سهمان نمويان يتداولان بالقرب من أدنى مستوياتهما السنوية: هل هو تصحيح للشراء؟

لم تكن النصف الثاني من عام 2025 لطيفًا مع المستثمرين الذين يركزون على النمو. العديد من الأسماء الواعدة التي شهدت ارتفاعًا في بداية العام وجدت نفسها في انخفاض كبير، نتيجة لتوجيهات مختلطة، انتقالات قيادية، وعيوب السوق الأوسع. لكن الأمر هنا: أحيانًا تظهر أفضل الفرص عندما تتدهور المعنويات. سهمان يستحقان إعادة النظر خلال هذا الانخفاض هما Spotify Technology (NYSE: SPOT) و Pinterest (NYSE: PINS). كلاهما تعرض للعقاب مؤخرًا، ومع ذلك يمتلكان مزايا هيكلية ومحفزات نمو قد تكافئ المستثمرين الصبورين الذين يشترون عند تقييمات منخفضة.

حصن البث الخاص بـ Spotify لا يزال سليمًا

بدأت Spotify عام 2025 بقوة لكنها عانت من انخفاض مؤلم خلال النصف الأخير من العام. بين التوجيهات المستقبلية المخيبة للآمال وترك الرئيس التنفيذي الذي خدم لفترة طويلة، شاهدت شركة بث الموسيقى العملاقة خروج المستثمرين. ومع ذلك، وراء الاضطرابات قصيرة الأمد يكمن عمل ذو حواجز تنافسية متينة.

تسيطر Spotify على سوق البث الموسيقي العالمي. على الرغم من المنافسة الشديدة من عمالقة التكنولوجيا مثل Apple و Amazon و YouTube، تحافظ المنصة على الحصة السوقية المهيمنة التي تهم أكثر. تستفيد الشركة من تأثير الشبكة — فكلما عمقت علاقاتها مع شركات التسجيل والفنانين، زادت جاذبية منصتها للمستمعين، مما يعزز بدوره قوتها التفاوضية مع مزودي المحتوى.

التحول إلى البودكاست يستحق اهتمامًا جديًا كرافعة طويلة الأمد لتوسيع الأرباح. يفرض بث الموسيقى على الشركة تكاليف حقوق ملكية مرتفعة، لكن البودكاست يعمل وفق نموذج اقتصادي مختلف تمامًا. من خلال بناء جمهور متفاعل من المستمعين للبودكاست، يمكن لـ Spotify تنويع مصادر إيراداتها وتحسين هيكل الهوامش — وهو أمر حاسم للنمو المستدام.

بالنظر إلى المستقبل، تستهدف Spotify الوصول إلى مليار مستخدم نشط شهريًا بحلول عام 2030. تشير أعداد المستخدمين الحالية إلى أن هذا الهدف ليس حلمًا بعيد المنال. والأكثر وعدًا هو الفرصة الكبيرة لتحويل المستمعين المدعومين بالإعلانات إلى مشترين مميزين يدفعون اشتراكات. بالإضافة إلى ذلك، تواصل الشركة نشر الذكاء الاصطناعي لتعزيز تفاعل المستخدمين وتخصيص التجربة — استراتيجية أثبتت فعاليتها مع أقرانها في وسائل التواصل الاجتماعي. للمستثمرين المستعدين للصبر خلال هذا الانخفاض، يبدو أن الطريق على المدى الطويل واعد.

قصة تحقيق الدخل من Pinterest تتقدم

تعثرت Pinterest أيضًا في عام 2025. خفضت الرسوم الجمركية من إنفاق المعلنين على المنصة، ونتائج الربع كانت أدنى من التوقعات. العوائق قصيرة الأمد حقيقية، لكن زخم الأعمال الأساسية يروي قصة مختلفة.

لا يزال نمو المستخدمين قويًا. ارتفعت المستخدمون النشطون شهريًا بنسبة 12% على أساس سنوي إلى 600 مليون في الربع الأخير — دليل على أن المنصة تواصل توسيع جمهورها بوتيرة صحية. والأهم من ذلك، أن Pinterest أصبحت أكثر ذكاءً في استخراج القيمة من هذا الجمهور. يستمر متوسط الإيرادات لكل مستخدم (ARPU) في الارتفاع، خاصة في الأسواق الدولية حيث يتسارع النمو.

هذا المزيج — زيادة المستخدمين وتحسين تحقيق الإيرادات — هو بالضبط الوصفة لتعزيز تأثيرات الشبكة. المزيد من المستخدمين يجذبون المزيد من المعلنين والمبدعين للمحتوى، مما يدفع التفاعل. كما تستفيد الشركة من الذكاء الاصطناعي لتعزيز تفاعل المنصة، وهي استراتيجية حققت عوائد كبيرة لعمالقة وسائل التواصل الاجتماعي مثل Meta Platforms.

حتى مع العوائق الحالية، فإن المسار مشجع. من المفترض أن تكون تأثيرات الرسوم الجمركية مؤقتة، في حين أن العوامل الهيكلية لنمو المستخدمين وتوسيع الإيرادات لا تزال قائمة. هذا يضع Pinterest كمستفيد آخر محتمل من هذا الانخفاض في الشراء للمستثمرين ذوي الأفق الطويل.

الحجة لشراء الانخفاض بشكل انتقائي

عندما تتداول شركات ذات جودة عالية بالقرب من أدنى مستوياتها السنوية بسبب عوائق مؤقتة بدلاً من تدهور أساسي، غالبًا ما يفوز رأس المال الصبور. أثبت كل من Spotify و Pinterest أنهما قادران على المنافسة بفعالية، وتوسيع أنظمتهما البيئية، وتحسين تحقيق الإيرادات. لقد خلقت الضعف الأخير فرصة للمستثمرين المستعدين للتفكير أبعد من الربع أو الربعين القادمين. لأولئك الذين يمتلكون أفق استثمار يمتد لعدة سنوات، قد يكون هذا الانخفاض هو الإعداد الذي كانوا ينتظرونه.