تظهر نتائج تحول شركة Coinbase في الأعمال التجارية لأول مرة! قامت جولدمان ساكس برفع التصنيف إلى "شراء"، مع هدف سعر 303 دولار أمريكي

تقوم شركة جولدمان ساكس، أحد أكبر بنوك الاستثمار في وول ستريت، رسميًا برفع تصنيف الاستثمار الخاص بـ Coinbase من “محايد” إلى “شراء”، وتحديد سعر الهدف للسهم عند 303 دولارات. وفقًا لأحدث تقرير توقعات الصناعة لعام 2026 الصادر عن جولدمان ساكس، يعكس هذا التقييم المرتفع اعتراف السوق بالتنويع في استراتيجيات Coinbase، وإذا حسبنا السعر الحالي الذي يقارب 225 دولارًا، فإن الارتفاع المحتمل يصل إلى 34%. ومع ذلك، أكد جولدمان ساكس بشكل خاص أن هذا التقييم الإيجابي ينتمي إلى “تقييم انتقائي”، وليس تحولًا شاملًا في صناعة العملات المشفرة بأكملها.

من التداول الأحادي إلى البنية التحتية المتنوعة، تحسين كبير في هيكل الإيرادات

تسرع Coinbase في التخلص من نموذج الأعمال الذي كان يعتمد بشكل أساسي على “رسوم المعاملات”. تظهر البيانات أن نسبة إيرادات خدمات الحفظ، والرهانات، والخدمات الاشتراكية، وغيرها من “الأنشطة الأساسية للبنية التحتية”، قد ارتفعت من أقل من 5% قبل خمس سنوات إلى 40% حاليًا. هذا التحول ذو أهمية كبيرة للمستثمرين — فبالمقارنة مع إيرادات التداول التي تتأثر بسهولة بتقلبات السوق، تتميز هذه الأنشطة بانخفاض تقلباتها، وتدفقات نقدية أكثر استقرارًا، وتتماشى بشكل أفضل مع الاتجاهات طويلة الأمد نحو العملات المشفرة كجزء من القطاع المالي السائد.

وبفضل تحسين هيكل الإيرادات هذا، ترى جولدمان ساكس أن إمكانات النمو على المدى الطويل لـ Coinbase أكثر إقناعًا. لم تعد الشركة مجرد منصة تداول، بل تطورت إلى شركة تقدم خدمات البنية التحتية المالية الكاملة.

إطلاق منتجات جديدة، وتوقعات سوق وتوكنات الأصول تبرز كفرص واعدة

عامل آخر ساهم في رفع تصنيف جولدمان ساكس هو سلسلة المنتجات الجديدة التي أعلنت عنها Coinbase مؤخرًا. في ديسمبر من العام الماضي، أعلنت الشركة عن توسعة تداول الأسهم الأمريكية، وإطلاق سوق التوقعات، وتداول المشتقات، بالإضافة إلى تقديم خدمات مصرفية ومالية أكثر تكاملًا.

يعتقد محللو جولدمان ساكس أن مجالي سوق التوقعات وتوكنات الأصول يملكان مساحة سوقية هائلة، لكن القدرة على تحويل ذلك إلى إيرادات ملموسة تعتمد على الحجم والسيولة. وهذه ميزة نسبية لـ Coinbase مقارنة بمنافسيها — فبفضل قاعدة المستخدمين الكبيرة الموجودة، تملك الشركة فرصة للاستفادة من ميزة السبق في هذه الأسواق الناشئة.

تصاعد المنافسة قصيرة الأجل، وزيادة حساسية أسعار الفائدة تشكل تحديات

على الرغم من التوقعات الإيجابية، تبقى جولدمان ساكس حذرة بشأن أداء Coinbase على المدى القصير من حيث الأرباح. يشير التقرير إلى أن دخول وسطاء تقليديين إلى سوق العملات المشفرة، بالإضافة إلى توسع شركات العملات المشفرة الأصلية في الأسهم، والخدمات المصرفية، والمدفوعات، أدى إلى ارتفاع تكاليف اكتساب العملاء (CAC)، مما يضغط على هوامش الأرباح بشكل هيكلي.

علاوة على ذلك، فإن تغيرات بيئة أسعار الفائدة تؤثر بشكل متزايد على نموذج عمل Coinbase. تتوقع جولدمان ساكس أن هوامش الربح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) للشركة في عام 2026 ستكون من غير المرجح أن تشهد توسعًا ملحوظًا، وقد تظل ثابتة أو تتعرض لضغوط.

التنويع والتحول، Coinbase تواجه سنة حاسمة

على الرغم من التحديات قصيرة الأجل من المنافسة وأسعار الفائدة، لا تزال جولدمان ساكس تتوقع مستقبلًا متوسطًا وطويل الأمد واعدًا لـ Coinbase، ولذلك حددت سعر الهدف عند 303 دولارات. يعكس ذلك اعتراف السوق باتجاه تنويع الأعمال، وقيادتها في مجال البنية التحتية المالية الناشئة. بالنسبة للمستثمرين، ستكون سنة 2026 سنة حاسمة لقياس مدى نجاح تحول Coinbase.