين.

حدث تراجع أسعار النفط رغم المكاسب الأولية التي شهدتها الجلسة في بدايتها. جاء الانعكاس مع ارتفاع مؤشر الدولار، وهو تطور عادةً ما يخلق عوائق أمام أسواق النفط نظرًا للعلاقة العكسية بين قوة العملة والطلب على السلع.

ديناميكيات جانب العرض تدعم السوق

على الرغم من الضغط الناتج عن الدولار، وجدت أسعار النفط بعض الدعم من اعتبارات جانب العرض. أظهرت إشارات منظمة أوبك+ أنها كانت بناءة للسوق يوم الثلاثاء، حيث أشار عدة مندوبين إلى أن الكارتل لا يزال ملتزمًا بإيقاف زيادات الإنتاج عند اجتماعه عبر الفيديو في الأحد المقبل. هذا النهج المتوازن تجاه إدارة العرض قدم دعمًا للأسعار وسط ظروف أخرى صعبة.

كما قدم الطلب القوي على النفط في الصين دعمًا صعوديًا. وفقًا لبيانات Kpler، من المتوقع أن ترتفع واردات الصين من النفط بنسبة 10% شهريًا هذا الشهر، وربما تصل إلى رقم قياسي قدره 12.2 مليون برميل يوميًا مع إعادة بناء احتياطياتها الاستراتيجية. يمثل هذا الزخم في الطلب من أكبر مستورد في العالم دعمًا هيكليًا مهمًا للأسعار.

قيود جيوسياسية على الإمدادات

تستمر عدة نقاط اشتعال جيوسياسية في تقييد إمدادات النفط العالمية، مما يوفر أرضية صلبة تحت المستويات الحالية. زادت العمليات العسكرية الأمريكية ضد أهداف داعش في نيجيريا — التي تتم بالتنسيق مع الحكومة النيجيرية — من مخاوف الأمن في أحد أهم أعضاء أوبك في أفريقيا. كان الرئيس ترامب قد حذر سابقًا من أن القوات الأمريكية ستكثف عملياتها إذا استمرت الجماعة المسلحة في هجمات على المجتمعات المسيحية.

لا تزال لوجستيات النفط الفنزويلي متعطلة بعد تدخلات خفر السواحل الأمريكي. اضطر الناقلة Bella 1، التي فرضت عليها عقوبات، إلى تحويل مسارها من المياه الفنزويلية إلى المحيط الأطلسي الأسبوع الماضي بينما كانت القوات البحرية الأمريكية تراقب الوضع. عندما حاول أفراد من البحرية الأمريكية الصعود على متن السفينة بالقرب من بربادوس يوم الأحد، تراجعت السفينة إلى المياه الأبعد، مما يبرز فعالية استراتيجية الحصار التي تنتهجها إدارة ترامب على شحنات فنزويلا.

تواجه قدرات تصدير النفط الروسي ضغطًا متزايدًا من العمليات العسكرية الأوكرانية. على مدى الأشهر الأربعة الماضية، استهدفت ضربات الطائرات بدون طيار والصواريخ الأوكرانية ما لا يقل عن 28 مصفاة روسية، مما قيد بشكل كبير حجم الصادرات. بالإضافة إلى هجمات المصفاة، تصاعدت الضربات على أساطيل الناقلات الروسية في بحر البلطيق، مع تضرر ما لا يقل عن ست سفن منذ أواخر نوفمبر. ومع تزايد هذه الخسائر على أرض المعركة، فرضت عقوبات جديدة من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي تستهدف البنية التحتية النفطية الروسية والشحن، مما زاد من تضييق قنوات التصدير.

فائض العرض يحد من الارتفاع

يقدم الهيكل السوقي الأوسع عائقًا هيكليًا أمام ارتفاع الأسعار. توقعت وكالة الطاقة الدولية في منتصف أكتوبر فائضًا عالميًا قياسيًا قدره 4.0 مليون برميل يوميًا لعام 2026، مما يشير إلى وفرة وليس ندرة على المدى المتوسط. اعترفت أوبك+ بهذا الواقع عندما قررت في 30 نوفمبر الحفاظ على توقف الإنتاج حتى الربع الأول من 2026، بعد أن أعلنت بالفعل عن زيادة معتدلة قدرها 137,000 برميل يوميًا في ديسمبر قبل وقف الزيادات الإضافية.

تواجه الكارتل تحدي استعادة 2.2 مليون برميل يوميًا من التخفيضات في الإنتاج التي نفذت في أوائل 2024، مع بقاء 1.2 مليون برميل يوميًا لا يزال يتعين إعادة إدخاله إلى الأسواق. يعكس هذا التدرج في الاستعادة محاولة لموازنة نمو الإنتاج مع ظروف الفائض الناشئة.

انخفض إنتاج أوبك النفطي في نوفمبر بمقدار 10,000 برميل يوميًا ليصل إلى 29.09 مليون برميل يوميًا، مما يدل على نمو معتدل. كما عدلت المنظمة تقييم سوق الربع الثالث من 2024 من عجز إلى فائض، عازية التغير إلى مرونة الإنتاج الأمريكي وزيادة إنتاج أوبك. تتوقع أوبك الآن فائضًا قدره 500,000 برميل يوميًا للربع الثالث، عكس توقعات الشهر السابق التي كانت تشير إلى عجز قدره -400,000 برميل يوميًا. رفعت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية تقديرها لإنتاج النفط في 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا من 13.53 مليون برميل يوميًا سابقًا، مما يعزز التوقعات بوفرة عالية في الإمدادات الشمالية الأمريكية.

بيانات المخزون مخيبة للآمال

أظهر إصدار إدارة معلومات الطاقة مساء الاثنين أن مخزون النفط كان سلبيًا إلى حد كبير على تقييمات السوق. زادت مخزونات النفط بشكل غير متوقع بمقدار 405,000 برميل، بينما كانت الأسواق تتوقع انخفاضًا بمقدار 2.0 مليون برميل، وهو خطأ كبير ضغط على المعنويات. ارتفعت مخزونات البنزين بمقدار 2.86 مليون برميل، متجاوزة التوقعات التي كانت تشير إلى زيادة قدرها 1.1 مليون برميل. بالإضافة إلى ذلك، تراكمت مخزونات النفط في كوشينج — نقطة التسليم لعقود خام غرب تكساس — بمقدار 707,000 برميل.

من ناحية أكثر إيجابية، كانت زيادات مخزون الديزل أقل من المتوقع، حيث ارتفعت بمقدار 202,000 برميل مقابل توقعات بزيادة قدرها مليون برميل، مما قدم بعض الراحة المحدودة لقطاع الطاقة.

كشف التحليل الموسمي عن ظروف مختلطة في صورة المخزون. حيث كانت مخزونات النفط الأمريكية حتى 19 ديسمبر أدنى بنسبة 3.3% من متوسطها الموسمي لخمس سنوات، مما يشير إلى ضيق أساسي. ومع ذلك، كانت مخزونات البنزين أعلى بنسبة 0.7% من المتوسط الخمس سنوات، بينما بقيت مخزونات الديزل أقل بنسبة 5.1% من المعايير الموسمية، مما يدل على ظروف إمداد متفاوتة بين المنتجات.

انخفض إنتاج النفط الأمريكي للأسبوع المنتهي في 19 ديسمبر بنسبة 0.1% أسبوعيًا ليصل إلى 13.825 مليون برميل يوميًا، متتبعًا أدنى مستوى قياسي بلغ 13.862 مليون برميل يوميًا تم تحقيقه في أوائل نوفمبر.

استقرار عدد الحفارات

أظهر تقرير بيكر هيوز الصادر الثلاثاء أن عدد حفارات النفط الأمريكية تعافى بشكل معتدل، حيث ارتفع بمقدار 3 وحدات ليصل إلى 412 حفارًا في الأسبوع المنتهي في 2 يناير بعد أن بلغ أدنى مستوى له منذ 4.25 سنة عند 406 حفارات في منتصف ديسمبر. لا تزال الاتجاهات العامة سلبية بشكل واضح، حيث انخفضت الأعداد بشكل حاد من الذروة التي بلغت 627 حفارًا خلال ديسمبر 2022، مما يشير إلى توخي الحذر في استثمار رأس المال في التنقيب العلوي.

يعكس خلفية أسعار النفط الخام تفاعلًا معقدًا بين اضطرابات الإمداد على المدى القصير ووفرة ناشئة على المدى المتوسط، مع تحركات العملات التي تضيف تقلبات تكتيكية إلى هيكل السوق المعقد بالفعل.