كيف يعكس تحول محفظة بيتر ثيل من Nvidia إلى Apple تغير ديناميكيات الاستثمار في التكنولوجيا

بيتر ثيل، المخضرم في وادي السيليكون الذي شارك في تأسيس باي بال إلى جانب إيلون ماسك قبل أن يصبح مستثمرًا رئيسيًا في فيسبوك (الآن ميتا بلاتفورمز) وشركة بالانتير تكنولوجيز، قام بتحرك ملحوظ في صندوق التحوط الخاص به ثيل مكرّو. تكشف ملفات 13F الأخيرة أن استراتيجي التكنولوجيا خرج تمامًا من مركزه في نفيديا خلال الربع الثالث، حيث قام بتصفية 537,742 سهمًا، وفي الوقت نفسه أنشأ تخصيصًا مهمًا في شركة آبل—ومن المثير للاهتمام، نفس السهم الذي كان وارن بافيت يقلل منه بشكل منهجي قبل تقاعده.

الأرقام وراء استقرار نفيديا

تروي مسيرة عملاق الرقائق قصة ملحوظة. عندما أطلقت OpenAI ChatGPT تجاريًا في 30 نوفمبر 2022، كانت قيمة نفيديا السوقية $345 مليار دولار. بحلول منتصف يناير 2026، انفجرت تلك القيمة إلى 4.6 تريليون دولار، مما جعلها مؤقتًا أكبر شركة قيمة في العالم. تستمر مقاييس الإيرادات والأرباح في تحقيق مستويات عالية جديدة ربعًا بعد ربع. ومع ذلك، يكمن وراء هذا التألق الظاهري إشارة مقلقة: تباطأت زخم ما بعد الأرباح بشكل كبير. بعد تقرير أرباح الربع الثالث من السنة المالية 2025 في نوفمبر، ارتفعت الأسهم بنسبة 1.7% فقط—مقارنة حادة مع سنوات من الارتفاع الثلاثي الأرقام.

يبدو أن عدة عوامل معاكسة تؤثر على نفسية المستثمرين. المنافسة من شركات GPU المنافسة مثل أدفانسد ميكرو ديڤايز تزداد حدة، بينما يطور مصممو الرقائق المتخصصون مثل برودكوم ASICs مخصصة تستهدف تطبيقات محددة. على الرغم من أن نفيديا تحافظ على مسارات نمو واسعة تتجاوز معجلات الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، فإن توقيت وحجم هذه الفرص لا يزال غامضًا. قد يفسر هذا الغموض سبب توجه المستثمرين المتقدمين مثل ثيل نحو مواقف أكثر دفاعية.

لماذا تمثل آبل حسابًا مختلفًا

على مقاييس الابتكار الخام، ربما تتخلف آبل عن نظرائها من شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة في اختراقات الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، تفوت هذه السردية ميزة حاسمة: الشركة تعمل بقاعدة مثبتة تتجاوز 2 مليار جهاز نشط حول العالم. مع انتشار الذكاء الاصطناعي التوليدي في الأجهزة الاستهلاكية وزيادة إيرادات خدمات متجر التطبيقات، تصبح آبل مستفيدة سلبية من موجة التكنولوجيا هذه—دون الحاجة إلى اختراع فئة ثورية جديدة.

الاختلاف في نماذج الأعمال هو درس مهم. تتأرجح قيمة نفيديا بشكل حاد استنادًا إلى عناوين الذكاء الاصطناعي ومفاجآت الأرباح الفصلية—وهو سمة تنتج تقلبات عالية (مخاطر عالية). بالمقابل، قدمت آبل نموًا خافتًا لعدة سنوات إلى جانب خارطة طريق غامضة للذكاء الاصطناعي، ومع ذلك ظلت استقرارها التشغيلي وتوليدها للنقد ثابتين تقريبًا. من منظور العائدات المعدلة للمخاطر، تقدم آبل منحنيات أسهم أكثر سلاسة مقابل التقلبات الحادة التي تتسم بها الأسماء المدفوعة بالزخم.

التقييم لا يحكي كل القصة

بالنسبة لمضاعفات السعر إلى الأرباح المستقبلية، تتداول نفيديا عند حوالي 24 ضعفًا، بينما تفرض آبل علاوة قدرها 32 ضعفًا. بالنظر إلى تسارع إيرادات وأرباح نفيديا مقارنة بأداء شركة الآيفون الأكثر تواضعًا، تشير المقاييس التقليدية إلى أن نفيديا تمثل قيمة أفضل. ومع ذلك، يفترض هذا التحليل أن كلا السهمين سيؤديان بشكل متماثل في المستقبل—وهو افتراض قد لا يصمد خلال التصحيحات السوقية.

تلميح ثيل يشير إلى أنه يتوقع تقلبات بين مراكز النمو ذات المخاطر العالية. تاريخيًا، عندما تضرب عمليات البيع الأسهم ذات الزخم، عادةً ما يعاد توظيف رأس المال في شركات ذات اقتصاديات قوية ومستدامة—وهي الفئة التي تنتمي إليها آبل. إعادة ضبط صندوق التحوط الخاص به تبدو مصممة لتحمل تصحيح محتمل مع الحفاظ على تعرض طويل الأمد للأسهم.

التداعيات الاستراتيجية للمستثمرين في النمو

رغم أن سهم آبل ليس بتقييمات رخيصة، إلا أنه يقدم ملف مخاطر مقنع لرأس مال صبور. قرار ثيل بتقليل التركيز على أكثر المستفيدين وضوحًا من الذكاء الاصطناعي وزيادة تعرضه لآبل يشير إلى تحول متقدم نحو الاستقرار بدلاً من الأداء المتفوق. سواء كان هذا بداية لدوار أوسع بعيدًا عن صفقات الزخم—أو مجرد إعادة توازن حكيمة للمحفظة—فهذا يبقى غير واضح. ما هو واضح هو أن هذا الرمز من وادي السيليكون لا يزال يرى التفاصيل الدقيقة حيث يرى السوق الأوسع أحيانًا فقط سرديات بسيطة.