علامة السعر المخفية: لماذا يجب على مستثمري أسهم الحوسبة الكمومية مواجهة واقع تكلفة عام 2026

قطاع الحوسبة الكمومية استحوذ على اهتمام المستثمرين بأرباح استثنائية — حيث ارتفعت أربعة أسهم رئيسية تعمل بشكل كامل بنسبة تصل إلى 6200% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية حتى منتصف 2025. ومع ذلك، يكمن وراء هذه العوائد الفلكية سؤال أساسي نادراً ما يُطرح: كم يكلف الحاسوب الكمومي فعليًا، ومتى ستبرر هذه الآلات تكلفتها؟ مع بداية عام 2026، يجب على المستثمرين في IonQ و Rigetti Computing و D-Wave Quantum و Quantum Computing Inc. أن يواجهوا ثلاثة حقائق صادمة حول التكلفة الحقيقية لهذه التكنولوجيا الناشئة.

اقتصاديات عدم النضج: لماذا لا تزال الحوسبة الكمومية تفشل في اختبار التكاليف والفوائد

التكنولوجيا التي تدعم الحواسيب الكمومية هي حقًا تحويلية. هذه الآلات المتخصصة تؤدي حسابات متزامنة على مقاييس مستحيلة بالنسبة للحواسيب التقليدية، مما يخلق فرصًا في تسريع خوارزميات الذكاء الاصطناعي، والتنبؤات الجوية المتقدمة، وتطوير الأدوية. يتوقع محللو الصناعة من The Quantum Insider أن يولد القطاع قيمة اقتصادية تصل إلى تريليون دولار بحلول 2035 — وهو رقم يبرر الحماس.

ومع ذلك، فإن توقعات الفرص المستقبلية لا تترجم إلى ربحية حالية. شركات الحوسبة الكمومية اليوم بالكاد تتجاوز مرحلة إثبات المفهوم. على الرغم من أن IonQ و Rigetti قد أبرما اتفاقيات وصول سحابية عبر أمازون ومايكروسوفت، إلا أن هذه الشراكات تمثل تصديقًا مبكرًا، وليس تجاريًا سائدًا. الحقيقة غير المريحة: يتفق محللو وول ستريت على أن الحواسيب الكمومية لن تحل المشكلات العملية بشكل أكثر تكلفة من الأنظمة التقليدية لعدة سنوات قادمة.

هذه الجدول الزمني مهم لأنه يحدد عوائد الاستثمار. جميع شركات IonQ و Rigetti و D-Wave و Quantum Computing Inc. تحترق رأس مال بسرعة مع إيرادات قليلة لتعويض النفقات. لا تزال تكلفة حل مشكلة واحدة مرتفعة بشكل مفرط، وحتى يتحسن هذا المقياس بشكل كبير، ستظل الاعتمادية المؤسساتية محدودة. المستثمرون الذين يأملون في انعطاف في الأرباح بحلول 2026 من المحتمل أن يصابوا بخيبة أمل، حيث تواصل هذه الشركات العمل بخسائر في انتظار نضوج تقنيتها.

ضريبة التخفيف: ارتفاع تكاليف رأس المال يجبر على التضحية بالمساهمين

شركات الحوسبة الكمومية ذات اللعب الوحيد تواجه مأزقًا قاسيًا: فهي بحاجة إلى رأس مال لتطوير البحث، لكن التمويل التقليدي غير متاح. البنوك لن تقرض شركات غير مربحة ذات نماذج أعمال غير مثبتة. لذلك، لجأت IonQ و Rigetti و D-Wave و Quantum Computing Inc. حصريًا إلى التخفيف من الأسهم — وهو أكثر طرق جمع رأس المال تكلفة للمساهمين الحاليين.

الأرقام تروي قصة مثيرة. خلال عام 2025، جمعت هذه الشركات الأربعة معًا 4.15 مليار دولار من خلال عروض الأسهم والضمانات:

• IonQ: 2 مليار دولار
• Quantum Computing Inc.: 1.25 مليار دولار
• D-Wave Quantum: 550 مليون دولار
• Rigetti Computing: 350 مليون دولار

هذا الجمع الطموح لرأس المال، رغم ضرورته للبقاء، يأتي بتكلفة خفية. شمل عرض IonQ 43.01 مليون ضمانات لمدة سبع سنوات قابلة للتنفيذ بسعر 155 دولار للسهم — وهو آلية تحد من سقف سعر السهم بشكل فعال. كل سهم جديد يُصدر يخفّض حصص المساهمين الحاليين وأرباح السهم المستقبلية.

مع بقاء الربحية سنوات، توقع المزيد من التخفيف في المستقبل. يمثل هذا الهيكل المالي الثمن الحقيقي الذي يدفعه مستثمرو الحوسبة الكمومية مقابل التعرض لهذا القطاع — ليس فقط تقلبات سعر السهم، بل تآكل دائم لنسب الملكية والمطالبة المستقبلية بالأرباح.

حرب الأسعار التنافسية: لماذا يختفي ميزة السباق للأول عندما يدخل اللاعبون الكبار

تتمتع IonQ و Rigetti و D-Wave حاليًا بموقع الريادة المبكرة. لقد أبرمت شراكات مبكرة وبنت أساسات تقنية. هذا التفوق يبدو لا يُقهر — حتى تدرك من يمكنه تحمل دخول هذا السوق.

الـ “سبعة العظماء” من قادة التكنولوجيا — بما في ذلك Alphabet و Microsoft — يمتلكون القوة المالية لهيمنة تطوير الحوسبة الكمومية. كشفت Alphabet عن شريحة Willow الكمومية في ديسمبر 2024، بينما عرضت Microsoft وحدة المعالجة الكمومية Majorana 1 في فبراير 2025. تنفق كلتا الشركتين عشرات المليارات سنويًا على بنية تحتية للتكنولوجيا الناشئة. عندما تقرر هذه الشركات العملاقة أن الحوسبة الكمومية مهمة، فهي تجلب رأس مال غير محدود، وموهبة عالمية المستوى، وعلاقات مع العملاء لا يمكن للشركات الناشئة الصغيرة مجاراتها.

سؤال التكاليف والحواجز يقطع كلا الاتجاهين: بينما يتطلب بناء حاسوب كمومي استثمارًا كبيرًا، فإن الحواجز أقل مما يعتقد معظم المستثمرين. بالنسبة للشركات التي لديها تدفق نقدي تشغيلي سنوي يزيد عن 100 مليار دولار، تمثل تطوير الحوسبة الكمومية خطأ تقريبيًا في ميزانيتها. بالنسبة لـ IonQ والمنافسين، فهي استنزاف وجودي.

تشير هذه اللا مساواة إلى أن عملية التوحيد الحالية لسباق الحوسبة الكمومية قد تتسارع في 2026 وما بعدها. قد يجد اللاعبون في المراحل المبكرة أن ميزة السباق للأول تتلاشى بسرعة أكبر مما كان متوقعًا، مع إنفاق المنافسين المتمكنين لرأس مالهم في سبيل الوصول إلى مراكز القيادة.

حسابات المستثمر: السعر مقابل القيمة في قطاع غير ناضج

الارتفاعات الهائلة في قطاع الحوسبة الكمومية في 2025 عكست FOMO والمضاربة أكثر من خلق قيمة أساسية. العوائد التي تصل إلى 6200% اليوم تمثل ذروة مدفوعة بالضجيج، وليست وضعًا طبيعيًا جديدًا يتوقعه المستثمرون. التاريخ يعطي منظورًا: مسار نتفليكس من ديسمبر 2004 حتى اليوم حقق عوائد تزيد عن 46000%، وNvidia حققت مضاعفات مماثلة منذ أبريل 2005 — لكن كلا الشركتين أظهرتا مسارات واضحة نحو الربحية قبل الوصول إلى تلك القمم.

شركات الحوسبة الكمومية تفتقر إلى هذا المسار. فهي تحترق مليارات سنويًا مع إيرادات ضئيلة، وتواجه منافسة من لاعبين يملكون موارد غير محدودة، وتعتمد على التخفيف من الأسهم لتمويل عملياتها. هذه ليست مكونات للنجاح في قطاع حيث لا تزال نقطة الكفاءة من حيث التكلفة بعيدة لسنوات.

قبل تخصيص رأس مال لأسهم الحوسبة الكمومية في 2026، يجب على المستثمرين تقييم ما إذا كانوا يدفعون مقابل نضوج التكنولوجيا أو لتمويل البحث عند أعلى التقييمات. قد تعكس أسعار الأسهم الأمل — لكن التكلفة الحقيقية لهذا الأمل قد تكون غير مستدامة.