حقيقة سلسلة العملات المستقرة التي تهدد بروتوكولات DeFi وتفكك ربطها

على مدى الأشهر القليلة الماضية، يواجه سوق العملات المستقرة اضطرابات غير مسبوقة. حيث تتعرض عدة مشاريع مثل xUSD و USDX و deUSD لأزمة انهيار الربط، وتنتشر تداعياتها عبر النظام البيئي لـ DeFi بأكمله.

السبب الجذري وراء فك الربط: ضعف التصميم

خلفية انهيارات هذه العملات المستقرة تكمن في تصميم يعتمد بشكل مفرط على استراتيجيات دلتا نيوترال. الهيكل متعدد الطبقات للمشتقات الذي تم دمجه كان يعاني من مشكلة هيكلية تتمثل في سهولة انهياره عندما يتحرك السوق بشكل غير متوقع. خاصة وأنه على الرغم من الادعاء بالحكم اللامركزي، إلا أنه في الواقع يعتمد على دورة ضمان داخل نظام بيئي محدود.

التأثيرات على بروتوكولات DeFi

واجهت بروتوكولات DeFi الرئيسية مثل Euler و Stream و Compound و Aave اختبار ضغط مباشر نتيجة أحداث فك الربط هذه. ومع تجاوز حجم سوق العملات المستقرة 300 مليار دولار، أصبح واضحًا أن انهيار مشروع واحد يمكن أن يسبب تأثيرًا نظاميًا على السوق بأكمله.

ثلاثة تحديات بارزة

نقص الشفافية: العديد من المشاريع لا تكشف بشكل كافٍ عن تكوين الضمان وآليات عمل الخوارزميات، مما يصعب على المستخدمين تقييم المخاطر الحقيقية بدقة.

مشاكل ملاءمة الضمان: الاعتماد على الضمان الدوري والحوافز عبر الرموز أدى إلى تقييم مبالغ فيه لقيمة الضمان الفعلي.

تأخر التنظيم والرقابة: مع النمو السريع لهذا القطاع، لا تزال أنظمة الرقابة والإشراف غير قادرة على مواكبة التطور.

لقد أظهر هذا السلسلة من أحداث فك الربط أن نضوج سوق DeFi لا يزال في مراحله المبكرة. بالنسبة للمستثمرين، أصبح من الضروري بشكل متزايد التدقيق في شفافية المشاريع وصحة النماذج الاقتصادية الأساسية.