فرانكو-نيفادا مقابل ويتون للمعادن الثمينة: لماذا التنويع مهم في استثمار المعادن الثمينة

فهم نموذجين مختلفين للبث المباشر

عند تقييم استثمارات المعادن الثمينة، غالبًا ما تظهر لاعبان رئيسيان في النقاش: ويتون للمعادن الثمينة (NYSE: WPM) و فرانكو-نيفادا (NYSE: FNV). على الرغم من أن كلا الشركتين تعملان في مجال المعادن الثمينة، إلا أن استراتيجياتهما ونطاقهما يختلفان بشكل كبير.

تتخصص ويطون للمعادن الثمينة في اتفاقيات البث المباشر للمعادن الثمينة مع عمليات التعدين. تضمن الشركة حق شراء الذهب والفضة ومعادن أخرى من المناجم بأسعار مخفضة بشكل كبير. في صفقة حديثة، التزمت ويطون بمبلغ $670 مليون لشراء حقوق البث المباشر في مشروع نيفادا سبرينج فالي. بموجب الاتفاقية، ستشتري ويطون 8% من الإنتاج بسعر 20% فقط من السعر الفوري في البداية، مع تعديل الشروط بعد إنتاج 300,000 أونصة.

حتى الآن، أبرمت ويطون ترتيبات عبر 23 مناجم تشغيلية بالإضافة إلى 25 مشروعًا في مراحل التطوير. تتوقع الشركة إنتاج 600,000 إلى 670,000 أونصة من الذهب المعادل (GEOs) لعام 2025، مع تسارع النمو ليصل إلى 870,000 GEO بحلول 2029. تظل التكاليف متوسطة عند $473 لكل أونصة للذهب و 5.75 دولارات لكل أونصة للفضة حتى 2029.

ميزة المحفظة الأوسع

تعمل فرانكو-نيفادا بنطاق مختلف تمامًا. بدلاً من التركيز فقط على عقود البث المباشر، تحتفظ الشركة بمحفظة واسعة تتضمن 434 أصلًا. يشمل ذلك 120 عملية إنتاج نشطة، و38 في مراحل تطوير متقدمة، و376 من خصائص الاستكشاف. يمتد التنويع إلى ما هو أبعد من المعادن الثمينة — إذ تمتلك الشركة حصصًا في معادن مجموعة البلاتين، ومشاريع التعدين، والنفط، والغاز، والسوائل الغازية الطبيعية.

حوالي 418 من أصول فرانكو-نيفادا من أصل 434 منظمة كاتفاقيات حقوق ملكية، مع أن 82% من أونصات الذهب المعادل مستمدة من المعادن الثمينة. استثمرت الشركة مؤخرًا حوالي 1.1 مليار دولار لشراء حقوق ملكية بنسبة 7.5% على منجم كوت جولد، وهو أصل من المتوقع أن يحقق $67 مليون في الإيرادات السنوية. استنادًا إلى الحصص الحالية، تتوقع فرانكو-نيفادا إنتاجًا سنويًا يتراوح بين 495,000 و 525,000 GEO حتى 2029.

يبدو أن إمكانيات النمو كبيرة. يمكن لمنجم كوت جولد أن يساهم بمقدار 175,000 GEO إضافية سنويًا بمجرد أن يصبح كامل التشغيل، في حين أن إعادة تشغيل كوبري باناما قد تضيف كميات مماثلة. وعلى المدى الطويل، حددت الشركة إمكانية إنتاج إضافي قدره 225,000 GEO عبر محفظتها.

التدفق النقدي وعوائد المستثمرين

كلتا الشركتين تستغلان التدفقات النقدية الكبيرة الناتجة عن اتفاقياتهما لتمويل استثمارات جديدة والحفاظ على برامج توزيعات أرباح متزايدة. لقد أبهرت فرانكو-نيفادا الأسواق بشكل خاص مع 18 سنة متتالية من زيادات في الأرباح الموزعة. وتحتفظ ويطون بـ “توزيعة أرباح مستدامة وتقدمية” مدعومة بقاعدة إنتاجها المتوسعة.

الفرق في ملف المخاطر

بينما يوفر نموذج البث المباشر لشركة ويطون للمعادن الثمينة طريقة مركزة وفعالة للحصول على تعرض للمعادن الثمينة، فإن نهج فرانكو-نيفادا يقدم شيئًا مميزًا — التعرض لدورات سلعية متعددة وتدفقات إيرادات متنوعة. هذا التنويع الأوسع في النفط، والغاز، ومعادن مجموعة البلاتين، وعمليات التعدين المختلفة يعني أن الإيرادات لا تعتمد كليًا على تحركات أسعار الذهب والفضة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون لتحقيق أقصى قدر من التنويع ضمن مجال استثمار المعادن الثمينة، فإن محفظة فرانكو-نيفادا التي تضم 434 أصلًا وتنويع السلع تقدم بديلًا مقنعًا لاستراتيجية ويطون الأكثر تركيزًا على البث المباشر. كلاهما يستحق النظر، لكن الاختيار يعتمد على ما إذا كان المستثمر يفضل تعرضًا مركزًا للبث المباشر أو مشاركة أوسع في السلع.