توقعات سعر الزنك: ماذا بعد أفعوانية عام 2025؟

انتهى سعر الزنك عام 2025 بالقرب مما بدأ به، لكن الرحلة كانت مليئة بالتحديات. بدأ عند 2,927 دولار أمريكي للطن المتري (MT) في 2 يناير، وانخفض إلى 2,562 دولار بحلول 9 أبريل—بتراجع قاسٍ بنسبة 14 في المئة—قبل أن يعود للارتفاع ليصل إلى 3,088 دولار بنهاية العام. بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون سوق المعادن الأساسية، السؤال الحقيقي ليس أين كان الزنك، بل إلى أين يتجه في 2026.

لماذا كانت سنة 2025 للزنك قصة نصفين

كان النصف الأول من 2025 مضطربًا. عندما أعلن الرئيس دونالد ترامب عن رسوم “يوم التحرير” في أوائل أبريل، أصاب المتداولين الذعر من ركود محتمل قد يضر بالطلب على الصلب المجلفن—وهو مصدر حياة استهلاك الزنك. العقارات والصناعة، وهما قطاعان حاسمان لطلب الزنك، واجها تحديات من التضخم المرتفع المستمر وأسعار الفائدة المرتفعة.

لكن السرد تغير مع تراجع تهديدات الرسوم. ومع ذلك، استمر الضرر على المعنويات. ظل سوق الإسكان الأمريكي متوقفًا على الرغم من أزمات القدرة على التحمل، في حين أن قطاع العقارات في الصين—الذي كان يتأرجح بالفعل منذ انهيار إيفرغراند في 2020—لم يظهر أي علامات على التعافي. وفقًا للتقارير، انخفضت مبيعات نوفمبر من أكبر 100 مطور في الصين بنسبة 36 في المئة مقارنة بعام 2024.

بحلول منتصف العام، وجد الزنك استقراره. شهد الربع الثالث والرابع مكاسب ثابتة مع إعادة تقييم المستثمرين لتوقعاتهم، مما دفع الأسعار للارتفاع خلال الخريف.

المشكلة غير المريحة للفائض

إليك المشكلة: على الرغم من تعافي سعر الزنك، يواجه السوق خللاً أساسيًا. توقعت مجموعة دراسات الرصاص والزنك الدولية (ILZSG) فائضًا قدره 85,000 طن متري في 2025، مع إنتاج يفوق الطلب بشكل كبير:

• إنتاج مناجم الزنك قفز إلى 10.51 مليون طن متري (ارتفاعًا من 9.87 مليون طن في 2024)
• إنتاج الزنك المكرر ارتفع إلى 11.52 مليون طن متري (مقارنة بـ 11.12 مليون طن سابقًا)
• الطلب وصل فقط إلى 11.44 مليون طن متري، بزيادة معتدلة من 11.19 مليون طن

ومع ذلك، بشكل متناقض، انهارت مخزونات بورصة المعادن بلندن من 230,325 طن متري في 2 يناير إلى 33,825 طن متري فقط بحلول 1 نوفمبر—بتراجع قدره 85 في المئة. المخزونات المنخفضة تدعم الأسعار حتى مع إنتاج المزيد من المعدن.

2026: ارتفاع العرض يواجه الطلب البطيء

يبدو أن صورة سعر الزنك لعام 2026 أكثر تقييدًا. تتوقع مجموعة ILZSG أن ينمو الطلب العالمي على الزنك المكرر بنسبة 1 في المئة فقط ليصل إلى 13.86 مليون طن متري. من المتوقع أن يظل الطلب الصيني ثابتًا بعد زيادة بنسبة 1.3 في المئة في 2025، مع استمرار ركود العقارات. يعتمد نمو الإسكان في الولايات المتحدة بشكل كبير على ما إذا كانت مقترحات سياسة إدارة ترامب يمكن أن تفتح طريقًا لصفقة الرهن العقاري.

وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يتسارع العرض. من المتوقع أن يرتفع إنتاج مناجم الزنك بنسبة 2.4 في المئة ليصل إلى 12.8 مليون طن متري، مدفوعًا ببدء الإنتاج من مشاريع جديدة:

• إعادة تشغيل منجم ألماينا-ميناس ألجستريل في البرتغال
• تشغيل مشروع Bunker Hill Mining الرئيسي في أيداهو
• إطلاق الإنتاج التجاري في منجم هوتشاويون في شينجيانغ (من المتوقع أن يصبح خامس أكبر منجم رصاص-زنك في العالم)

من المتوقع أن ينمو إنتاج الزنك المكرر بنسبة 2.4 في المئة أخرى ليصل إلى 14.13 مليون طن متري، مدعومًا بزيادة توفر التركيز في البرازيل وكندا والنرويج والصين. النتيجة؟ تتوقع مجموعة ILZSG فائضًا عالميًا قدره 271,000 طن متري في 2026.

ماذا يعني ذلك لسعر الزنك في 2026؟

تشير تقارير Fastmarkets في ديسمبر إلى أن الزخم التصاعدي من متوسط سعر LME لعام 2025 البالغ 3,218 دولار أمريكي قد يستمر خلال النصف الأول من 2026، خاصة مع استمرار الإنتاج الصيني في الفائض بينما تعاني مناطق أخرى من نقص. ومع ذلك، يتحول الإجماع إلى توقعات هابطة للنصف الثاني من 2026 مع ظهور الفوائض العالمية وانخفاض الأسعار وفقًا لذلك.

مؤسسة Morgan Stanley عدلت مؤخرًا توقعاتها لسعر الزنك في 2026 إلى متوسط 2,900 دولار أمريكي للطن، مما يشير إلى تراجع عن المستويات الحالية. وتذكر تقارير Argus أن مفاوضات العقود طويلة الأمد تباطأت بسبب ضيق مخزونات LME، مما يخلق حالة من عدم اليقين على المدى القصير ويدعم الأسعار—لكن من المحتمل أن لا يستمر هذا الديناميكي بمجرد أن يفيض السوق بالمزيد من العرض.

أحد العوامل غير المتوقعة: الجغرافيا السياسية ووضع المعادن الحرجة

يحمل الزنك أهمية استراتيجية. تصنفه الولايات المتحدة كمعدن حرج ضروري للصلب المجلفن المستخدم في البنية التحتية والدفاع. مشروع هيرموسا التابع لشركة South32 حصل بالفعل على موافقة FAST-41، مما يسهل مساره التنظيمي. قد تؤدي تصاعد التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين—أكبر منتج للزنك في العالم—إلى تغيير أنماط الطلب، مما يعود بالفائدة على المنتجين الغربيين.

الخلاصة

يواجه سعر الزنك عائقًا هيكليًا: وفرة في العرض مع نمو طلب ضعيف. في حين أن الدعم قصير المدى من مخزونات LME المنخفضة قد يخفف من مخاطر الهبوط، فإن النظرة المتوسطة الأمد تميل إلى التشاؤم مع بدء تشغيل مناجم جديدة. بالنسبة للمستثمرين، قد تتيح هذه التقلبات فرصًا لأولئك المستعدين للعب اللعبة الطويلة وانتظار استقرار ديناميكيات السوق.