سلسلة الكتل تفتح أبواب النظام المالي: في عصر تهيمن فيه على البنوك على السلسلة

2025 سنة التحول: ودائع البنوك تصل إلى البلوكشين

تحويل الأصول الحقيقية (RWA) إلى على السلسلة كان محدودًا حتى الآن في مجالات مثل السندات الحكومية وصناديق السوق المالية والمنتجات المهيكلة. ولكن في ديسمبر 2025، حدثت حادثة غيرت المشهد بشكل كبير. حيث بدأ منتج رمزي يعتمد على ودائع البنوك يُطلق عليه JPMD، والذي تصدره JPMorgan Chase & Co.، العمل بشكل كامل على شبكة Base من إيثريوم، وهي شبكة من الطبقة الثانية.

لم يكن الأمر مجرد اختبار، بل دخلت المؤسسات مثل Mastercard و Coinbase و B2C2 في مرحلة المشاركة على شبكة Base، لدعم أنشطة الدفع الفعلية. أصبح العملاء المسجلون في القائمة البيضاء قادرين على الدفع على السلسلة، وتسوية الهامش، ونقل الضمانات، مما أدى إلى تشغيل ودائع البنوك الكبرى على بيئة البلوكشين العامة لأول مرة.

الحجم يغير كل شيء: سوق تريليونات الدولارات يتدفق إلى على السلسلة

لماذا يحمل هذا التحرك معنى رمزيًا في الصناعة؟ لأنه يروي الأرقام القصة.

وفقًا لتقرير النموذج 10-K لعام 2024 من JPMorgan Chase، فإن إجمالي ودائعها في 31 ديسمبر 2024 بلغ 2.406 تريليون دولار. فقط ودائع شركة واحدة تفوق السوق الكلي للأصول الحقيقية على السلسلة حاليًا. بالمقابل، تظل سندات الحكومة المرمزة وصناديق السوق المالية بحجم مئات المليارات من الدولارات.

من منظور أوسع، تُظهر بيانات H.8 من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أن إجمالي ودائع النظام المصرفي التجاري الأمريكي في 10 ديسمبر 2025 بلغ 18.5 تريليون دولار. مجرد انتقال جزء بسيط من هذا المبلغ إلى المدفوعات على السلسلة يمكن أن يغير حجم سوق الأصول على السلسلة الحالي بشكل كبير.

لماذا تتفوق ودائع الرموز على العملات المستقرة

في عالم البنوك، ودائع الرموز والعملات المستقرة متشابهان لكنهما ليسا متطابقين. فالأخيرة كانت خارج النظام المالي، مع تحديات في الشفافية والثقة في جهة الإصدار والاحتياطيات.

أما ودائع الرموز، فهي تختلف. فهي حق مباشر في المطالبة على ودائع البنوك التجارية، وتندمج بشكل طبيعي مع الأطر التنظيمية والمحاسبية والتدقيقية الحالية. بمعنى آخر، فهي تقع داخل نطاق التنظيم المالي التقليدي، مما يعزز ثقة المؤسسات الاستثمارية بشكل كبير.

بالنسبة لـ JPMD، كما يظهر تقرير 12 نوفمبر 2025، لم يكن مجرد تجربة تقنية، بل تم تنفيذه كنظام تسوية على السلسلة يعمل 24 ساعة في اليوم، 365 يومًا في السنة. وأصبح أداة مالية تعتمد على ودائع البنوك تؤدي وظائف التسوية الفعلية على شبكة عامة.

ظهور الأصول ذات العائد: الشكل النهائي للتمويل على السلسلة

بالإضافة إلى إكمال طبقة التسوية، كانت غياب الأصول ذات العائد نقطة ضعف في هيكل التمويل على السلسلة. لكن هذا المشكلة حُلت في 15 ديسمبر 2025.

أعلنت وحدة إدارة الأصول في JPMorgan Stanley عن أول صندوق سوق مالي رمزي، وهو صندوق My OnChain Net Yield Fund (MONY)، والذي تم إصداره على شبكة إيثريوم العامة.

يُعد MONY صندوقًا خاصًا للمستثمرين المؤهلين فقط، ويستثمر حصريًا في سندات الخزانة الأمريكية وسندات الحكومة المرهونة في معاملات اقتراض (ريبو). قدمت JPMorgan Chase استثمارًا أوليًا بقيمة 100 مليون دولار من أموالها الخاصة، وأصبح بإمكان المستثمرين، ضمن إطار الامتثال الكامل، امتلاك أصول ذات عائد بالدولار الأمريكي مباشرة على السلسلة.

الدليل من البيانات: من المرحلة التجريبية إلى التشغيل الفعلي

تشير بيانات RWA.xyz إلى نضوج السوق. في 25 ديسمبر 2025، بلغت قيمة الأصول الموزعة للأصول على السلسلة 19.1 مليار دولار، وقيمة الأصول الممثلة 414.66 مليار دولار، وشارك في هذا النظام 592,638 مالك أصول.

الأمر الأكثر لفتًا للانتباه هو قطاع أصول الديون الحكومية. تبلغ القيمة الإجمالية للسندات الحكومية المرمزة على السلسلة 9 مليارات دولار، وتغطي 62 أصلًا، و59,214 مالكًا، مع معدل عائد سنوي بنسبة 3.82%. لقد أصبحت أدوات إدارة السيولة التقليدية تتشابه مع خصائصها الوظيفية.

ضرورة كفاءة النظام المالي

هذه الاتجاهات ليست فرضًا تقنيًا، بل خيار واقعي للنظام المالي.

في ظل حجم الودائع البالغ 18.5 تريليون دولار في النظام المصرفي التجاري الأمريكي، تواجه المؤسسات تحديات مثل تحسين كفاءة التسوية، والعمل على مدار 24 ساعة، وزيادة إعادة استخدام الضمانات. ويعد خيار البلوكشين طبيعيًا ومرجحًا ليتم تقييمه.

JPMD و MONY ليسا منتجات معزولة، بل مكونات ضمن مسار مالي موحد على السلسلة. ودائع الرموز توفر طبقة نقدية يمكن التسوية عليها على مدار الساعة، وصناديق السوق المالي المرمزة تدعم أصول ذات عائد بالدولار الأمريكي منخفضة المخاطر ومتوافقة، وتدعمها مجموعة سندات حكومية موسعة من حيث الضمان والسيولة — هذه هي ملامح البنية التحتية المالية للجيل القادم.

التطورات من نوفمبر إلى ديسمبر 2025 أظهرت نقطة تحول واضحة. تحولت الأصول الحقيقية من “أهداف قابلة للرمزية” إلى “مكونات لنظام مالي يُدار بشكل مستدام على بيئة البلوكشين العامة”، وتُدمج تدريجيًا في منطق التسوية على مستوى المؤسسات، وإدارة السيولة، وتخصيص الأصول. هذا هو بداية عصر جديد في الصناعة.