الين يتراجع إلى أدنى مستوى له خلال 14 شهرًا مقابل الدولار مع إشارة الاحتياطي الفيدرالي إلى الصبر بشأن خفض الفائدة

ارتفاع الدولار يمتد مع تعقيد الإشارات الاقتصادية لسياسة النقد

حافظ الدولار الأمريكي على قوته يوم الجمعة، ممتدًا في سلسلة انتصاراته إلى أربع جلسات تداول متتالية مقابل الين الياباني (JPY). تم تداول زوج USD/JPY بالقرب من 158.00، وهو أعلى مستوى له منذ أوائل 2025. يعكس هذا التحرك ثقة المستثمرين المستمرة في العملة الأمريكية على الرغم من أن الإشارات الاقتصادية تقدم صورة أكثر تعقيدًا مما قد يوحي به القوة المباشرة.

ضعف سوق العمل يلتقي بمرونة غير متوقعة

تُظهر أرقام التوظيف في ديسمبر قصة متناقضة إلى حد ما عن سوق العمل الأمريكي. فشل خلق الوظائف في تلبية التوقعات، حيث زادت الرواتب بمقدار 50,000 وظيفة فقط مقارنة بتوقعات 60,000 وتعديل نزولي من 64,000 في نوفمبر. ومع ذلك، تحسن معدل البطالة إلى 4.4%، وهو أفضل من المتوقع عند 4.5% وانخفض من 4.6% سابقًا. هذا التباين — التوظيف الأبطأ مع انخفاض البطالة — أصبح نقطة تركيز للمحللين السوقيين الذين يحاولون قياس تحركات الاحتياطي الفيدرالي القادمة.

ضغوط الأجور وتوقعات المستهلكين تعزز القوة

تضمن تقرير التوظيف نقاطًا أكثر إشراقًا دعمت الاتجاه الصاعد للدولار. ارتفعت متوسط الأجور الساعة بمقدار 0.3% شهريًا في ديسمبر، متوافقة مع إجماع الاقتصاديين وارتدت من زيادة نوفمبر البالغة 0.1%. تسارع نمو الأجور السنوي إلى 3.8%، متجاوزًا القراءة السابقة عند 3.6% وتوقعات السوق. في الوقت نفسه، أظهرت قراءات معنويات المستهلكين الأولية تحسنًا ملحوظًا، حيث وصل مؤشر جامعة ميشيغان إلى 54.0 في يناير، مرتفعًا من 52.9 في ديسمبر ومتجاوزًا التوقع عند 53.5 — مسجلًا أعلى مستوى منذ سبتمبر 2024. كما ارتفعت مكونة توقعات المستهلكين المستقبلية إلى 55.0 من 54.6.

مخاوف التضخم لا تزال قائمة رغم سوق العمل الأضعف

واحدة من العناصر الأكثر عنادًا في الصورة الاقتصادية الأخيرة تتعلق بضغوط الأسعار. أشار المستجيبون للاستطلاع إلى توقعاتهم بأن يكون التضخم الاستهلاكي بمعدل 4.2% خلال الاثني عشر شهرًا القادمة، وهو أعلى قليلاً من التوقع عند 4.1% وثابت مع قراءة ديسمبر. ارتفعت توقعات التضخم لمدة خمس سنوات إلى 3.4%، من 3.2% وتجاوزت التوقع عند 3.3%. هذه التوقعات المرتفعة قدمت دعمًا إضافيًا للدولار، معززة الرأي بأن أي تخفيف مبكر من الاحتياطي الفيدرالي قد يكون غير مجدي.

إعادة تقييم السوق لاحتمالات خفض الفائدة بشكل كبير

لقد دفعت مجموعة من العوامل، بما في ذلك توقعات التضخم الثابتة، ونمو الأجور الأقوى من المتوقع، واستقرار ظروف سوق العمل، المستثمرين إلى تقليل بشكل كبير رهاناتهم على تحرك فوري من الاحتياطي الفيدرالي. بينما لا يزال بعض المشاركين في السوق يتوقعون حوالي خفضين للفائدة قبل نهاية العام، فإن الطريق للوصول إلى هناك يبدو أكثر غموضًا. تحول المتداولون نحو توقع عدم حدوث تغيير في قرار السياسة النقدية في أواخر يناير المقرر في 27-28 يناير. كما انخفضت توقعات تخفيف الفائدة في مارس بشكل حاد، حيث أظهر بيانات CME FedWatch انخفاض احتمالية الخفض إلى 29.6%، وهو انخفاض كبير من 38.6% في الجلسة التداولية السابقة.

تصريحات مسؤولي البنك المركزي ستوفر وضوحًا إضافيًا

ستوفر جلسة يوم الجمعة فرصًا إضافية لتفسير السوق حيث من المتوقع أن يتحدث رئيس الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند توماس باركين، مما قد يقدم توجيهات إضافية حول مسار السياسة قصيرة الأمد للبنك المركزي. سيكون المتداولون يقظين لأي لغة تشير إلى تغييرات في تقييم الاحتياطي الفيدرالي للظروف الاقتصادية أو إدارة التضخم.