#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether?

البيع الجماعي الأخير الذي حدث بشكل متزامن عبر بيتكوين والذهب الفوري وأسهم مناجم الذهب ليس تناقضًا مع منطق السوق. إنه حدث سيولة ماكرو اقتصادي نموذجي. لم يكن انهيارًا خاصًا بالعملات المشفرة أو فشلًا في دور الملاذ الآمن للذهب. كان عملية تصفية واسعة النطاق من نوع "خروج من المخاطر" حيث تفوقت الرافعة المالية، والبيع القسري، وآليات السيولة مؤقتًا على السرديات الخاصة بالأصول. في الأسواق المتوترة، لا يتحرك رأس المال بناءً على الأيديولوجية؛ بل يتحرك بناءً على الضرورة. عندما تتضيق السيولة، ترتفع الترابطات، وحتى الأصول الدفاعية التقليدية تُباع لزيادة السيولة النقدية.
حتى أوائل فبراير 2026، شهدت بيتكوين انخفاضًا حادًا إلى منطقة 60,000–61,000 دولار قبل أن تتعافى نحو 69,000–70,000 دولار. تجاوز الانخفاض في يوم واحد 15 بالمئة، وهو الأكبر منذ أواخر 2022. من الذروة في 2025 قرب 126,000 دولار، دخلت بيتكوين في انخفاض بنحو 45 بالمئة—عمق لكنه لا يزال فوق مستويات 2024 الرئيسية من الناحية الهيكلية. تراجع الذهب الفوري بشكل حاد من أعلى مستوى له في يناير 2026 فوق 5,600 دولار، وتداول مؤقتًا في نطاق 4,800 دولار قبل أن يستقر بالقرب من 4,950 دولار. كانت التصحيح حوالي 10–15 بالمئة من الذروة، ومع ذلك يظل الذهب إيجابيًا بشكل كبير على مدى عدة سنوات وتفوق على بيتكوين خلال الدورة الأخيرة. شهدت مناجم الذهب، الممثلة بواسطة GDX، تقلبات مكثفة، حيث انخفضت نحو $92 قبل أن تتعافى فوق 97 دولار، مسجلة تصحيحًا بنسبة 14–18 بالمئة من القمم قرب 113 دولار. الإشارة الرئيسية لم تكن في الحجم بل في التزامن، حيث تم بيع بيتكوين والذهب والمناجم جميعًا معًا على حجم تداول مرتفع.
هذه الحركة كانت مدفوعة بصدمة سيولة، وليس بتحول في السرد. ارتفعت أحجام بيتكوين فوق $100 مليار يوميًا مع تسريع عمليات تصفية المشتقات، التمويل السلبي، وسلاسل أوامر وقف الخسارة، مما زاد من ضغط الهبوط. زادت الكتب ذات الطلبات الضعيفة من تقلبات السوق. شهدت عقود الذهب الآجلة نطاقات سعرية متطرفة خلال اليوم على COMEX، وتفاقمت بسبب زيادات متكررة في الهامش دفعت المشاركين بالرافعة المالية إلى تصفية مراكزهم بغض النظر عن قناعتهم طويلة الأمد. ارتفعت أحجام GDX مع مواجهة صناديق ETFs عمليات استرداد وتوازنات لصناديق متعددة الأصول. في بيئات خالية من المخاطر، يتم بيع الأصول السيولة أولاً. وعندما تختفي السيولة، يرتفع الترابط.
يمكن تتبع هذا الانخفاض المتزامن إلى عدة قوى متداخلة. ارتفاع معدلات الفائدة الحقيقية وإشارات التشدد الجديدة ضيقت السيولة العالمية، بينما ضغط الدولار الأمريكي الأقوى على الأصول المقومة بالدولار. تصرفت بيتكوين كأصل عالي المخاطر مع ارتباط قوي بأسهم التكنولوجيا، بينما تم بيع الذهب مؤقتًا لتلبية متطلبات الهامش وزيادة السيولة. زادت مناجم الذهب، المعرضة لكل من أسعار الذهب والرافعة التشغيلية، من وتيرة الحركة. كما لعب جني الأرباح دورًا رئيسيًا. دخلت الأصول الثلاثة عام 2026 بعد أداء استثنائي في 2025. كان الذهب متجاوزًا بشكل تاريخي، وأكملت بيتكوين مرحلة توسع متعددة السنوات، وتفوقت مناجم الذهب على الذهب الفوري. عندما يصبح التموضع مزدحمًا، يمكن للمشاعر أن تتغير بسرعة من الجشع إلى الخوف. أضاف إعادة التوازن المؤسساتي وقودًا، مع تدفقات خارج صناديق ETF لبيتكوين، واستردادات GDX، ومطالبات الهامش للعقود الآجلة، مما عزز البيع الميكانيكي. أدت الانهيارات الفنية عبر مستويات دعم رئيسية إلى تفعيل عمليات تصفية خوارزمية ومنهجية.
ما لا يمثله هذا البيع هو فشل النظريات طويلة الأمد. لم يفقد الذهب دوره الدفاعي. لا تزال ديناميكيات اعتماد بيتكوين سليمة. لم تتعرض مناجم الذهب لخلل هيكلي. في الواقع، يبرز الأداء النسبي القوي للذهب خلال السنوات الأخيرة نضوجه كأصل دفاعي، بينما تؤكد الانخفاضات الأعمق لبيتكوين مكانتها كمكون عالي المخاطر ضمن طيف المخاطر. الترابطات أثناء فترات الضغط مؤقتة، وليست دائمة.
من منظور مستقبلي، يشبه هذا الحدث عملية تصفية سيولة كلاسيكية. تاريخيًا، تزيل مثل هذه الحلقات الرافعة الزائدة، تعيد ضبط المعنويات، وتخلق ظروفًا لانتعاشات غير متناسبة. ما يهم الآن هو السلوك وليس العناوين الرئيسية. استقرار بيتكوين في نطاق 65,000–60,000 دولار، وتماسك الذهب بين 4,800–4,900 دولار، واحتفاظ GDX بمستوى 90–$95 ، ستشير إلى استنزاف وليس استمرارًا. حجم البيع المتراجع، وتحسن اتساع السوق، وتوقف قوة الدولار ستدعم المزيد من الاستقرار.
رؤيتي الاستراتيجية أن هذا كان إعادة ضبط ماكرو، وليس انهيارًا هيكليًا. عمليات البيع المدفوعة بالسيولة غير مريحة لكنها ضرورية. أُعلي من قيمة الصبر، والانتقائية، والتأكيد، بدلاً من رد الفعل على الذعر. على المدى الطويل، أظل متفائلًا بشأن الذهب بسبب تراكم البنوك المركزية واتجاهات تآكل العملة، ومتفائلًا بمناجم الذهب لرافعتها بمجرد عودة الاستقرار، ومتفائلًا ببيتكوين بناءً على الاعتماد، والندرة، والاندماج المؤسساتي. غالبًا ما تكون عمليات التصريف الأشد قبل أن تصبح الأسواق قابلة للاستثمار مرة أخرى.
حقيقة أن بيتكوين والذهب ومناجم الذهب انخفضت معًا لا تلغي التنويع. بل تكشف كيف تحكم السيولة الأسواق تحت الضغط. ترتفع الترابطات، وتتوقف السرديات، وتسيطر الآليات. من يفهم ذلك لا يذعر. بل يستعد. لم يكن هذا نهاية الدورة، بل مرحلة إعادة ضبط تسبق تاريخيًا الفرصة التالية.