تقرير أرباح فيزا: تجاوز التوقعات مع تجاهل تحديات المعالجة

شركة فيزا (Visa Inc.) حققت ربع سنة مالي أول قوي من خلال تفوقها على تقديرات الإجماع من حيث الأرباح والإيرادات، على الرغم من وجود نقص في المعاملات المعالجة وارتفاع تكاليف التشغيل الذي خفف من بعض المكاسب. أعلنت شركة المدفوعات عن أرباح للسهم بقيمة 3.17 دولارات، متجاوزة التقدير الإجماعي البالغ 3.14 دولارات، مع وصول الإيرادات الصافية إلى 10.9 مليار دولار — بزيادة بنسبة 15% على أساس سنوي، متفوقة على توقعات المحللين بنسبة 1.9%. وتؤكد النتائج القوية على متانة إنفاق المستهلكين وتوسع حضور الشركة عبر الأسواق العالمية الكبرى، على الرغم من أن بعض المقاييس لم تتطابق مع التوقعات.

زخم حجم المدفوعات يعيد تشكيل مشهد المعاملات

السبب الرئيسي لتفوق فيزا كان في توسع حجم المدفوعات، الذي نما بنسبة 8% على أساس سنوي على أساس الدولار الثابت خلال الربع ديسمبر. وشمل هذا النمو عدة مناطق بما في ذلك أمريكا الشمالية، أوروبا، أوروبا الوسطى/الشرق الأوسط/أفريقيا (CEMEA)، وأمريكا اللاتينية والكاريبي (LAC)، مما يعكس مرونة الطلب على نطاق واسع.

ارتفعت أحجام المعاملات عبر الحدود — وهي مصدر دخل مهم للتوسع الدولي — بنسبة 12% على أساس سنوي على أساس الدولار الثابت. واستثنائياً، زاد النمو إلى 11% عند استبعاد المعاملات داخل أوروبا، مما يشير إلى شهية قوية للتجارة الدولية والإنفاق المرتبط بالسفر. ومع ذلك، نمت المعاملات المعالجة بنسبة 9% فقط لتصل إلى 69.4 مليار، متأخرة بشكل بسيط عن التوقعات البالغة 69.8 مليار. وعلى الرغم من أن هذا التراجع كان هامشياً، إلا أنه يسلط الضوء على احتمالية عودة أنماط النمو إلى طبيعتها في معالجة المعاملات على الرغم من قوة الحجم الإجمالية.

تقسيم الإيرادات: الفائزون والخاسرون عبر القطاعات

ارتفعت إيرادات الخدمات، التي تتبع حجم المدفوعات من الربع السابق، بنسبة 13% على أساس سنوي إلى 4.8 مليار دولار، متجاوزة نماذج المحللين بمقدار 200 مليون دولار. ونمت إيرادات معالجة البيانات بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 5.5 مليار دولار، متطابقة مع التوقعات بدقة، مما يظهر كفاءة التشغيل في بنية المعاملات التحتية للشركة.

أما إيرادات المعاملات الدولية، فقد كانت أضعف نقطة في لوحة الأرباح. حيث زادت بنسبة 6% على أساس سنوي إلى 3.7 مليار دولار، لكنها لم تلبِ توقعات الـ 3.8 مليار دولار، على الرغم من القوة المذكورة في أحجام المعاملات عبر الحدود. وتشير هذه الفجوة إلى احتمالية ضغط الهوامش أو تغييرات في المزيج الجغرافي ضمن العمليات الدولية. وأداء مصادر الإيرادات الأخرى كان قوياً، حيث ارتفعت بنسبة 33% على أساس سنوي إلى 1.2 مليار دولار، متجاوزة التقدير البالغ 1.1 مليار دولار، ويُعزى ذلك على الأرجح إلى ارتفاع خدمات القيمة المضافة ذات الهوامش الأعلى.

ضغوط التكاليف تعوض مكاسب الحجم

تم تقليل تفوق الأرباح جزئياً بسبب ارتفاع نفقات التشغيل. حيث بلغت النفقات التشغيلية المعدلة 3.4 مليار دولار، بزيادة بنسبة 16% على أساس سنوي، متفوقة على تقديرات المحللين البالغة 3.3 مليار دولار. ساهمت الاستثمارات التسويقية الأعلى، وزيادة التكاليف العامة والإدارية، والرسوم المهنية، ومخصصات التقاضي في هذا الارتفاع. كما ارتفعت حوافز العملاء — وهي عنصر معاكس للإيرادات — بنسبة 12% على أساس سنوي إلى 4.3 مليار دولار، متوافقة مع النموذج، لكنها استهلكت جزءاً كبيراً من النمو الإضافي في الإيرادات.

ارتفعت مصاريف الفوائد بنسبة 6.6% على أساس سنوي إلى 194 مليون دولار، مما يعكس التزامات الشركة في خدمة الديون في بيئة أسعار فائدة أعلى.

القوة المالية تتيح مكافآت للمساهمين

على الرغم من ضغوط الإيرادات، ظل الميزان المالي لشركة فيزا قوياً حتى 31 ديسمبر 2025. حيث كانت الشركة تمتلك 14.8 مليار دولار من النقد والنقد المعادل، بانخفاض من 17.2 مليار دولار في نهاية السنة المالية 2025، على الرغم من أن هذا الانخفاض كان جزئياً بسبب الإنفاق الرأسمالي المكثف وليس ضعف التشغيل.

بلغ إجمالي الأصول 96.8 مليار دولار، بانخفاض بسيط عن 99.6 مليار دولار سابقاً. وظل الدين طويل الأجل مستقراً عند 19.6 مليار دولار، في حين بلغت مديونيات الديون الحالية 1.6 مليار دولار. وارتفعت حقوق المساهمين الإجمالية إلى 38.8 مليار دولار من 37.9 مليار دولار، مما يعكس نمو الأرباح المحتجزة وإدارة رأس المال بشكل منضبط.

من الناحية التشغيلية، حققت الشركة تدفقاً نقدياً من العمليات الصافية بقيمة 6.8 مليار دولار خلال الربع، بزيادة قوية بنسبة 25.6% على أساس سنوي. وارتفعت التدفقات النقدية الحرة بنسبة 26.7% على أساس سنوي إلى 6.4 مليار دولار، مما يبرز قدرات الشركة الاستثنائية على توليد النقد مقارنةً بمتطلبات الإنفاق الرأسمالي.

استراتيجية عودة رأس المال الطموحة مستمرة

عادت فيزا بمبلغ 5.1 مليار دولار للمساهمين في الربع ديسمبر من خلال مزيج من عمليات إعادة شراء الأسهم بقيمة 3.8 مليار دولار ودفعات الأرباح بقيمة 1.3 مليار دولار. واحتفظت الشركة بسيولة كبيرة، حيث بقي لديها 21.1 مليار دولار من القدرة على إعادة الشراء المصرح بها حتى نهاية الربع.

سيتم دفع الأرباح الفصلية المنتظمة بقيمة 0.67 دولار للسهم في 2 مارس 2026 للمساهمين المسجلين حتى 10 فبراير 2026، مما يوفر دخلاً ثابتاً لقاعدة المساهمين.

التوجيه المستقبلي: توقعات لنمو مستدام

تتوقع إدارة الشركة أن ينمو صافي الإيرادات في الربع المالي الثاني بأعلى نهاية لنطاق النمو المكون من رقمين منخفض، على أساس الدولار الاسمي المعدل. ومن المتوقع أن تتوسع النفقات التشغيلية المعدلة في أعلى منتصف نسبة النمو من فئة العشرات، مع استمرار الاستثمار في البنية التحتية والامتثال.

وتتوقع الشركة أن ينمو ربح السهم في الربع الثاني في أعلى نهاية لنطاق النمو المكون من رقمين منخفض، مما يعكس ثقة في الأداء التشغيلي المستمر رغم التحديات التكاليفية المعترف بها.

وبالنسبة للسنة المالية الكاملة 2026، تتوقع فيزا أن ينمو صافي الإيرادات بنسبة منخفضة من رقمين، مع توسع النفقات التشغيلية المعدلة بمعدل مماثل. وتتوقع الإدارة أن يصل نمو أرباح السهم للسنة كاملة إلى أعلى نهاية لنطاق النمو من رقمين منخفض، مما يشير إلى استقرار الهوامش وعودة الرافعة التشغيلية في النصف الثاني من العام. وتحمل فيزا حالياً تصنيف زاكز رقم 3 (انتظار)، مما يدل على موقف محايد نسبياً تجاه الفرص السوقية الأوسع.

التمركز التنافسي: التفوق على احتكار المدفوعات

يجب وضع أداء الربع الأول لشركة فيزا في سياق المشهد التنافسي الأوسع. أعلنت شركة ماستركارد (Mastercard Incorporated) عن نتائج الربع الرابع من 2025 (وفق تقويم مالي مختلف) بأرباح معدلة قدرها 4.76 دولارات للسهم، متجاوزة التوقعات الإجماعية بنسبة 13.3% — وهو تفوق أكبر من أداء فيزا النسبي. وارتفعت إيرادات ماستركارد الصافية بنسبة 18% على أساس سنوي إلى 8.8 مليار دولار، مدفوعة بنفس الديناميكيات بما في ذلك توسع حجم المعاملات عبر الحدود، وزيادة المعاملات المحولة، وزخم خدمات القيمة المضافة.

ومن المقرر أن تعلن شركة أمريكان إكسبريس (American Express) عن نتائج الربع الرابع في 30 يناير 2026، مع تقديرات إجماعية تقدر الأرباح المعدلة بـ 3.55 دولارات للسهم (بنمو 16.8% على أساس سنوي) والإيرادات بـ 18.8 مليار دولار (بنسبة زيادة 9.6%). أظهرت الشركة أداءً ثابتاً في تجاوز الأرباح، متفوقة على التوقعات في كل الأرباع الأربعة الماضية بمعدل مفاجأة 4%، على الرغم من أن النسبة المئوية أقل من نظيراتها.

على الرغم من أن حجم تفوق ماستركارد في الربع على الربع كان أكبر، إلا أن التنفيذ المستقر والتوجيه المتوقع لوضع الشركة كلاعب دفاعي من الدرجة الأولى ضمن منظومة المدفوعات الدورية، يخفف من تأثير النقص في المعاملات من خلال تنويع مصادر الإيرادات وأساسيات الميزانية العمومية القوية.