أكدت هيئة الأوراق المالية والبورصات أن قانون الأوراق المالية ينطبق على الأسهم المُرمّزة: وول ستريت تسرع في احتضان عصر الأصول على السلسلة

29 يناير، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) توجيهات جديدة، أوضحت فيها أن الطبيعة القانونية للأوراق المالية تظل خاضعة لقانون الأوراق المالية الفيدرالي الأمريكي، سواء تم إصدارها على شكل رموز بلوكشين أم لا. بمعنى آخر، تظل الأصول المالية التقليدية مثل الأسهم والسندات، بعد “إدراجها على السلسلة”، ملتزمة بمتطلبات التسجيل والإفصاح عن المعلومات والالتزامات التقريرية وقواعد مكافحة الاحتيال.

وأكدت لجنة الأوراق المالية في بيانها أن شكل الأداء أو طريقة تسجيل المالك للأوراق المالية لا تغير جوهرها القانوني. هذا يعني أن الأوراق المالية المُرمّزة أولاً وأخيرًا هي أوراق مالية، ثم هي منتج تقني. هذا التصريح يوفر مسار امتثال واضح لإصدار المؤسسات للأصول على السلسلة، كما أنه يزيل الغموض السابق حول “الإعفاءات التقنية”.

الترميز هو عملية تحويل ملكية الأصول الواقعية إلى رموز رقمية على البلوكشين، ويعتقد المؤيدون أن هذا النموذج يمكن أن يقلل من وقت التسوية، ويخفض التكاليف، ويعزز الشفافية. مع استكشاف المؤسسات المالية العالمية لهذا الاتجاه، أصبح موقف التنظيم عاملاً رئيسياً في توسع السوق. قال الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، لاري فينك، في دافوس سابقًا، إن التحول إلى الرمزية في النظام المالي هو عملية “لا مفر منها”.

كما تميزت لجنة الأوراق المالية بين نوعين من هياكل الترميز: نوع يُدفع مباشرة من قبل جهة إصدار الأوراق المالية الأصلية، ونوع يُطلقه طرف ثالث. حتى الرموز التي لا ترتبط مباشرة بحقوق الأسهم الأصلية، طالما أن سعرها مرتبط بالأوراق المالية، يجب أن تلتزم بإطار تنظيم الأوراق المالية.

ومع ذلك، لم تحل هذه التوجيهات تمامًا مشكلة الامتثال لتداول السوق الثانوية. بعض الشركات أطلقت خدمات ترميز الأسهم خارج الولايات المتحدة. يعتقد الرئيس التنفيذي لشركة روبن هود، فلاد تينيف، أنه لو تم تسوية الأسهم على السلسلة في ذلك الوقت، لكان من الممكن تجنب انقطاع التداول في حدث GameStop عام 2021.

داخل الولايات المتحدة، لا تزال التشريعات ذات الصلة قيد النقاش. يُنظر إلى قانون الوضوح (Clarity Act) على أنه قد يوفر بيئة تنظيمية أكثر وضوحًا للأصول المُرمّزة، لكن وتيرة التقدم تتفاوت. علنًا، يعارض الرئيس التنفيذي لشركة CEX، بريان أرمسترونغ، بعض بنود هذا القانون، معتقدًا أنه قد يحد من تطور حقوق الملكية المُرمّزة.

على الرغم من ذلك، فإن تأكيد لجنة الأوراق المالية على قابلية تطبيق التنظيم يضع أساسًا لدمج التمويل التقليدي مع تكنولوجيا البلوكشين. مع وضوح الإطار التنظيمي تدريجيًا، تتجه الأسهم المُرمّزة من المفهوم إلى الواقع، وتصبح جزءًا هامًا من رقمنة سوق رأس المال.