مؤشر الأسهم الصغيرة يحقق مستوى جديدًا أعلى، هل ستأتي دورة السوق الصاعدة في التشفير كما تشير التوقعات التاريخية؟

المؤلف: 深潮 TechFlow

العنوان الأصلي: مؤشر الأسهم الصغيرة الأمريكية يحقق أعلى مستوى تاريخي، هل هو إشارة دورة التشفير المهملة؟

في الأسابيع الثلاثة الأولى من عام 2026، ارتفع مؤشر Russell 2000 (مؤشر روسل 2000) بنسبة 9%، متجاوزًا 2700 نقطة.

هذا المؤشر الأمريكي للأسهم الصغيرة ظل يتداول بشكل أفقي لمدة ثلاث سنوات منذ أعلى مستوى سابق في نهاية 2021، حتى كسر لأول مرة في نوفمبر من العام الماضي، والآن دخل مرحلة “اكتشاف السعر”. لم يعد هناك مقاومات تاريخية يمكن الاعتماد عليها.

مؤخرًا، صادفت رأيًا يقول: عندما كسر Russell 2000 في عامي 2016 و2020، كان البيتكوين (BTC) أيضًا في بداية سوق صاعدة، وكلاهما أصاب الهدف. والآن، بعد أن كسر مرة أخرى، هل ستتبع العملات المشفرة؟

نظرت في البيانات، ويبدو أن الأمر يشبه إشارة مسبقة، على الأقل في التاريخ ثبت صحتها.

مؤشر Russell 2000 يتابع الشركات ذات القيمة السوقية الأدنى في السوق الأمريكية، والمتوسط ​​القيمي لها يتجاوز 1 مليار دولار. مقارنة بأسهم الشركات الكبرى مثل آبل ومايكروسوفت في مؤشر S&P 500، تشترك هذه الشركات الصغيرة في نقطة مشتركة: تعتمد بشكل رئيسي على القروض البنكية، وليس على إصدار السندات.

عندما ترتفع معدلات الفائدة، تتكبد تكاليف التمويل، وعندما تنخفض، تستفيد بشكل أولي.

لذا، يفضل المتداولون استخدام Russell 2000 كمؤشر “درجة حرارة الميل للمخاطرة”. عندما يصل إلى أعلى مستوى، يدل ذلك على أن السوق مستعد لوضع الأموال في أصول عالية المخاطر.

هناك منطق آخر. الشركات الصغيرة تركز أعمالها في السوق الأمريكية، على عكس الشركات العالمية مثل آبل ومايكروسوفت. ارتفاع Russell 2000 يعكس إلى حد ما درجة حرارة الاقتصاد المحلي الأمريكي.

2016 و2020، مرتين كسر مؤشر الأسهم الصغيرة، ومرتين انطلاق BTC

لنبدأ بالبيانات.

في عام 2016، كانت دورة رفع الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي على وشك الانتهاء، وترامب تولى الرئاسة مع توقعات بتخفيض الضرائب، مما زاد من الميل للمخاطرة. كان البيتكوين قد أتم عملية التقسيم النصفي، وبدأت تقلصات العرض تتزامن مع انتعاش الطلب، مما أدى إلى سوق صاعدة مجنونة في 2017.

وفي عام 2020، كانت الأمور أكثر حدة. جائحة كورونا أدت إلى انهيارات كبيرة، وطبعت الاحتياطي الفيدرالي كميات هائلة من النقود، مع خفض معدلات الفائدة إلى أدنى مستوى. دخلت المؤسسات بشكل كبير، وبدأت MicroStrategy وتيسلا في شراء البيتكوين، الذي ارتفع من أكثر من 10 آلاف إلى 69 ألف دولار.

المرتان، توقيت كسر Russell 2000 وبدء سوق البيتكوين الصاعدة، يتطابقان بشكل واضح.

لكن، في الواقع، هناك فقط نموذجين تاريخيين.

عند النظر إلى نوفمبر 2024، كسر Russell 2000 لأول مرة أعلى مستوى سابق في 2021، وفي نفس الوقت، كان البيتكوين حول 10 آلاف دولار.

منذ تخفيض نصف البيتكوين في أبريل 2024، ارتفع من 63 ألف إلى 90 ألف، بنسبة زيادة حوالي 50%. يبدو جيدًا، لكن بالمقارنة مع الزيادات السابقة التي كانت 5 أضعاف و27 ضعف، الفارق واضح.

بعض الأسباب المحتملة:

الأول، دخول المؤسسات قلل من تقلبات السوق. بعد الموافقة على ETF في يناير 2024، دخلت شركات مثل BlackRock وFidelity، وجذبت مئات المليارات من الدولارات. أموال المؤسسات لا تتبع نمط الشراء والبيع العشوائي للمستثمرين الأفراد، مما يقلل من التقلبات. الميزة أن الانخفاضات لم تكن حادة، لكن العيب أن السوق لم يشهد ارتفاعات عمودية مثل 2017.

الثاني، تراجع تأثير التخفيض النصفي. بعد التخفيض الرابع، انخفض معدل التضخم السنوي للبيتكوين من 1.7% إلى 0.85%. على الرغم من أن النسبة انخفضت إلى النصف، إلا أن 94% من البيتكوين قد تم تعدينها بالفعل. العرض الجديد يقل بشكل متزايد عن المخزون، وتأثير “صدمة العرض” الناتج عن التخفيض النصفي يضعف مع كل مرة.

الثالث، البيتكوين كسر أعلى مستوى سابق في مارس 2024. هذه هي المرة الأولى في التاريخ التي يتم فيها تحقيق أعلى مستوى قبل التخفيض النصفي. توقعات ETF أطلقت طلبات الشراء مبكرًا، وعندما حدث التخفيض النصفي، كانت معظم التوقعات قد تم تسعيرها بالفعل.

هل هو صدفة، أم أن هناك منطق سيولة موحد؟

لماذا يتزامن Russell 2000 وBTC، أحدهما للأسهم الصغيرة الأمريكية، والآخر للعملات الرقمية الرائدة؟

فهمي هو أنهما حساسان لنفس الإشارات الماكرو اقتصادية.

عندما يطلق الاحتياطي الفيدرالي إشارات التيسير، تتجه الأموال على طول منحنى المخاطر. أولًا إلى السندات الحكومية، ثم الأسهم الكبرى، ثم الأسهم الصغيرة، وأخيرًا الأصول عالية بيتا مثل العملات الرقمية.

اختراق Russell 2000 يعني إضاءة الضوء الأخضر في الحلقة الوسطى من السلسلة.

أظهرت دراسة لـ JPMorgan العام الماضي أن العلاقة بين BTC وأسهم التكنولوجيا الصغيرة في Russell 2000 هي الأعلى. السبب هو أن مشاريع التشفير تعتمد على تمويل رأس المال المخاطر، والابتكار في البلوكشين يتركز في الشركات الصغيرة وليس في عمالقة التكنولوجيا. بعبارة أخرى، المستثمرون في الأسهم الصغيرة والمستثمرون في العملات الرقمية لديهم ميل للمخاطرة مماثل.

لكن، لا أجرؤ على اعتبار ذلك علاقة سببية. النموذجين فقط، والإحصائيات لا تدعمهما بشكل كامل.

وأيضًا، في عامي 2016 و2020، كان هناك دورة تقصير النصفي للبيتكوين، وربما كان Russell 2000 مجرد إشارة ماكرو أخرى ظهرت في نفس الوقت، ولا يمكن القول إنه سابق أو لاحق.

بالإضافة إلى ذلك، هناك ظاهرة مثيرة للاهتمام، رغم ارتفاع مؤشر Russell 2000، فإن الأموال تتجه للخروج.

في عام 2025، ارتفع Russell 2000 بنسبة تزيد عن 40%، لكن صناديق الأسهم الصغيرة الأمريكية شهدت تدفقات خارجة بقيمة تقارب 200 مليار دولار طوال العام. وهذا يتناقض مع سوق الثيران السابقة — حيث كانت الأموال تتجه إلى السوق عندما يرتفع المؤشر.

(مصدر الصورة: etf.com)

ومع ذلك، هناك مجموعة بيانات أخرى. حوالي 40% من شركات Russell 2000 في الربع الثالث من 2025 سجلت خسائر، وهو مستوى قريب من أعلى مستوى تاريخي. هذا النموذج يتكرر منذ 2007، حيث ارتفعت النسبة أكثر من الضعف.

المؤشر يحقق أعلى مستوى، والبيانات الأساسية تثير القلق، والأموال لا تزال تتراجع.

كيف نفسر ذلك؟ أحد الاحتمالات هو أن بعض الأسهم تدفع المؤشر للأعلى، أو أن الأموال السلبية تعيد التوازن. لكن، بغض النظر عن التفسير، فإن قصة “عودة الميل للمخاطرة” أصبحت أقل إقناعًا.

مؤخرًا، إذا تابعت المحتوى الاقتصادي والمالي بشكل عام، ستلاحظ أن هناك تزايدًا في الأصوات على يوتيوب وتويتر حول أن “انطلاق Russell 2000 هو إشارة مسبقة لارتفاع BTC”.

حقيقة أن Russell 2000 كسر، هو بالفعل إشارة ظهرت قبل سوق التشفير الصاعدة في 2016 و2020، والآن تتكرر. فهي ذات قيمة كمؤشر مراقبة، لكن رأيي هو ألا تُستخدم كإشارة تداول مباشرة.

نموذجين فقط، ولا يمكن استنتاج علاقة سببية، وهذه الدورة الحالية تختلف عن السابقة بعدة متغيرات: تغير هيكل التمويل بسبب ETF، تقليل تقلبات السوق من قبل المؤسسات، وتراجع تأثير التخفيض النصفي. النصوص القديمة قد لا تنطبق بشكل كامل على الوضع الحالي.

الارتباط بين Russell 2000 وBTC، قد يتطلب انتظار انتهاء هذه الدورة ليظهر الجواب.

ملاحظة:

مصادر البيانات: Yahoo Finance، TradingEconomics، JPMorgan Research، BeInCrypto. حتى يناير 2026.