المستثمرون الأفراد ليسوا ضوضاء السوق، بل هم اللحن الرئيسي للسوق

مقالة: Theclues

1. فخ الإدراك الثابتة

لفترة طويلة، كانت هناك مجموعة من التصنيفات الراسخة في الذهن حول صعوبة السوق: السلع الأساسية > الأسهم A > الأسهم الأمريكية > العملات الرقمية، ويبدو أن المنطق وراء هذا التصنيف دقيق:

السلع الأساسية تتطلب أبحاث صناعية عميقة، وتقييمات ماكرو، وفهم الجغرافيا السياسية

أسهم A مليئة بالمراهنة السياسية وعدم الشفافية في المعلومات

الأسهم الأمريكية سوق ناضجة، وكفاءة التسعير عالية من قبل المؤسسات

العملات الرقمية هي الأحدث، المعلومات شفافة، و"الأبسط"

لكن هناك مشكلة قاتلة في هذا المنطق: هو مساواة تعقيد السوق بصعوبة تحقيق الأرباح من الاستثمار. النتيجة هي أن المستثمرين يترددون أمام الأسواق “المعقدة”، ويكتفون بالمحاولة في الأسواق “البسيطة”.

2. التفكير في نهاية 2025

الأسواق التي يُعتقد أنها “الأبسط” هي بالضبط أعلى عائدات؛ والأسواق التي يُعتقد أنها “الأكثر تعقيدًا” وتتطلب دراسة عميقة، تكون أكثر صعوبة.

كنت دائمًا أطرح سؤالًا: “ما مدى الحاجة إلى معرفة متخصصة في هذا السوق؟”

الآن يجب أن أسأل: “ما الذي يحدد سعر هذا السوق؟”

3. المستثمرون الأفراد ليسوا ضوضاء، بل هم النغمة الأساسية

تضليل التعليم المالي التقليدي

منذ اليوم الأول الذي بدأنا فيه الاستثمار، تم غرس فينا سردية “السوق العقلاني”:

السعر يعكس الأساسيات

السوق في النهاية سيصحح الأخطاء

المستثمرون الأفراد هم متداولون ضوضاء، وسيتم تعليمهم من قبل السوق

قد تكون هذه السردية صحيحة في الأسواق التي تسيطر عليها المؤسسات، لكنها تفشل تمامًا في الأسواق التي يسيطر عليها المستثمرون الأفراد.

المنطق الحقيقي لعمل سوق المستثمرين الأفراد: في العملات الرقمية، والعملات Meme، وأسهم A ذات الطابع الجماهيري، السعر لا يتحدد بناءً على الأساسيات، بل يتحدد بناءً على الحالة المزاجية الجماعية للمستثمرين الأفراد.

هذه ليست “عيب” السوق، بل هي سمة جوهرية للسوق. عندما يعتقد مليون مستثمر فردي أن عملة معينة سترتفع إلى دولار واحد، فإن سلوك الشراء الخاص بهم يدفع السعر للارتفاع، والارتفاع يجذب المزيد من المستثمرين الأفراد للدخول — وهذا هو ما يسميه سوروس “الانعكاسية”.

تحول معرفي رئيسي: في السابق: عدم عقلانية المستثمرين الأفراد كانت خطأ يحتاج إلى تصحيح الآن: سلوك الجماعة للمستثمرين الأفراد هو أقوى محرك للسعر

في سوق المستثمرين الأفراد، الحالة المزاجية ليست مجرد عامل يشتت السعر، بل هي العامل الحاسم في تحديده.

4. الانعكاسية: الآلية الأساسية لسوق المستثمرين الأفراد

ما هي الانعكاسية؟ نظرية سوروس ببساطة تقول: الإدراك يؤثر على الواقع، والواقع يعزز الإدراك بدوره.

في سوق المستثمرين الأفراد، يتم تضخيم هذه الدورة إلى أقصى حد: ارتفاع السعر → يلاحظ المستثمرون الأفراد → دخول FOMO → استمرار ارتفاع السعر → مزيد من FOMO → تسارع الارتفاع

هذه الدورة لا تتوقف بسبب “تقييم مفرط”، لأن سوق المستثمرين الأفراد لا يملك أساس تقييم ثابت.

لماذا تكون الانعكاسية أضعف في سوق المؤسسات؟ في سوق مثل الأسهم الأمريكية التي تسيطر عليها المؤسسات: نموذج التقييم يقيد السعر (PE، DCF، مقارنة صناعية) الاستراتيجيات الكمية تضمن التوفيق التلقائي (أي انحراف في السعر يُصحح فورًا) الأساسيات تؤثر في النهاية (الأداء المالي إذا لم يحقق التوقعات، يتعرض لانخفاض حاد) الانعكاسية تُقمع بواسطة القوى العقلانية، وتكون التغيرات محدودة.

لماذا تكون الانعكاسية قوية في سوق المستثمرين الأفراد؟ في أسواق مثل العملات الرقمية، والعملات Meme ذات السيطرة الجماهيرية: لا يوجد نظام تقييم معتمد (كم تساوي عملة Meme؟ لا أحد يعرف) نقص آليات التوفيق الفعالة (المستثمرون الأفراد لا يبيعون بسبب “تقييم مفرط”) المزاج يمكن أن يستمر لفترة طويلة بعيدًا عن الأساسيات (حتى ينفد المزاج) الانعكاسية يمكن أن تستمر إلى حد السخافة، والتقلبات مذهلة.

5. مصدر التوقع: الحالة المزاجية أكثر انتظامًا من الأساسيات

عدم القدرة على التنبؤ بالأساسيات، يتطلب دراسة السلع الأساسية أو الأسهم الأمريكية توقعات حول: اتجاه الاقتصاد الكلي (ماذا ستفعل الاحتياطي الفيدرالي؟) تغيرات العرض والطلب في الصناعة (متى ستنطلق طلبات الطاقة الجديدة؟) وضع الشركات المالي (هل ستتجاوز الأرباح الفصلية التوقعات؟)

هذه المتغيرات مليئة بعدم اليقين، حتى المؤسسات الكبرى غالبًا ما ترتكب أخطاء في التقدير.

أما الحالة المزاجية، فهي أكثر قابلية للتوقع، في سوق المستثمرين الأفراد، كل ما تحتاج إلى فهمه هو: طبيعة الإنسان. مسار الحالة المزاجية للمستثمرين الأفراد يمكن التنبؤ به بشكل كبير: فترة التجاهل: ظهور أشياء جديدة، معظم الناس لا يلاحظون فترة الفضول: نقاشات قليلة، ارتفاع طفيف في السعر فترة التجربة: دخول المبكرين، ارتفاع تدريجي في السعر فترة FOMO: الانتشار عبر وسائل التواصل، ارتفاع جنوني في السعر فترة الهوس: مشاركة الجميع، موضوع “الحرية المالية” يملأ السوشيال ميديا فترة الذعر: انخفاض حاد في السعر، نداءات “لقد خدعنا” فترة اليأس: لا أحد يهتم، شائعات العودة إلى الصفر

يتكرر هذا الدورة في كل موجة شعبية، والفرق هو في المدة والشدّة. تطور الحالة المزاجية أسهل في التتبع والتوقع من تغيرات الأساسيات.

6. الفرص في الشراء والبيع: التقلبات ذاتها قيمة

في إطار الاستثمار التقليدي: إيجاد شركة جيدة → الاحتفاظ بها طويلًا → انتظار تحقيق القيمة

التركيز على “الشراء” فقط، والبيع يُعتبر مضاربة

هذا فعال في الأسواق الصاعدة على المدى الطويل (مثل الأسهم الأمريكية)، لكنه في سوق المستثمرين الأفراد عالي التقلب هو فرصة ضائعة هائلة.

الفرص الثنائية في سوق المستثمرين الأفراد: ارتفاع مؤكد: عندما يتحول المزاج من سلبي إلى إيجابي، الانعكاسية تدفع السعر للأعلى انخفاض مؤكد: بعد أن يصل المزاج إلى الذروة، لا بد أن ينهار احتمالات الاتجاهين متساوية في اليقين.

مفهوم رئيسي: في سوق المستثمرين الأفراد، لا ينبغي التركيز فقط على “الارتفاع”، بل يجب فهم حركة المزاج — دورة كاملة من طرف إلى آخر.

7. لماذا سوق المستثمرين الأفراد؟ مأزق السوق المؤسساتي، في الأسواق التي تسيطر عليها المؤسسات (الأسهم الأمريكية، السلع الأساسية): حواجز المعلومات: لا يستطيع المستثمرون الأفراد الوصول إلى معلومات عميقة عن سلاسل التوريد، أو بيانات بحث أولية عمق البحث: لدى المؤسسات فرق متخصصة، والمستثمرون الأفراد لا يملكون نفس القدرات كفاءة التقييم: الانحرافات السعرية تُصحح بسرعة، والأرباح الإضافية قليلة

أما في سوق يسيطر عليه المستثمرون الأفراد (العملات الرقمية، عملات Meme): الشفافية المعلوماتية: البيانات على السلسلة متاحة، ومشاعر وسائل التواصل قابلة للتتبع الدفع بالمزاج: لا حاجة لدراسة عميقة، فقط فهم طبيعة الإنسان التقلبات الكبيرة: الانعكاسية تخلق فرصًا هائلة للشراء والبيع المستثمرون الأفراد والمؤسسات يقفون على نفس البداية، بل والأكثر مرونة.

الفرق الجوهري: السوق المؤسساتي يركز على المعلومات وعمق البحث (ليس لدي ميزة) السوق الأفراد يركز على فهم طبيعة الإنسان (الجميع لديه فرصة)

8. قفزة جوهرية في الإدراك من “اختيار السوق” إلى “اختيار الجمهور”، أي سوق يتحدد سعره بالمزاج؟ وأي سوق يسيطر عليه المستثمرون الأفراد؟ يجب أن تتجه إلى الأسواق “القابلة للتنبؤ”، من “دراسة الأصل” إلى “فهم المزاج”

أي مرحلة من دورة المزاج أنت فيها الآن؟ كم ستستمر الانعكاسية؟ من “البحث عن القيمة” إلى “الاتباع اليقين” التعرف على نقاط التحول في مزاج المستثمرين الأفراد، والتوافق مع الانعكاسية فهم قوانين عمل السوق

9. الخاتمة: إعادة تعريف صعوبة الاستثمار صعوبة الاستثمار ليست في مدى تعقيد السوق، بل في مدى قابلية التنبؤ بعوامل تحديد السعر. الأسواق التي يسيطر عليها المستثمرون الأفراد، والانحرافات المزاجية قابلة للتوقع، وهناك فرص للشراء والبيع.

هذه ليست “ضربة تقليل الأبعاد” أو “حصاد الثعابين”، بل فهم الآلية الحقيقية لعمل السوق: في السوق المؤسساتي، العقلانية هي القوة المهيمنة وفي سوق المستثمرين الأفراد، المزاج هو القوة المهيمنة جوهر الاستثمار ليس في العثور على “السوق الصحيحة”، بل في العثور على “المنطق الصحيح”. عندما تتخلى عن التعلق بـ"الاحتراف" و"التعقيد"، وتتبنى “المزاج” و"الانعكاسية"، ستفهم ما هو اليقين.