محفظة مؤسسة Gates $38 مليار تكشف عن الحمض النووي للاستثمار لوارن بافيت

استراتيجية نقل ثروة الملياردير الهادئ

بيل غيتس لم يعد ملياردير التكنولوجيا النموذجي بعد الآن. بعد تأسيس مايكروسوفت، تحول تدريجيًا نحو العمل الخيري، واليوم يتدفق ثروته من خلال مؤسسة غيتس بدلاً من حساباته الشخصية. ما يثير الاهتمام ليس فقط أنه يتبرع بالثروة — بل كيف يتم استثمار محفظة $38 مليار في المؤسسة.

أكثر التفاصيل لفتًا للانتباه: 59% من ممتلكات المؤسسة موجودة في ثلاثة أسهم فقط. يكشف هذا التركيز عن شيء مثير للاهتمام حول فلسفة استثمار غيتس وبصمات صديقه القديم وارن بافيت الواضحة على الاستراتيجية.

لماذا تهيمن هذه الثلاثة أسهم على المحفظة

بيركشاير هاثاوي تثبت كل شيء (29.1%)

بيركشاير هاثاوي ليست خيارًا عشوائيًا — فهي أكبر حيازة للمؤسسة بما يقرب من $11 مليار. كان بافيت نفسه السبب الرئيسي، حيث يتبرع بأسهم سنويًا منذ أيام وصايته. الآن تمتلك المؤسسة حوالي 21.8 مليون سهم، وكل عام تتلقى مساهمات جديدة من عرّاف أوماها.

وهنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام: تأتي تبرعات بافيت مع شرط — يجب على المؤسسة إنفاق القيمة الكاملة بالإضافة إلى 5% من الأصول الأخرى سنويًا. ومع ذلك، ظل مديرو الصناديق يحتفظون بجزء كبير من الأسهم بدلاً من استثمار كل شيء. هذا يعكس الثقة في الأعمال الأساسية.

انتقال القيادة مهم أيضًا. تولى جريج أبيل القيادة بعد تراجع بافيت، وعلى الرغم من أنه أقل شهرة، إلا أنه أثبت قدراته التشغيلية. تواصل عمليات التأمين في الشركة توليد السيولة، ومع تداول الأسهم عند حوالي 1.5 مرة من قيمة الدفتر، هناك صبر منطقي في الاحتفاظ بهذا المركز.

WM: آلة النقود غير اللامعة (16.7%)

WM (المعروفة سابقًا باسم إدارة النفايات) تبدو خيارًا غريبًا لمؤسسة مؤسس تكنولوجيا، لكن هذا بالضبط سبب وجودها هنا. تجسد الأسهم كل شيء يحبه بافيت: ممل، متوقع، ومحاط بحصن اقتصادي.

الآليات بسيطة. تدير WM نظام جمع النفايات وإعادة التدوير في البلاد، مدعومة بأكثر من 260 مكب نفايات. الحواجز التنظيمية لبناء مكبات جديدة تجعل المنافسة شبه مستحيلة — المشغلون الأصغر ليس لديهم خيار سوى استخدام بنية WM التحتية. هذا الميزة التنافسية المحاصرة تترجم إلى قوة تسعير.

يستمر الإيراد في النمو مع رفع الشركة للأسعار على الأسر والشركات. تتوسع هوامش التشغيل من خلال الحجم. إضافة استحواذ ستريريكل 2024 (الآن WM Healthcare Solutions) يضيف قطاع نمو أعلى يمكن للإدارة دمجه في نموذج الأعمال الأساسي في النهاية.

عند نسبة قيمة المؤسسة إلى EBITDA أقل من 14، تظل التقييمات جذابة مقارنة بالمنافسين على الرغم من هيمنة WM في السوق.

السكك الحديدية الوطنية الكندية: الحصن القاري (13.6%)

السكك الحديدية الوطنية الكندية تمثل استثمارًا آخر على نمط بافيت: احتكار جغرافي متجذر يُخادع بأنه خدمة عامة مملة.

تمتد مسارات الشركة من سواحل كندا عبر الولايات المتحدة إلى نيو أورلينز، مما يمنحها وصولاً لا مثيل له. النمو في الأعمال ليس انفجاريًا — زاد الحجم بنسبة 1% فقط سنويًا من 2020 إلى 2024 — لكن هذا جيد عندما تكون الحواجز أمام المنافسة شبه لا يمكن التغلب عليها. لا يمكنك ببساطة أن تقرر وضع قضبان جديدة وبدء جمع الشحنات.

هذه الميزة الهيكلية تسمح للإدارة بالتركيز على الكفاءة بدلاً من النمو العدواني. ارتفعت التدفقات النقدية الحرة بنسبة 14% في الأشهر التسعة الأولى من 2025، ومن المتوقع أن تعزز تخفيضات الإنفاق الرأسمالي المزيد من المكاسب في 2026. مع نسبة قيمة المؤسسة إلى EBITDA أقل من 12، تتداول بسعر خصم مقارنة بالمنافسين وتوفر إمكانيات توزيعات أرباح وإعادة شراء أسهم طويلة الأمد.

ماذا تقول هذه المحفظة عن منطق استثمار بيل غيتس

النمط لا لبس فيه: أموال مؤسسة غيتس تتجه نحو شركات تتمتع بمزايا تنافسية دائمة، تدفقات نقدية متوقعة، وتقييمات معقولة. ليست قصص نمو لافتة. إنها نوعية الاستثمارات التي تحقق عوائد لعقود مع أدنى قدر من الدراما.

هذه هي خطة بافيت مكتوبة في سجل المؤسسة — وهي تعمل على نطاق $38 مليار.