الدولار يبقى قويًا مع تقييم الأسواق لخفضات معتدلة في الاحتياطي الفيدرالي – ما يحتاج متداولو مؤشر الدولار (DXY) إلى معرفته

يظل الدولار الأمريكي ثابتًا على الرغم من بيانات التضخم المفاجئة الضعيفة لشهر نوفمبر أمس. على عكس المتوقع، لم تؤدِ قراءة مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأضعف من المتوقع إلى رد فعل كبير من العملة، حيث لم تتغير عوائد سندات الخزانة لمدة عامين تقريبًا. يبدو أن المشاركين في السوق يتسمون بالحذر، وربما يتساءلون عما إذا كانت الأرقام تعكس فعلاً الظروف الاقتصادية الأساسية.

خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لا يزال واردًا في 2026

لا تزال الإشارات الإيجابية لآمال خفض أسعار الفائدة قائمة. حاليًا، تسعر الأسواق المالية تقريبًا خفضين من قبل الاحتياطي الفيدرالي خلال العام القادم: واحد متوقع بحلول أبريل 2026 وآخر بحلول سبتمبر. يدعم هذا التوقع السرد الأوسع حول التيسير النقدي، حتى مع أن رد فعل الدولار الفوري على بيانات CPI كان محدودًا.

بالنسبة لمستثمري صندوق المؤشر DXY والمتداولين في سوق الفوركس الذين يتابعون مؤشر الدولار، فإن هذا الغموض يخلق صورة مختلطة. بينما اختبر المؤشر مقاومة بالقرب من 98.75/80 لفترة وجيزة، فإن المسار على المدى الطويل سيعتمد على كيفية تطور تواصل الاحتياطي الفيدرالي في الأسابيع القادمة.

تدفقات الخزانة تروي قصة معقدة

كشفت بيانات رأس مال الخزانة الدولية (TIC) لشهر أكتوبر عن مشتريات صافية من قبل الأجانب من الأوراق المالية الأمريكية طويلة الأجل بقيمة 17.5 مليار دولار فقط – وهو أدنى مستوى منذ تدفق أبريل $24bn الخروج. على الرغم من أن هذا الرقم يثير العناوين، إلا أنه يخفي واقعًا أكثر تعقيدًا: البيانات متقلبة تاريخيًا وغير كافية لاستنتاجات حاسمة حول دوران رأس المال بعيدًا عن الأسواق الأمريكية.

الاتجاه الأكثر دلالة يتعلق بحيازات الخزانة بين دول البريكس. قلصت الصين حيازاتها بمقدار 11.8 مليار دولار، والهند بمقدار 12 مليار دولار، والبرازيل خلال الشهر. بين القطاع الرسمي الأجنبي بشكل عام، انخفضت حيازات السندات والأذونات الحكومية بمقدار 22 مليار دولار، على الرغم من أن ذلك تم تعويضه جزئيًا بزيادة في مراكز سندات الخزانة قصيرة الأجل.

يشتبه المحللون في أن تراجع الهند مرتبط بتدخلات دعم الروبية، في حين قد تؤثر الاعتبارات الجيوسياسية أيضًا على قرارات التخصيص عبر المنطقة. والأهم من ذلك، أن الطلب من القطاع الخاص على أدوات الدين الأمريكية لا يزال قويًا، مما يشير إلى أن ديناميكيات الاستثمار الأجنبي – بدلاً من الخروج الكامل من المحافظ – ستحدد في النهاية الطلب على سندات الخزانة، وبالتالي مسارات قوة الدولار.

ضعف الين الياباني يحافظ على دعم الدولار

أدى التواصل الأخير من بنك اليابان الذي أشار إلى أنه يحتاج إلى وقت لتقييم تأثير آخر زيادة في سعر الفائدة قبل النظر في تحركات إضافية إلى خلق بيئة داعمة لـ USD/JPY. أشار المسؤولون إلى أن فترة المراجعة قد تمتد من ستة إلى 12 شهرًا، مما يوفر مجالًا كبيرًا لضعف الين مقابل الدولار.

هذا الديناميك حاليًا يدعم قوة الدولار بشكل عام، مما يحافظ على مرونة مؤشر DXY حتى مع توقعات أسعار الفائدة على المدى الطويل التي تشير إلى احتمالية وجود عوائق مستقبلية.

نظرة مستقبلية: توقعات الدولار لعام 2026

على الرغم من الصمود على المدى القصير، فإن الرأي السائد يميل إلى ضعف الدولار خلال عام 2026 مع قيام المستثمرين الأجانب بضبط نسب التحوط على الأصول الأمريكية للأعلى بدلاً من الخروج الكامل من المراكز. قد تؤدي هذه المعايرة، جنبًا إلى جنب مع التوقعات بتيسير من قبل الاحتياطي الفيدرالي، إلى تحدي قوة الدولار الحالية – مما يجعل المستويات الحالية ذات صلة محتملة باتخاذ قرارات مراكز طويلة الأمد عبر منتجات صندوق DXY والعملات.