هل سهم NOW مستعد للانتعاش؟ كانتور فيتزجيرالد ترى فرصة شراء قوية

شهد سهم ServiceNow تصحيحًا ملحوظًا من أعلى مستوياته في 2025، حيث تم تداوله في نطاق 850-860 دولار بعد أن بلغ ذروته بالقرب من 1,198 دولار قبل بضعة أشهر فقط. هذا الانخفاض بنسبة حوالي 17% خلال العام الماضي خلق نقطة انعطاف تقييمية جذابة، وفقًا لما يراه المحللون. فريق أبحاث Cantor Fitzgerald، بقيادة المحلل توماس بلاكي، أعاد مؤخرًا تأكيد ثقته في إمكانيات التحول مع تصنيف Overweight وسعر مستهدف قدره 240 دولار، مؤكدين أن الضعف الحالي يخفي قوة أساسية.

لقد ضغط الانخفاض مضاعف تداول ServiceNow إلى مجرد 8.5 مرة من الإيرادات المتوقعة لعام 2027 — أدنى مستوى تقييم خلال ثلاث سنوات، والذي يتناقض بشكل صارخ مع تاريخ السعر المميز للسهم. هذا الانكماش في التقييم مهم لأنه يعكس تشاؤم السوق المؤقت بدلاً من تدهور أساسيات الأعمال.

لماذا تشير التقييمات إلى فرصة

أظهر ServiceNow مرونة في الأرباع الأخيرة، حيث بلغ إيراده في الربع الثالث 3.41 مليار دولار، بزيادة 22% على أساس سنوي — وهو معدل تجاوز بشكل كبير توقعات الإجماع. نمت مكون إيرادات الاشتراك للشركة حوالي 20.5% بالعملة الثابتة، لتصل إلى 3.3 مليار دولار، في حين توسعت هوامش التشغيل غير المعدلة (non-GAAP) إلى 33.5%. وارتفعت الأرباح لكل سهم إلى 0.96 دولار من 0.74 دولار على أساس سنوي، مما يعزز صحة التنفيذ التشغيلي للإدارة.

تؤكد هذه النتائج على رؤية حاسمة: انخفاض السهم بنسبة 17% ناتج عن تحولات مؤقتة في المزاج والمخاوف الكلية، وليس عن فشل في التنفيذ. عندما يتداول منصة SaaS ذات نمو ثابت عند ثمانية أضعاف الإيرادات المستقبلية — وهو أدنى مستوى لها خلال ثلاث سنوات — فإن ذلك عادةً يمثل نافذة شراء تكتيكية للمستثمرين على المدى الطويل.

تداخل محفزات النمو المتعددة

تحدد Cantor Fitzgerald عدة عوامل داعمة يمكن أن تدفع التسارع إلى ما بعد توقعات الإجماع الحالية، التي تتوقع نمو إيرادات بنسبة 18% فقط في 2027. وتعتقد أن هذا التقدير قد يكون محافظًا نظرًا لعدة ديناميكيات ناشئة.

توسعة المقاعد واختراق المنصة
تواصل المؤسسات توسيع نشر ServiceNow عبر أقسام إضافية وحالات استخدام متنوعة. بدلاً من استبدال البائعين القدامى، تضيف الشركات مقاعد وتعمق استخدام المنصة في سير العمل الخاص بها — وهو نموذج توسع عالي الهوامش يدفع النمو العضوي دون زيادات متناسبة في التكاليف.

زخم القطاع الحكومي
الوكالات الحكومية التي تسرع مبادرات التحديث الرقمي أصبحت محرك نمو بارز، حيث تقدم نتائج تتجاوز التوجيهات الأولية للإدارة بشكل مستمر. هذا القطاع المستقر تاريخيًا، ذو العقود طويلة الأمد، يوفر كل من توقعات الإيرادات وفرص التوسع مع تحديث الوكالات للبنية التحتية القديمة لتكنولوجيا المعلومات.

وصول منصة الذكاء الاصطناعي إلى نقطة انعطاف
حددت الإدارة هدف عقد سنوي بقيمة مليار دولار لمنصة الذكاء الاصطناعي ServiceNow بحلول نهاية 2026. تبني الشركة بشكل منهجي مكدس بيانات الذكاء الاصطناعي مع تحسينات في الحوكمة والأمان المصممة لتلبية متطلبات الامتثال المؤسسي. هذا يضع ServiceNow في موقع لالتقاط قيمة مهمة من موجة التحول البرمجي المدفوعة بالذكاء الاصطناعي بدلاً من أن تظل لاعب بنية تحتية فقط.

الاندماج والاستحواذ الاستراتيجي لتوسيع السوق القابل للاستهداف
الصفقات الاستحواذية توسع سوق الخدمة القابلة للخدمة لـ ServiceNow بدلاً من مجرد شراء نمو قصير الأجل. تشير Cantor إلى أن نشاط الاندماج والاستحواذ هذا يتماشى مع المواضيع الاستراتيجية التي تم التأكيد عليها خلال مؤتمر Knowledge 2025، مما يوحي بنهج منسق ومنضبط في استثمار رأس المال.

توقعات 2026-2027: قد يقلل الإجماع من تقدير الصعود

تشير التوجيهات الحالية وتوقعات المحللين إلى أن 2026 ستقدم نمو أرباح السهم يتجاوز 20%، مدفوعًا بتوسعة المنصة وفرص البيع الإضافي المدفوعة بالذكاء الاصطناعي. تتوقع الشركة أن يكون إيراد الربع الحالي حوالي 3.52 مليار دولار، مما يمثل نموًا بنسبة 19% على أساس سنوي — وهو معدل لا يزال قويًا على الرغم من عدم اليقين الكلي.

تتركز توقعات سعر الهدف الإجماعي على حوالي 1,140 دولار، مع تباينات فردية تتراوح بين 734 و1,300 دولار. تشير هذه الأرقام إلى وجود فرصة صعودية مهمة من المستويات الحالية إذا تحقق التنفيذ. النطاق الواسع يعكس عدم اليقين بشأن أي من محركات النمو سيكون الأكثر تأثيرًا خلال الـ 18-24 شهرًا القادمة.

تم تقسيم سهم الشركة 5 مقابل 1، والذي اكتمل في أواخر 2025 بعد ربع فاق التوقعات وتضمن رفع التوجيه، بهدف واضح هو تحسين وصول المستثمرين الأفراد. أدرك المجلس أن انخفاض سعر السهم لكل سهم يزيل حاجزًا نفسيًا للمستثمرين الأفراد مع الحفاظ على ثقة المؤسسات.

بعد المخاطر

يعترف الإدارة بأن الرياح المعاكسة الكلية ودورات إنفاق تكنولوجيا المعلومات قد تضغط على النتائج على المدى القصير. يتضمن الإجماع هذه المخاطر في توقع نمو 18% لعام 2027، ومع ذلك ترى Cantor Fitzgerald إمكانية لتحقيق مكاسب إذا تسارعت وتيرة اعتماد الذكاء الاصطناعي، والتحديث الحكومي، وتوسعة المقاعد بشكل أسرع من السابق.

الخلاصة

يمثل تقييم NOW الحالي إعادة ضبط فني في شركة ذات أساسيات قوية مع رؤية نمو متعددة السنوات. بالنسبة للمستثمرين الذين يريحهم تقلب قطاع البرمجيات، يقترح تحليل Cantor Fitzgerald أن الانخفاض بنسبة 17% قد خلق فرصة غير متناسبة للمخاطر والمكافأة. مزيج من التقييمات المنخفضة، وتسريع استثمار الذكاء الاصطناعي، وزخم القطاع الحكومي يضع سهم NOW كمحتمل أن يتفوق إذا تحققت سيناريوهات النمو لعام 2027 التي يتوقعها المحللون.