أسهم التكنولوجيا الكبرى تواجه مصائر متباينة وسط نتائج أرباح مختلطة

شهد قطاع التكنولوجيا تباينات واضحة في 29 يناير 2026، حيث قدمت أسهم الشركات الكبرى نتائج أرباح متباينة للغاية دفعت المتداولين إلى إعادة تقييم زخم القطاع. بينما تراجع السوق الأوسع قليلاً—حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.41%، وتراجع داو جونز بنسبة 0.02%، وانخفض ناسداك 100 بنسبة 0.80%—سحبت أسهم التكنولوجيا الكبرى بشكل دراماتيكي في اتجاهات مختلفة بناءً على أدائها المالي.

كشفت موسم الأرباح للشركات التكنولوجية الكبرى عن قصة واضحة: بينما ارتفعت بعض أسهم التكنولوجيا الكبرى مثل Meta Platforms بأكثر من 7% بفضل توجيهات إيرادات قوية، وارتفعت IBM بمقدار مماثل بعد تجاوز توقعات الأرباح، هبطت شركة مايكروسوفت بأكثر من 10% بعد أن خيبت آمال المستثمرين بنمو ضعيف في قسم السحابة على الرغم من تلبية توقعات الإيرادات الإجماعية. هذا التباين يبرز كيف يتم الآن تقييم أسهم التكنولوجيا الكبرى بناءً على معايير أداء أكثر صرامة.

توجيهات Meta القوية ترفع المعنويات، لكن مخاوف السحابة لا تزال قائمة

برزت Meta Platforms كالفائز الواضح، حيث أعلنت عن إيرادات الربع الرابع بقيمة 59.89 مليار دولار—متجاوزة توقعات الإجماع البالغة 58.42 مليار دولار. والأهم من ذلك، أن الإدارة وجهت لتوقعات الإيرادات للربع الأول بين 53.5 مليار و56.5 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من توقعات المحللين البالغة 51.27 مليار دولار. أثبتت هذه التوجيهات المستقبلية أنها مطمئنة للمستثمرين القلقين بشأن قدرة أسهم التكنولوجيا الكبرى على الحفاظ على الزخم.

على العكس من ذلك، فشل قسم السحابة في شركة مايكروسوفت في إثارة الحماس. بينما ارتفعت إيرادات Azure وخدمات السحابة بنسبة 38% على أساس سنوي—متوافقة مع توقعات الإجماع—كان الناتج مطابقًا للتوقعات بدلاً من تجاوزه. ومع ارتفاع المصاريف التشغيلية بشكل غير متوقع، فإن عدم قدرة الشركة على تقديم مفاجأة إيجابية أدى إلى تراجع أسهم التكنولوجيا الكبرى في فئة البرمجيات، حيث كانت شركة مايكروسوفت وحدها مسؤولة عن جزء كبير من ضعف مؤشر ناسداك 100.

دعم من قطاع الطاقة والمعادن الثمينة يوفر وسادة للسوق

بينما جذبت أسهم التكنولوجيا الكبرى العناوين بسبب تقلباتها، شهد منتجو الطاقة انتعاشًا ملحوظًا حيث ارتفعت أسعار خام غرب تكساس الوسيط بأكثر من 4% إلى أعلى مستوى خلال 4.25 أشهر. جاء هذا الارتفاع بعد تعليقات الرئيس ترامب يوم الأربعاء حول سعيه لإعادة التفاوض مع إيران بشأن النووي، مصحوبة بتحذيرات بشأن أسطول البحرية الأمريكي الذي تم تجميعه للتحرك بسرعة وعنف.

استفادت أسهم الطاقة على نطاق واسع، حيث ارتفعت شركة APA Corp و Occidental Petroleum بأكثر من 4%، بينما زادت ConocoPhillips و Diamondback Energy و Marathon Petroleum و Halliburton و Valero Energy بأكثر من 3%. هذا الأداء المتفوق في قطاع الطاقة كان في تناقض صارخ مع معاناة أسهم التكنولوجيا الكبرى التي واجهت خيبات أمل في الأرباح.

شهدت المعادن الثمينة تحركات أكثر درامية. ارتفعت أسعار الذهب والفضة بأكثر من 3% لتسجل مستويات قياسية جديدة، بينما قفز النحاس بأكثر من 8% ليصل إلى أعلى مستوى على الإطلاق. عكست هذه التحركات مخاوف المستثمرين بشأن ضعف الدولار وعدم اليقين في السياسات الأمريكية، مما دفع إلى هروب ملحوظ من الأصول المقومة بالدولار إلى الأصول الصلبة—وهو ديناميكية زادت من الضغط على أسهم التكنولوجيا الكبرى المقومة بشكل رئيسي بالدولار الأمريكي.

عدم اليقين الحكومي وتهديدات التجارة تلقي بظلالها

تتجاوز الرياح المعاكسة التي تواجه أسهم التكنولوجيا الكبرى والسوق الأوسع نطاقًا أرباح الشركات. فقد هدد الرئيس ترامب بفرض رسوم جمركية بنسبة 100% على الواردات الكندية، بالإضافة إلى استمرار الحديث عن استحواذ غرينلاند ومخاطر إغلاق الحكومة المحتمل بسبب تمويل وزارة الأمن الداخلي، مما خلق جوًا من عدم اليقين السياسي الذي حد من الحماسة للصعود. ومع اقتراب إغلاق جزئي محتمل للحكومة مع انتهاء تمديد التمويل الحالي يوم الجمعة، يظل المشاركون في السوق حذرين بشأن استثمار رأس المال.

وسع العجز التجاري الأمريكي ليصل إلى 56.8 مليار دولار في نوفمبر—متجاوزًا بشكل كبير توقعات 44.0 مليار دولار ويمثل أكبر فجوة شهرية خلال أربعة أشهر. يشير هذا التدهور إلى أن تطبيق الرسوم الجمركية قد يؤثر بشكل كبير على أرباح الشركات، خاصة تلك التي تمتلك سلاسل إمداد وعملاء في الخارج بشكل كبير.

سوق العمل يظهر إشارات مختلطة؛ البيانات الاقتصادية تقدم تعقيدًا

انخفضت مطالبات البطالة الأسبوعية الأولية بمقدار 1,000 لتصل إلى 209,000، متجاوزة قليلاً توقعات الاقتصاديين البالغة 205,000، مما يشير إلى سوق عمل أكثر ليونة قليلاً مما كان متوقعًا. ومع ذلك، انخفضت المطالبات المستمرة بمقدار 38,000 إلى أدنى مستوى خلال ستة أشهر عند 1.827 مليون، مما يدل على قوة أساسية في استمرارية التوظيف—على الرغم من أنها كانت أقل قليلاً من التوقع البالغ 1.850 مليون.

بالنظر إلى المستقبل، سيراقب المشاركون في السوق طلبات المصانع (متوقع أن ترتفع بنسبة 1.6% شهريًا)، بيانات تضخم أسعار المنتجين لشهر ديسمبر، واستطلاع مؤشر مديري المشتريات في شيكاغو لشهر يناير. من المحتمل أن تؤثر هذه المؤشرات الاقتصادية على قدرة أسهم التكنولوجيا الكبرى على التعافي من الضعف الأخير، خاصة إذا أشارت إلى استمرار ارتفاع التضخم واحتفاظ الاحتياطي الفيدرالي بموقف مقيد.

ضغوط أسعار الفائدة تعكس مخاوف التضخم

شهدت أسواق الخزانة ضغط بيع في 29 يناير، حيث انخفضت سندات العشر سنوات في مارس بمقدار نقطتين. ارتفع عائد العشر سنوات بمقدار 2.2 نقطة أساس ليصل إلى 4.265%، مما يعكس ارتفاع توقعات التضخم مع وصول معدل التضخم المتوقع لعشر سنوات إلى أعلى مستوى خلال أربعة أشهر عند 2.378%.

تفاقمت ضغوط العرض مع إعلان الخزانة عن مزاد بقيمة 44 مليار دولار على سندات لمدة سبع سنوات مقرر لاحقًا في نفس جلسة التداول. تخلق هذه العوائد المرتفعة عوائق أمام أسهم التكنولوجيا الكبرى، التي تستفيد عادة من انخفاض معدلات الخصم المطبقة على توقعات الأرباح المستقبلية.

انتقلت السندات الحكومية الأوروبية إلى الانخفاض على الرغم من أن منطقة اليورو أبلغت عن ثقة اقتصادية أقوى من المتوقع. قفز مؤشر الثقة الاقتصادية في يناير بمقدار 2.2 نقطة ليصل إلى أعلى مستوى خلال ثلاث سنوات عند 99.4، على الرغم من أن نمو عرض النقود M3 في منطقة اليورو لشهر ديسمبر خيب الآمال عند 2.8% على أساس سنوي مقابل 3.0% المتوقع. تعكس أسواق المشتقات الأوروبية عدم وجود احتمالية لرفع سعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي في اجتماعه في 5 فبراير.

محركات سوق الأسهم: الفائزون والخاسرون البارزون

بعيدًا عن أسهم التكنولوجيا الكبرى التي تصدرت العناوين، أظهرت قطاعات أخرى قوة ملحوظة. قادت شركة رويال كاريبيان كروز ارتفاعات مؤشر S&P 500، حيث قفزت بأكثر من 15% بعد أن وجهت أرباحها المعدلة للسنة كاملة بين 17.70 و18.10 دولار للسهم، متجاوزة التوقعات البالغة 17.67 دولار. وارتفعت شركة Carnival و Norwegian Cruise Line Holdings بأكثر من 6% لكل منهما.

كما أبهرت أسهم النقل والصناعات. زادت شركة C.H. Robinson Worldwide بأكثر من 8% بعد أن حققت أرباحًا مخففة معدلة للربع الرابع بقيمة 1.23 دولار للسهم، متجاوزة التوقعات البالغة 1.13 دولار. قفزت شركة Southwest Airlines بأكثر من 6% بعد أن وجهت أرباح الربع الأول المعدلة بما لا يقل عن 45 سنتًا، متجاوزة بشكل كبير التوقع البالغ 28 سنتًا. ارتفعت شركة Lockheed Martin بأكثر من 7% بعد أن توقعت أرباحًا للسنة كاملة بين 29.35 و30.25 دولار، فوق التوقع البالغ 29.09 دولار.

على الجانب الآخر، تراجعت العديد من أسهم التكنولوجيا الكبرى والأسماء المرتبطة بالتكنولوجيا بشكل أكبر من هبوط شركة مايكروسوفت. تراجعت شركة Las Vegas Sands بأكثر من 11% بعد أن أعلنت عن أرباح ممتلكات معدلة لعمليات ماكاو في الربع الرابع بقيمة 608 مليون دولار، مخيبة التوقعات مقابل 626.1 مليون دولار. تراجعت شركة ServiceNow بأكثر من 11% بعد أن قدمت توجيه هامش إجمالي معدل للربع الرابع عند 80.5%—أقل من المتوقع عند 81.2%. وتراجعت شركة HubSpot بأكثر من 10% بعد أن خفضت BMO Capital Markets هدف سعرها من 465 إلى 385 دولار.

كما أظهرت أسماء صناعية واستهلاكية ضعفًا. تراجعت شركة Whirlpool بأكثر من 9% بعد أن أعلنت عن مبيعات صافية للربع الرابع بقيمة 4.10 مليار دولار مقابل توقعات الإجماع البالغة 4.26 مليار دولار، مع توقعات للأرباح المستمرة للسنة كاملة حوالي 7.00 دولارات للسهم، أدنى من المتوقع عند 7.23 دولارات. وتراجعت شركة Tractor Supply بأكثر من 5% بعد أن حققت مبيعات صافية للربع الرابع بقيمة 3.90 مليار دولار مقابل 3.99 مليار دولار، مع توجيه مبيعات سنوية مقاربة تتراوح بين +1% و+3%، أدنى من التوقع الوسيط عند 2.96%.

نظرة مستقبلية: أسهم التكنولوجيا الكبرى تواجه اختبار أرباح الموسم

مع جدول زمني لإعلان أرباح 102 شركة من مؤشر S&P 500 خلال أسبوع 29 يناير، واستعداد شركة أبل لإعلان نتائجها بعد إغلاق السوق في ذلك اليوم، وصل نقطة التحول في موسم الأرباح. خلال فترة التقارير التي تم تناولها في هذا التحليل، فاز 81% من الـ106 شركات التي أعلنت عن نتائجها بتجاوز التوقعات—وهو خلفية داعمة تاريخيًا.

وفقًا لتوقعات Bloomberg Intelligence، من المتوقع أن ينمو أرباح الربع الرابع بنسبة 8.6% عبر مؤشر S&P 500. باستثناء أسهم التكنولوجيا العملاقة في مجموعة Magnificent Seven، يُتوقع أن يكون توسع أرباح الربع الرابع أكثر تواضعًا بنسبة 4.6%، مما يبرز التركيز الكبير على توليد الأرباح ضمن أسهم التكنولوجيا الكبرى. تشير هذه الفجوة إلى أن أسهم التكنولوجيا الكبرى ستظل حاسمة في ما إذا كان يمكن للأرباح أن تحافظ على زخم السوق أو إذا كان السوق قد يتوسع ليشمل قطاعات أكثر دفاعية أو دورية.

يُقيم المشاركون في السوق حاليًا احتمالية بنسبة 14% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 17-18 مارس، مما يشير إلى توقعات محدودة لسياسة تيسيرية قريبة قد تستفيد منها أسهم التكنولوجيا الكبرى من خلال انخفاض معدلات الخصم.

أنهت الأسواق الدولية يومها على ارتفاع، حيث ارتفع مؤشر Euro Stoxx 50 بنسبة 0.59%، وارتفع مؤشر Shanghai Composite الصيني إلى أعلى مستوى خلال أسبوعين قبل أن يغلق مرتفعًا بنسبة 0.16%، وارتفع مؤشر Nikkei Stock 225 الياباني بنسبة 0.03%—مُظهِرًا أن المخاوف بشأن أسهم التكنولوجيا الكبرى لم تكن معكوسة بشكل موحد في الأسواق العالمية.