الثورة الصامتة: متى تحول الذكاء الاصطناعي قيمة الاستثمار واستراتيجيات المستثمرين المؤسساتيين

السرد التقليدي للاستثمار القيمي يتغير. في السابق، كانت الميزة التنافسية للمستثمرين تكمن في القدرة على جمع معلومات يصعب الحصول عليها، وتحليلها بصبر، واستخلاص استنتاجات لم يفهمها السوق بعد. اليوم، مع ذلك، يشهد مشهد الأسواق المالية — من الاستثمار القيمي التقليدي إلى استراتيجيات استثمار العملات المشفرة — لحظة تحول جذري.

كيف نشأت الميزة المعلوماتية للمستثمرين؟

في التسعينيات، أسس جاي سبير شركة Aquamarine Capital برؤية واضحة تقترب من تلاميذ وارن بافيت. على مدى ثلاثة عقود، أدارت صندوقه حوالي 500 مليون دولار، محققة أداء سنوي مركب يزيد عن 9%، وهو أفضل قليلاً من مؤشر S&P 500 ولكن مع تقلب أقل بكثير.

ما هو السر؟ اعترف سبير بنفسه بعد تفكير في مسيرته التي استمرت ثلاثين عامًا: كانت تفوقه ناتجة عن “البحث الدقيق على الأرض”. في السابق، كان اكتساب المعرفة يتطلب جهداً فوق الطبيعي. كان على المستثمرين قراءة تقارير سنوية مطبوعة، وإجراء مكالمات هاتفية مباشرة مع مديري الشركات، والمشاركة شخصياً في اجتماعات المساهمين في Berkshire Hathaway. بالنسبة لسبير، كان هذا يعني حتى الطيران إلى لندن فقط لمناقشة استراتيجيات الاستثمار طويلة الأمد مع مؤسسي “Nomad Investment Partnership”.

كان كل جزء من المعلومات يجب أن يُعاد تجميعه بصبر. كان تراكم المعرفة يحدث على مدى أيام، وأحياناً أسابيع. كانت هذه “صعوبة الاكتساب” تشكل بالضبط الميزة الدفاعية التي تسمح للمديرين النشطين بتفوق السوق.

تسطيح المعلومات: عندما تغير الذكاء الاصطناعي القواعد

الوضع اليوم مختلف تماماً. مع التطور الهائل للتكنولوجيا، لم يعد الحصول على المعلومات تحدياً. البريد الإلكتروني، وسائل التواصل الاجتماعي، البث المباشر، البودكاست، الفيديو — يمكن لأي شخص الوصول فوراً إلى تدفقات هائلة من البيانات. لقد سرّع ظهور نماذج اللغة الكبيرة (LLM) هذا التماثل المعلوماتي، مما خلق ما يمكن أن يُطلق عليه “زلزال” في القطاع.

اليوم، تتجه سرعة معالجة المعلومات العامة نحو الفورية. البحث عن الشركات، التحليل القطاعي، وحتى تقييم المشاريع الناشئة — بما في ذلك القطاعات المبتكرة مثل استثمار العملات المشفرة — أصبحت مؤتمتة بشكل متزايد. القدرة على تحليل البيانات أصبحت أداة قابلة للتوسع ومتاحة للجميع. تتكرر النماذج التحليلية وتنتشر بسرعة البرق.

دراسة كانت تتطلب أياماً أو أسابيع يمكن الآن إكمالها في ثوانٍ قليلة. تقارير البحث والبيانات الصحفية، التي كانت مكلفة وسرية سابقاً، أصبحت اليوم تقريباً مجانية أو سهلة الوصول. الفارق المعلوماتي بين مدير صندوق كبير ومستثمر تجزئة قد تقلص بشكل كبير.

نهاية العصر الذهبي: ماذا يعني ذلك حقاً؟

وفقاً لسبير، فإن “العصر الذهبي للاستثمار القيمي” — ذلك العصر الذي كانت فيه التحليلات العميقة تضمن عوائد تفوق السوق — قد انتهى بشكل نهائي. المجال لتوليد عوائد من خلال البحث والتحليل الأفضل يتقلص. “الدرجات اللونية” المخفية في تفاصيل الشركات، التي كانت تميز المديرين الأفضل، أصبحت الآن سهلة التعرف عليها من قبل أي شخص يمتلك الأدوات الصحيحة.

آثار ذلك واضحة في الأسواق:

• تتجه تخصيص الأصول نحو الازدحام، مع تداخل المديرين في مراكز مماثلة
• تتضخم تقلبات السوق عندما تتشابه الاستراتيجيات
• غالباً، يُتداول عائد بيتا مقابل ألفا (عائد يتجاوز السوق)
• بين المستثمرين، يفوز من “يرى أعمق” بشكل أقل و"يرى بسرعة أكبر" بشكل متزايد

في هذه السباق الجديد، قد حددت الخوارزميات والاستثمار الكمي بالفعل سكاكينها.

من الميزة المعلوماتية إلى القوة الناعمة: الانتقال الضروري

ومع ذلك، لا يرى سبير أن هذا الانتقال كارثي. بل يراه فرصة لتحول بنّاء.

يمكن للذكاء الاصطناعي أن يُسطيح الميزة المعلوماتية، لكنه لا يمكن أن يحل محل البحث المنظم والتفكير النقدي. في الماضي، كان البحث يتطلب استثمار كميات هائلة من الوقت في جمع البيانات وتنظيمها وتحليلها. اليوم، في بيئة حيث جمع البيانات مؤتمت والأدوات التحليلية متوفرة بشكل واسع، ما يهم حقاً هو جودة الأُطُر المفاهيمية والافتراضات التي يعتمدها كل مستثمر.

القيمة المضافة للتحليل تتجه من “معالج للمعلومات” إلى “حكم هيكلي”. ستعود الفروقات التنافسية الحقيقية إلى الاعتماد على:

• من يستطيع تحديد النقاط العمياء في النماذج الشائعة — عندما يستخدم الجميع أدوات مماثلة، تتضخم أخطاؤهم بشكل منهجي
• من يستطيع التشكيك في الافتراضات الأساسية للبيانات — ليست كل البيانات العامة صحيحة أو ذات صلة
• من يستطيع مقاومة “وهم الإجماع” — القدرة على التفكير المعارض تظل قيمة نادرة

هذا يمثل “القوة الناعمة” الجديدة للمستثمرين.

الدور الحاسم للانضباط والقدرات غير المعرفية

وفقاً لسبير، فإن نجاح المستثمرين في المستقبل سيعتمد أكثر فأكثر على القوة الناعمة:

• الانضباط في الاستثمار للحفاظ على قرارات مستقرة عبر دورات السوق
• التحكم العاطفي في فترات التقلب الشديد
• القدرة على الحفاظ على المراكز طويلة الأمد عندما يصرخ السوق بعكس ذلك
• القدرة على العمل ضد الدورة عندما يتحرك الآخرون في الاتجاه المعاكس

هذه الجوانب، على عكس الميزة المعلوماتية، تمتلك حواجز دفاعية أكثر تميزاً وصعوبة في النسخ. لا يمكن أتمتتها أو توزيعها بسرعة كما المعلومات.

الثورة مستمرة: ليست “وداعاً” بل “إلى اللقاء”

“نهاية العصر الذهبي” ليست نبوءة متشائمة. هي بالأحرى إعلان عن انتقال. إذا كانت المنافسة بين المديرين المؤسساتيين سابقاً تعتمد على “من هو الأذكى، من لديه المزيد من المعلومات”، فإن المستقبل ينتمي إلى “من هو الأكثر صلابة، من هو الأكثر نظرة مستقبلية، من هو الأكثر صبراً”.

عصر المزايا المعلوماتية السابق كان ملكاً لقلة من القادرين على إدارة تدفقات البيانات. أما العصر القادم فسيكون لمن يستطيع بناء أنظمة استثمار قوية طويلة الأمد، وانضباط تنظيمي متماسك، ومعرفة هيكلية دائمة.

لن نقول وداعاً للاستثمار القيمي في عصر الذكاء الاصطناعي. بل سنشهد ظهور شكل متطور من الاستثمار القيمي — شكل يدمج القدرات التحليلية للذكاء الاصطناعي ليس كغاية في حد ذاتها، بل كأداة للتحقق المتبادل في خدمة حكم بشري أكثر تطوراً.

لخص سبير رده على هذا الانتقال بقوله: الاستمرار في البحث على الأرض، واستخدام النماذج التوليدية للتحقق، والاستثمار في الشبكات الاجتماعية. قد يبدو الأمر “إصراراً عنيداً”، لكنه قد يكون بالضبط ما يحتاجه عالم تتوفر فيه البيانات بكثرة لكن الحكمة لا تزال نادرة.